สตาร์ลล์ vượt Ethereum ในตราสารหนี้ของรัฐบาลต่างประเทศที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น โดยมูลค่า RWA ของเครือข่ายแตะกว่า 3 พันล้านดอลลาร์

สตาร์ลล์ vượt Ethereum ในตราสารหนี้ของรัฐบาลต่างประเทศที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น โดยมูลค่า RWA ของเครือข่ายแตะกว่า 3 พันล้านดอลลาร์

รูปภาพที่กำหนดเอง
มูลค่าทรัพย์สินในโลกแห่งความเป็นจริงที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นบน Stellar ซึ่งไม่รวม Stablecoin ที่รองรับด้วยเงิน Fiat ได้เกินกว่า 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นจากประมาณ 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงต้นปี 2025 การเติบโตสามเท่าเมื่อเทียบปีต่อปีนี้ได้เพิ่มสัดส่วนของ Stellar ต่อทรัพย์สินที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นบนบล็อกเชนสาธารณะทั่วโลกให้ใกล้เคียง 9% ทำให้เครือข่ายนี้อยู่ในตำแหน่งเดียวกับ Ethereum, Solana และ BNB Chain ในฐานะหนึ่งในเส้นทางหลักสำหรับการแปลงทรัพย์สินเพื่อสถาบัน
 
การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่เด่นชัดที่สุดเกิดขึ้นภายในตลาดตราสารหนี้รัฐบาลที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น ตามข้อมูลการติดตามที่รวบรวมโดย RWA.xyz มูลค่า lưu circulation ของหนี้รัฐบาลต่างประเทศที่ไม่ใช่ของสหรัฐฯ ที่ถูกใช้งานบน Stellar เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 490 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตัวเลขนี้ทำให้ Stellar เหนือ Ethereum ในหมวดย่อยนี้อย่างเป็นทางการ ซึ่งเป็นครั้งแรกที่ Ethereum สูญเสียตำแหน่งส่วนแบ่งตลาดชั้นนำในส่วนของหนี้สถาบัน
 
แม้ว่า Ethereum จะยังคงเป็นฐานรากของปริมาณรวมที่ใหญ่ที่สุดของสินทรัพย์ที่ถูกแท็กซ์—ซึ่งนำโดยเครื่องมือพันธบัตรสหรัฐฯ เช่น BUIDL ของ BlackRock และ OUSG ของ Ondo—ตลาดหนี้รัฐบาลกำลังแยกตัวออกตามขอบเขตทางภูมิศาสตร์และข้อบังคับ ผู้จัดสรรทุนระหว่างประเทศและหน่วยงานรัฐบาลกำลังมองหาทางเลือกอื่นแทนการมีส่วนได้ส่วนเสียในสกุลเงินเดียวที่เป็นดอลลาร์สหรัฐฯ การที่ Stellar ปรากฏขึ้นเป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักสำหรับหนี้รัฐบาลที่ไม่ใช่ของสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าการออกแบบสถาปัตยกรรมที่มุ่งเป้า ความสอดคล้องกับข้อบังคับที่ฝังอยู่ และระบบการชำระเงินข้ามพรมแดนสามารถดึงปริมาณสถาบันออกจากชั้นสัญญาอัจฉริยะทั่วไปได้อย่างไร
 

ระบบนิเวศการกระจายความเสี่ยงและการออกหนี้ของรัฐบาลที่ไม่ใช่ของสหรัฐอเมริกา

ตัวขับเคลื่อนหลักของการเติบโตของ Stellar ในการแปลงสินเชื่อของรัฐบาลเป็นโทเค็นคือการกระจายความเสี่ยงอย่างกว้างขวาง across เครื่องมือหนี้ของยุโรป ละตินอเมริกา และเอเชีย ต่างจากโปรโตคอลการเงินแบบกระจายศูนย์ที่เน้นการเข้าถึงแบบสังเคราะห์ สินทรัพย์หนี้ของ Stellar ถูกค้ำประกันโดยพันธบัตรรัฐบาลจริงที่ถูกเก็บรักษาโดยตัวกลางสถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสม
 

การขยายตัวของหนี้รัฐระยะสั้นของยุโรป: แบบจำลอง Spiko

ผู้จัดการสินทรัพย์ยุโรป Spiko ให้ปริมาณหลักที่ผลักดัน Stellar ให้ vượt Ethereum ในพันธบัตรรัฐบาลที่ไม่ใช่สกุลเงินดอลลาร์ ฟันด์พันธบัตรรัฐบาลสกุลยูโรของ Spiko เพิ่มขึ้นจากประมาณ 520 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 970 ล้านดอลลาร์สหรัฐภายในช่วงเวลาสิบสองเดือน โดยส่วนใหญ่ของการออกหุ้นใหม่สุทธิถูกนำไปใช้งานโดยตรงบนเครือข่าย Stellar พร้อมกับฟันด์สกุลยูโร Spiko ยังดำเนินผลิตภัณฑ์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐมูลค่า 536 ล้านดอลลาร์สหรัฐบนเครือข่ายนี้
 
ความชอบที่มีต่อ Stellar เหนือ Ethereum สำหรับหนี้สาธารณะยุโรปเชื่อมโยงโดยตรงกับต้นทุนการกระจายระดับที่สองและกลไกการชำระเงิน ในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยปัจจุบัน ผู้จัดการกองทุนสถาบันและสำนักงานครอบครัวของยุโรปต้องการรักษาผลตอบแทนที่ไม่ถูกลดทอนโดยค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่ผันผวน Spiko จัดโครงสร้างหนี้สกุลยูโรเพื่อให้ดอกเบี้ยรายวันสะสมเข้าสู่ยอดเงินโทเค็น การดำเนินกลไกการปรับค่าอย่างต่อเนื่องนี้บนโครงสร้างพื้นฐานที่มีค่าธรรมเนียมการดำเนินการในระดับเศษส่วนของเซนต์ ช่วยขจัดภาระค่าใช้จ่ายที่พบได้ทั่วไปในสภาพแวดล้อมสัญญาอัจฉริยะที่มีค่าธรรมเนียมสูง ทำให้สามารถรักษาขอบเขตผลตอบแทนในระดับฐานพอยต์สำหรับผู้จัดการเงินสดของสถาบัน
 

หนี้สาธารณะของตลาดเกิดใหม่และการมีอยู่ทั่วโลก

นอกเหนือจากยูโรโซน ผู้ออกโทเค็นเฉพาะทางได้ใช้ Stellar เพื่อสร้างตลาดบนโซ่สำหรับตราสารหนี้รัฐบาลภายในประเทศของตลาดเกิดใหม่:
 
  • ยานพาหนะหนี้ของ Etherfuse: ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน Etherfuse ได้แปลงสินทรัพย์พันธบัตรรัฐบาลเม็กซิโก (CETES) และพันธบัตรรัฐบาลบราซิล (Tesouro Directo) เป็นโทเค็นโดยตรงบน Stellar การออกสินทรัพย์เหล่านี้เปิดโอกาสให้นักลงทุนต่างประเทศที่ผ่านการคัดเลือกสามารถเข้าถึงผลตอบแทนจากพันธบัตรรัฐบาลในท้องถิ่นซึ่งมักสูงกว่าผลตอบแทนในตลาดพัฒนาแล้ว โดยไม่จำเป็นต้องจัดตั้งบัญชีนายหน้าในเม็กซิโกซิตี้หรือเซาเปาโล
 
  • ผู้ทดลองใช้งานระดับอธิปไตยในเอเชีย-แปซิฟิกและแปซิฟิก: กลุ่มพันธมิตรทางการเงินได้ดำเนินการทดลองใช้งานพันธบัตรอธิปไตยโดยครอบคลุมพันธบัตรคลังของเกาหลีใต้ (KTB) บนเครือข่าย เพื่อตอบสนองความต้องการสภาพคล่องข้ามพรมแดนของสถาบันจากแผนกการซื้อขายในเอเชียตะวันออก พร้อมกันนี้ สาธารณรัฐหมู่เกาะมาร์แชลล์ยังคงใช้ Stellar สำหรับเครื่องมือพันธบัตรอธิปไตยดิจิทัลของตน
 
โครงสร้างเครือข่ายที่เกิดขึ้นครอบคลุมหนี้สินของรัฐบาลที่ออกโดยห้าทวีป ทำให้ฐานหนี้ของ Stellar กระจายความเสี่ยงออกจากความพึ่งพาอย่างเดียวต่อระบบอัตราดอกเบี้ยของเฟด
 

ผู้จัดการสินทรัพย์ระดับโลกและการลงทุนจากสถาบัน

ในขณะที่หนี้สาธารณะที่ไม่ใช่ของสหรัฐฯ ครองตำแหน่งนำในการแข่งขันกับ Ethereum ฐานราก RWA มูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์ของ Stellar ถูกค้ำประกันโดยบริษัทจัดการสินทรัพย์แบบดั้งเดิม กองทุนหนี้ และโครงสร้างการให้สินเชื่อส่วนตัว
 

การดำเนินการจัดการสินทรัพย์ระดับหนึ่ง

ประวัติความเป็นมาของเครือข่ายในระดับองค์กรย้อนกลับไปที่การเปิดตัว Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX) โดย Franklin Templeton ซึ่งดำเนินการบนบล็อกเชนภายใต้สัญลักษณ์ BENJI โดยกองทุนนี้เป็นกองทุนรวมที่จดทะเบียนในสหรัฐอเมริกาแห่งแรกที่ประมวลผลธุรกรรมและบันทึกการถือหุ้นโดยตรงบนสมุดบัญชีบล็อกเชนสาธารณะ Franklin Templeton ได้รักษา Stellar เป็นฐานการดำเนินงานสำหรับกองทุนนี้ โดยใช้กระบวนการประมวลผลธุรกรรมที่แน่นอนเพื่อจับคู่บันทึกผู้ถือหุ้นโดยไม่มีความไม่สอดคล้องกันในฐานข้อมูลภายใน
 
WisdomTree ยังได้สร้างโครงสร้างพื้นฐานของกองทุนดิจิทัลบนเครือข่ายผ่านเครื่องมือต่างๆ เช่น กองทุนตลาดเงินรัฐบาล WisdomTree ดิจิทัล (WTGXX) ผลิตภัณฑ์เหล่านี้แสดงให้เห็นว่าผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ได้รับการกำกับดูแลสามารถดำเนินการได้ทั้งหมดบนโครงสร้างพื้นฐานสาธารณะ เมื่อโครงสร้างพื้นฐานนั้นสอดคล้องกับกรอบการบันทึกและปฏิบัติตามกฎหมาย
 
ผู้นำด้านการจัดการสินทรัพย์ของยุโรป Amundi ร่วมกับ Spiko ได้ผสานรวมเครื่องมือสวอปดัชนีข้ามคืนและสินทรัพย์ที่เทียบเท่าเงินสดมูลค่า 713 ล้านดอลลาร์สหรัฐบน Stellar โครงสร้างนี้ช่วยให้ผู้เข้าร่วมระดับองค์กรสามารถลงทุนทุนในเครื่องมือจัดการเงินสดที่เชื่อมโยงกับยูโร ซึ่งมีสภาพคล่องสูงและดำเนินการ settlements ผ่านระบบledger สาธารณะ โดยไม่ต้องเข้าสู่ตลาดสังเคราะห์ที่ไม่ได้รับการกำกับดูแล
 

เครดิตองค์กรและเครื่องมือที่ให้ผลตอบแทนสูง

ผลิตภัณฑ์เครดิตที่มีโครงสร้างและสินทรัพย์เงินสดที่ให้ผลตอบแทนที่ออกแบบมาเพื่อรองรับงบดุลของบริษัทระดับโลก:
 
  • Ondo Finance USDY: ดอลลาร์ที่ให้ผลตอบแทนของ Ondo ซึ่งได้รับการค้ำประกันโดยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้นและการฝากเงินของธนาคารระดับสูง ปัจจุบันมีมูลค่าที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นบน Stellar มากกว่า 533 ล้านดอลลาร์สหรัฐ USDY ทำหน้าที่เป็นเครื่องมือที่ให้ผลตอบแทนแบบดั้งเดิมสำหรับกองทุนสถาบันที่ดำเนินการในเขตอำนาจศาลที่ไม่ใช่ของสหรัฐอเมริกา ช่วยให้ได้รับการสัมผัสกับดอลลาร์พร้อมผลตอบแทนที่ระมัดระวัง
 
  • VuMe Bond 2030: เครื่องมือหนี้โครงสร้างเฉพาะตัวที่มีมูลค่าสินทรัพย์ 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย VuMe Bond 2030 ให้บริการแก่นักลงทุนสถาบันที่ต้องการการสัมผัสกับเครดิตส่วนตัวในระยะเวลาที่แน่นอน ซึ่งถูกดำเนินการและจัดการบนสมุดบันทึกการชำระเงินที่ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้
 

การแจกจ่ายสินทรัพย์ RWA สำหรับองค์กรและผู้เข้าร่วมบน Stellar

หมวดหมู่สินทรัพย์ ผู้เข้าร่วมระดับองค์กร สินทรัพย์ตัวแทน มูลค่ารวมของส่วนย่อย (USD) สถาปัตยกรรมการเก็บรักษาหลัก / การปฏิบัติตามกฎระเบียบ
หนี้ของรัฐบาลและหนี้ข้ามชาติ Spiko, Etherfuse, Sovereign Pilot Groups EUR T-Bills, USD T-Bills, CETES, Tesouro ประมาณ 1.6 พันล้านดอลลาร์ ผู้รับฝากเชิงพาณิชย์ที่ได้รับการกำกับดูแล; การฝากโดยรัฐบาลโดยตรง
สินทรัพย์เทียบเท่าเงินสดสำหรับองค์กร Amundi, Spiko สถานีสภาพคล่องการสลับข้ามคืน ประมาณ 713 ล้านดอลลาร์ กรอบการเก็บรักษาที่สอดคล้องกับ UCITS; การฝากเงินผ่านธนาคารที่ได้รับการยืนยัน
กองทุนรวมที่ได้รับการกำกับดูแล ฟรังคลิน เทมเพลตัน, วิซดอมทรี BENJI, WTGXX ประมาณ 450 ล้านดอลลาร์ การลงทะเบียนตัวแทนการโอนที่จดทะเบียนกับ SEC บนบล็อกเชน
ธนบัตรดอลลาร์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น Ondo Finance USDY (Yield Dollar) ประมาณ 533 ล้านดอลลาร์ สถาปัตยกรรมทรัสต์ที่แยกจากความล้มละลายของแคย์แมน/เดลาแวร์
เครดิตส่วนตัวและพันธบัตรบริษัท VuMe Capital, ผู้ออกหลักทรัพย์จากองค์กร VuMe Bond 2030 ประมาณ 500 ล้านดอลลาร์ สัญญาสถาบันแบบสองฝ่าย; การโอนที่ควบคุมโดยรายการที่ได้รับอนุญาต

เหตุผลที่สถาบันเลือกใช้ Stellar

การย้ายหนี้องค์กรไปยัง Stellar เป็นเรื่องเชิงเทคนิคหลัก โดยต่างจากสถาปัตยกรรมเครื่องเสมือนทั่วไป (เช่น Ethereum Virtual Machine) ที่ใช้รหัสแอปพลิเคชันสัญญาอัจฉริยะเพื่อบังคับข้อจำกัดของสินทรัพย์ Stellar บังคับพารามิเตอร์การปฏิบัติตามหลักสำคัญโดยตรงที่ระดับโปรโตคอล
 

องค์ประกอบการปฏิบัติตามระดับโปรโตคอล

สถาบันที่ออกหนี้อธิปไตยที่ได้รับการกำกับดูแลต้องปฏิบัติตามข้อบังคับทางกฎหมายที่ไม่สามารถเจรจาต่อรองได้: การควบคุมการต่อต้านการฟอกเงิน (AML), การตรวจสอบการคว่ำบาตร, ข้อกำหนดการยึดทรัพย์สินตามคำสั่งของศาล และความแน่นอนของธุรกรรม
 
  • การควบคุมสินทรัพย์พื้นฐาน: ผู้ออกสินทรัพย์บน Stellar ตั้งค่าแฟลกพื้นฐานบนสินทรัพย์ของตน รวมถึงข้อกำหนดการอนุญาต ความสามารถในการเพิกถอน และแฟลกการระงับ โดยไม่ต้องใช้รหัสสัญญาอัจฉริยะอิสระ
 
  • ความสามารถในการเรียกคืนแบบพื้นฐาน: ภายใต้กฎหมายพันธบัตรของบริษัทและรัฐบาลทั่วไป ผู้ออกเอกสารต้องรักษาอำนาจในการออกหลักทรัพย์ที่สูญหายใหม่ แก้ไขการโอนที่ผิดกฎหมาย และดำเนินการยึดทรัพย์ตามคำสั่งศาล Stellar มีการดำเนินการเรียกคืนแบบพื้นฐานอยู่ที่ระดับโปรโตคอลหลัก บนโซ่ที่มีความสามารถแบบ Turing-complete การเรียกคืนต้องถูกออกแบบผ่านตรรกะสัญญาอัจฉริยะที่กำหนดเอง ซึ่งสร้างช่องโหว่ด้านความปลอดภัยของสัญญาอัจฉริยะและเพิ่มภาระการตรวจสอบ
 
  • ต้นทุนที่คาดเดาได้และหน่วงเวลาต่ำ: รายการธุรกรรม Stellar จะเสร็จสมบูรณ์ภายในสามถึงห้าวินาทีด้วยต้นทุนที่คาดเดาได้เพียงเศษเสี้ยวของเซนต์ สำหรับกองทุนหนี้ที่ประมวลผลการจ่ายปันผลขนาดเล็กนับพันรายการต่อวัน ความผันผวนของค่าธรรมเนียมเช่นที่เห็นบน Mainnet ของ Ethereum จะก่อให้เกิดความไม่แน่นอนในงบประมาณการดำเนินงาน
 

ความเร็วในการชำระเงิน Stablecoin และความร่วมมือทางธุรกิจ

หนี้รัฐที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นต้องการช่องทางเข้าและออกที่มีประสิทธิภาพ เพื่อหลีกเลี่ยงการติดอยู่ในสภาพแวดล้อมที่ไม่มีสภาพคล่อง ใน Stellar หนี้รัฐที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นทำงานร่วมกับเครือข่ายการชำระเงิน Stablecoin ที่กำลังขยายตัว
 
ในไตรมาสแรกของปี 2026 ปริมาณการชำระเงินด้วย Stablecoin บนเครือข่าย Stellar แตะระดับ 5.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเพิ่มขึ้น 72% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า พร้อมกับการเพิ่มขึ้น 75% ของความเร็วในการโอนสินทรัพย์ สินทรัพย์ USDC ที่หมุนเวียนอยู่บน Stellar เพิ่มขึ้น 15% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยเกินกว่า 256 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งช่วยจัดหาสภาพคล่องอย่างต่อเนื่องสำหรับการสมัครและredeem กองทุนหนี้
 
ความเร็วในการทำธุรกรรมนี้ได้รับการเสริมแรงโดยการผสานรวมอย่างเป็นทางการระหว่างโครงสร้างพื้นฐานของธนาคารพาณิชย์แบบดั้งเดิมและตลาดทุน:
 
  • การผสานรวมการจัดเก็บรักษาและธนาคารระดับโลก: สถาบันการเงินรวมถึง U.S. Bank, Société Générale-FORGE และ AllUnity ยังคงรักษาการเชื่อมต่อการดำเนินงานกับเครือข่าย
 
  • เส้นทางการค้าสำหรับตลาดเกิดใหม่: กลุ่มธนาคารพาณิชย์ รวมถึงธนาคารการลงทุนเคนานกาในมาเลเซีย ได้สร้างช่องทางการชำระเงินที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นซึ่งเชื่อมต่อโดยตรงกับระบบการตั้งถิ่นฐานของ Stellar
 
  • เส้นทางโครงสร้างพื้นฐาน: Marketnode ซึ่งเป็นโครงการโครงสร้างพื้นฐานตลาดดิจิทัลที่ได้รับการสนับสนุนโดย Singapore Exchange (SGX) และ Temasek ได้ดำเนินการเชื่อมต่อทางเทคนิคกับ Stellar นอกจากนี้ แผนพัฒนาจากบริษัทชำระเงินแบบดั้งเดิม รวมถึงโครงการสำรวจการจัดเก็บรักษาแบบสถาบันโดย Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) ก็มุ่งเน้นไปที่ความสามารถในการบูรณาการกับเครือข่ายจนถึงปี 2027
 

การออก RWA เทียบกับการใช้งานใน DeFi

แม้จะข้ามขีดจำกัดการออกสินทรัพย์มูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐและแซง Ethereum ในหนี้สาธารณะที่ไม่ใช่ของสหรัฐ ออสเตรเลียยังเผชิญกับความไม่สมดุลเชิงโครงสร้าง: ฐานการออกสินทรัพย์ขนาดใหญ่ของมันไม่ได้แปลงเป็นสภาพคล่องด้านการเงินแบบกระจายศูนย์ที่ใช้งานจริง
 

ความไม่สอดคล้องกันระหว่างขนาดการออกและการลงทุนรวมในตลาดรอง

ในช่วงปลายฤดูร้อนปี 2026 มูลค่ารวมที่ถูกล็อกในระบบการเงินแบบกระจายอำนาจ (TVL) ทั่วทั้งระบบนิเวศ Stellar อยู่ที่ประมาณ 213 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสร้างอัตราส่วนที่ผิดปกติที่ 14:1 ระหว่างสินทรัพย์โลกจริงที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น (มากกว่า 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) กับสภาพคล่องทางการเงินแบบกระจายอำนาจ (213 ล้านดอลลาร์สหรัฐ)
 
ในทางตรงกันข้าม สินทรัพย์ที่ออกบน Ethereum, Solana หรือ Arbitrum จะถูกรวบรวม ประกัน และผสานเข้ากับตลาดกู้ยืมที่ซับซ้อน ตัวสร้างตลาดอัตโนมัติ (AMMs) และกล่องผลตอบแทนแบบมีโครงสร้างอย่างรวดเร็ว บน Stellar สัดส่วนหลักของมูลค่า RWA อยู่ในสถานะนิ่งในวอลเล็ตของนักลงทุน เป็นเพียงบันทึกดิจิทัลของสิทธิ์การเป็นเจ้าของ ซึ่งสะท้อนคล้ายคลึงกับศูนย์เก็บหลักทรัพย์แบบกลางที่เป็นศูนย์กลางมากกว่าการใช้งานเป็นหลักประกัน DeFi ที่สามารถประกอบได้
 
โปรโตคอลการให้กู้ยืมแบบไม่ควบคุมทรัพย์สินหลักของเครือข่าย คือ Blend มีมูลค่ารวมของ TVL ประมาณ 127 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม แม้จะมีหนี้อธิปไตยและหนี้เชิงพาณิชย์บนโซ่ที่มีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ปริมาณรวมของสินทรัพย์ RWA ที่ถูกใช้เป็นหลักประกันในสระการให้กู้ยืมของ Blend มีเพียงเล็กน้อยเกินกว่า 2.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กิจกรรมการกู้ยืมและการให้กู้ยืมที่เหลือของโปรโตคอลนี้ถูกครอบงำโดยคู่สินทรัพย์แบบดั้งเดิมที่เกิดจากคริปโต เช่น XLM และ USDC
 

ความไม่สมดุลของเวลาการปิดการซื้อขาย และความยุ่งยากในการผสานรวมออราเคิล

ความขัดข้องพื้นฐานที่ขัดขวางการผสานรวมของโทเค็นหนี้สาธารณะเข้ากับ Stellar DeFi เกิดจากความไม่สอดคล้องกันในการออกแบบระบบระหว่างตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมกับโปรโตคอลการให้ยืมแบบกระจายศูนย์:
 
ความไม่ตรงกันของความล่าช้าของ Oracle
หนี้รัฐบาลแบบดั้งเดิมจะซื้อขายบนเครือข่ายผู้ค้าแบบกลางศูนย์ที่มีชั่วโมงการซื้อขายที่ชัดเจน วันหยุดธนาคารตามภูมิภาค และวงจรการชำระเงินหลักแบบ T+1 หรือ T+2 ในทางตรงกันข้าม ตลาดการกู้ยืมแบบกระจายศูนย์ทำงานแบบต่อเนื่อง จึงต้องมีการชำระบัญชีแบบเรียลไทม์ ทีละแท่งเพื่อปกป้องความมั่นคงของโปรโตคอล ผู้ให้บริการออราเคิล รวมถึง RedStone ได้บันทึกความไม่สมดุลด้านราคาที่เกิดขึ้น: หากพันธบัตรรัฐบาลนอกสายตาซื้อขายอย่างเบาบางบนตลาดรองที่ไม่มีสภาพคล่องนอกชั่วโมงทำการของยุโรปหรือสหรัฐอเมริกา เครื่องมือชำระบัญชีอัตโนมัติจะพบความยากลำบากในการกำหนดราคาปิดที่เป็นธรรม โดยไม่ต้องลงโทษผู้กู้ด้วยการลดมูลค่าอย่างมาก
 
การกำหนดรายชื่อผู้เข้าร่วมอย่างเข้มงวด versus บ่อน้ำลิควิดิตี้แบบเปิด
สินทรัพย์เช่น EUR T-bills ของ Spiko หรือ BENJI ของ Franklin Templeton ถูกควบคุมโดยข้อจำกัดในการโอนและข้อกำหนดด้านตัวตนตามหลักการรู้จักลูกค้าของคุณ (KYC) กลุ่มให้กู้ยืมอัตโนมัติไม่สามารถขายสินทรัพย์ที่อยู่ในรายการอนุญาตให้กับผู้ซื้อรายที่สามที่ยังไม่ผ่านการตรวจสอบได้อย่างเปิดเผย การควบคุมด้านกฎระเบียบนี้จำกัดความลึกของผู้ซื้อในตลาด ทำให้ตลาดการให้กู้ยืมต้องกำหนดพารามิเตอร์หลักประกันอย่างระมัดระวังมากหรือแยกสินทรัพย์เหล่านี้ออกเป็นกลุ่มที่มีข้อจำกัด
 
การรักษาผลตอบแทนเหนือเลเวอเรจที่ใช้งานอยู่
ผู้ถือสินทรัพย์จากสถาบันส่วนใหญ่ที่ถือโทเค็น Spiko, Ondo หรือ Franklin Templeton มองว่าเป็นเครื่องมือเก็บรักษาเงินสดในรูปแบบสุดท้าย มากกว่าการใช้เป็นหลักประกันสำหรับการซื้อขายด้วยเลเวอเรจ ผู้ถือสินทรัพย์เหล่านี้ให้ความสำคัญกับความปลอดภัยของเครดิตของรัฐบาล จึงไม่กล้าเปิดเผยโทเค็นพันธบัตรรัฐบาลระดับหนึ่งให้เสี่ยงต่อความเสี่ยงด้านช่องโหว่ของสัญญาอัจฉริยะ เพียงเพื่อจะได้ผลตอบแทนจากการยืม-ให้กู้เพิ่มขึ้นเพียง 1% ถึง 2%
 

สรุป

การที่ Stellar ขึ้นสู่ตำแหน่งอันดับหนึ่งในการแปลงสินทรัพย์หนี้รัฐบาลที่ไม่ใช่ของสหรัฐอเมริกา ยืนยันว่าบล็อกเชนสาธารณะสามารถประสบความสำเร็จในฐานะสมุดบัญชีตลาดทุนระดับองค์กรเฉพาะทาง โดยไม่ต้องให้ความสำคัญกับการเดิมพันคริปโตจากผู้ใช้ทั่วไป โดยการลดต้นทุนการดำเนินงานในการแจกจ่ายผลตอบแทนอย่างต่อเนื่องและเสนอเครื่องมือการปฏิบัติตามกฎหมายแบบดั้งเดิม เครือข่ายนี้ได้สร้างงบดุลของรัฐบาลที่มีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งดำเนินการโดยอิสระจากระบบนิเวศสัญญาอัจฉริยะของ Ethereum
 
ความจำเป็นเร่งด่วนของเครือข่ายคือการเปลี่ยนการออกสินทรัพย์แบบคงที่ให้เป็นประโยชน์ทางการเงินที่ใช้งานได้จริง การเชื่อมช่องว่างระหว่างการออกสินทรัพย์มูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์กับ TVL ด้าน DeFi ที่อยู่ที่ 213 ล้านดอลลาร์ จะต้องอาศัยโครงสร้างพื้นฐานสภาพคล่องที่ออกแบบมาเฉพาะสำหรับข้อจำกัดขององค์กร ซึ่งรวมถึงสระตลาดรองที่มีการควบคุมสิทธิ์ การผสานรวมตัวตนแบบศูนย์ความรู้เพื่อการชำระบัญชีบนโซ่ที่สอดคล้องกับกฎระเบียบ และกลไกออราเคิลที่สามารถกำหนดราคาหลักทรัพย์รายได้คงที่ในช่วงเวลาที่ตลาดปิดโดยไม่กระตุ้นการชำระบัญชีที่ผิดพลาด
 
ผลกระทบทางภูมิรัฐศาสตร์ในระยะยาวมีความสำคัญไม่แพ้กัน เมื่อรัฐบาลต่างประเทศ ผู้จัดการเงินสดของยุโรป และสถาบันในตลาดเกิดใหม่ พยายามคว้าประสิทธิภาพของสมุดบัญชีกระจายศูนย์สาธารณะ พวกเขาจึงต่อต้านการใช้ดอลลาร์สหรัฐเป็นสกุลเงินเดียวในเศรษฐกิจบนโซ่ โดยการที่ Stellar กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักสำหรับหนี้สาธารณะที่กำหนดมูลค่าด้วยยูโร เปโซ และเรอัล แสดงให้เห็นว่าอนาคตของการเงินบนโซ่จะเป็นแบบหลายสกุลเงินและมีศูนย์กลางหลายจุด ซึ่งมีระบบการชำระเงินเฉพาะทางที่ออกแบบมาเพื่อรองรับการปฏิบัติตามข้อกำหนดระดับรัฐบาลที่ซับซ้อน
 

เกินข่าวสารหลัก: KuCoin 5.0 มีความหมายอย่างไรกับคุณ

ข่าวตลาดเคลื่อนตัวเร็ว — แต่สถานที่ที่คุณดำเนินการก็สำคัญไม่แพ้กัน ในเดือนตุลาคมนี้ KuCoin จะเปิดตัว KuCoin 5.0 ซึ่งเปลี่ยนแปลง KuCoin ให้เป็นแพลตฟอร์มที่สร้างใหม่ทั้งหมด นี่คือสิ่งที่เปลี่ยนแปลงจริงๆ สำหรับคุณ:
 
  • บัญชีเดียวสำหรับทุกอย่าง แพลตฟอร์มรุ่นเก่าแบ่งเงินของคุณออกเป็นบัญชี “สปอต” “หลักประกัน” และ “ฟิวเจอร์ส” แยกจากกัน และคาดหวังให้คุณเข้าใจเหตุผล บัญชีแบบครบวงจร Unified Account ของ KuCoin 5.0 ลบการแบ่งแยกนี้ออกไปทั้งหมด — ฝากเพียงครั้งเดียว และทุกอย่างจะอยู่ที่นั่นทันที
  • หุ้น ดัชนี และสินค้าโภคภัณฑ์ KuCoin 5.0 ขยายขอบเขตออกไปนอกเหนือจากสกุลเงินดิจิทัลสู่ตลาดโลก เมื่อสกุลเงินดิจิทัลเคลื่อนไหวแบบทรงตัว ในขณะที่ตลาดหุ้นฟื้นตัว (หรือในทางกลับกัน) คุณสามารถสลับการลงทุนภายในไม่กี่นาที โดยไม่ต้องเปิดบัญชีนายหน้าซื้อขายและรอเป็นวันๆ เพื่อให้ระบบเงิน Fiat ทำงาน
  • สินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) การเข้าถึงสินทรัพย์ดั้งเดิม เช่น สินค้าโภคภัณฑ์ ผ่านการแปลงเป็นโทเค็น ภายในบัญชีคริปโตของคุณโดยตรง หนึ่งใน segement ที่เติบโตเร็วที่สุดในระบบการเงินทั่วโลก ไม่ได้ถูกจำกัดไว้เฉพาะสำหรับองค์กรอีกต่อไป — คุณสามารถเข้าถึงมันได้จากยอดเงินเดียวกันที่คุณใช้เทรด
  • หารายได้ขณะเรียนรู้ ยังไม่พร้อมเทรด? KCUSD ช่วยให้ Stablecoin ของคุณสร้างรายได้ทุกวันด้วยดอกเบี้ยทบต้นอัตโนมัติ วิธีที่ผ่อนคลายที่สุดในการใช้เงินฝากที่ไม่ได้ใช้งานให้เกิดผลตอบแทน 4%
  • ผู้ช่วย AI ที่อธิบายด้วยภาษาธรรมดา ถามคำถาม รับบริบทตลาด เข้าใจสิ่งที่คุณกำลังดู — รวมอยู่ในแพลตฟอร์ม ไม่ต้องใช้ศัพท์เทคนิค
  • แอปที่ไม่ทำให้รู้สึกหนักใจ รวดเร็ว สะอาด และสอดคล้องกัน — ใช้งานง่ายตั้งแต่แตะครั้งแรก ไม่ต้องรอเรียนรู้ผ่านคำแนะนำ
  • ความปลอดภัยที่คุณสามารถตรวจสอบได้ ไม่ใช่แค่เชื่อใจเท่านั้น หน่วยงานในสหภาพยุโรปที่ได้รับใบอนุญาต MiCAR, Proof of Reserves ที่คุณสามารถตรวจสอบด้วยตัวเอง และความปลอดภัยที่ได้รับการรับรองระดับสากล (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022)
 
สร้างบัญชีของคุณในไม่กี่นาที — และเริ่มต้นบนแพลตฟอร์มที่ถูกออกแบบมาสำหรับอนาคตของคริปโต ไม่ใช่อดีต
 

คำถามที่พบบ่อย

สเตลลาร์ทำได้อย่างไรในการแซงอีเธอเรียมในตลาดหนี้รัฐบาลต่างประเทศที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น?

Stellar surpass Ethereum โดยมีมูลค่าหนี้รัฐบาลต่างประเทศที่ไม่ใช่ของสหรัฐฯ ประมาณ 490 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การเติบโตนี้ขับเคลื่อนโดยกองทุนพันธบัตรรัฐบาลสกุลยูโรของ Spiko และพันธบัตรรัฐบาลตลาดเกิดใหม่จากเม็กซิโกและบราซิลที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นของ Etherfuse

มูลค่ารวมปัจจุบันของสินทรัพย์จริงบน Stellar คือเท่าใด

โดยไม่รวม Stablecoin ที่รองรับด้วยเงิน Fiat Stellar รองรับสินทรัพย์จริงที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นมากกว่า 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นการเติบโตสามเท่าเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และครอบครองประมาณ 9% ของตลาด RWA บนบล็อกเชนสาธารณะทั้งหมด

กองทุนองค์กรเช่น Franklin Templeton ใช้ Stellar อย่างไร

กองทุน BENJI ของ Franklin Templeton เป็นกองทุนรวมที่จดทะเบียนในสหรัฐอเมริกาแห่งแรกที่ดำเนินการธุรกรรมและจัดเก็บบันทึกผู้ถือหุ้นอย่างเป็นทางการบนบล็อกเชนสาธารณะ โดยใช้สมุดบัญชีที่กำหนดได้ของ Stellar สำหรับการจัดทำบันทึกตามกฎหมาย

ทำไมจึงมีความแตกต่างระหว่างสินทรัพย์ RWA ของ Stellar กับ TVL ของ DeFi ของมัน?

แม้มีการออกโทเค็นที่มีมูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ TVL ของ DeFi บนเครือข่ายอยู่ใกล้เคียงกับ 213 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ผู้ถือรายสถาบันส่วนใหญ่ถือโทเค็นหนี้เป็นเครื่องมือเก็บรักษาเงินสดแบบพาสซีฟ แทนที่จะนำมันไปใช้เป็นหลักประกันแบบแอคทีฟในโปรโตคอลการให้กู้ยืม

ความท้าทายใดบ้างที่ขัดขวางไม่ให้หนี้สาธารณะที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นได้รับการใช้งานอย่างแพร่หลายใน DeFi?

อุปสรรคหลักประกอบด้วยรายการที่ได้รับอนุญาตสำหรับการโอนตามขั้นตอน KYC ที่เข้มงวดซึ่งขัดขวางการชำระบัญชีบนตลาดเปิด การปิดตลาดในวันสุดสัปดาห์แบบดั้งเดิม และความล่าช้าของ oracle ที่ทำให้การกำหนดราคาหลักประกันอย่างต่อเนื่องในตลาดการเงินแบบกระจายศูนย์ 24/7 ซับซ้อนยิ่งขึ้น
 
 

ข้อจำกัดความรับผิด

ข้อมูลที่ให้ไว้บนหน้านี้อาจมาจากแหล่งภายนอกและไม่จำเป็นต้องแสดงมุมมองหรือความเห็นของ KuCoin เนื้อหานี้มีจุดประสงค์เพื่อให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ควรพิจารณาเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำทางวิชาชีพ KuCoin ไม่รับประกันความถูกต้อง ความสมบูรณ์ หรือความน่าเชื่อถือของข้อมูล และไม่มีความรับผิดชอบต่อข้อผิดพลาด การละเว้น หรือผลลัพธ์ใดๆ ที่เกิดจากการใช้งาน การลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลมีความเสี่ยงที่เป็นธรรมชาติ โปรดประเมินความยอมรับความเสี่ยงและสถานการณ์ทางการเงินของคุณอย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน สำหรับรายละเอียดเพิ่มเติม กรุณาตรวจสอบ ข้อกำหนดการใช้งาน และ การเปิดเผยความเสี่ยง ของ KuCoin

คำปฏิเสธความรับผิดชอบ: หน้านี้แปลโดยใช้เทคโนโลยี AI เพื่อความสะดวกของคุณ สำหรับข้อมูลที่ถูกต้องที่สุด โปรดดูต้นฉบับภาษาอังกฤษ