OpenUSD เทียบกับ USDC: ผลการดำเนินงานไตรมาสที่ 2 ปี 2026 ของ Circle และว่าหุ้น CRCL คุ้มค่าที่จะซื้อตอนนี้หรือไม่
2026/08/06 11:25:00
คำนำ
ผลการดำเนินงานไตรมาสที่ 2 ปี 2026 ของ Circle ยืนยันว่าการพึ่งพาดอกเบี้ยจากเงินสำรอง USDC ทำให้บริษัทมีความเสี่ยงต่อการลดอัตราดอกเบี้ย คู่ค้าการกระจาย และการแข่งขันใหม่จาก OpenUSD ตามรายงานผลการดำเนินงานไตรมาสที่ 2 ปี 2026 อย่างเป็นทางการของ Circle ที่เปิดตัวเมื่อวันที่ 5 สิงหาคม 2026 รายได้รวมและรายได้จากเงินสำรองอยู่ที่ 701 ล้านดอลลาร์สหรัฐ — เพิ่มขึ้น 7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่ต่ำกว่าการประมาณการของวอลล์สตรีทที่อยู่ที่ประมาณ 713–717 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รายได้จากเงินสำรองเพียงอย่างเดียวคิดเป็นประมาณ 95% ของรายได้รวม กำไรต่อหุ้นแบบลดลงอยู่ที่ 0.18 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเกินความคาดหมายเล็กน้อย แต่การเติบโตแบบต่อเนื่องใกล้เคียงศูนย์ และรายได้อื่นๆ ลดลง
ร่วมกับการลดเป้าหมายราคาของมอร์แกน สแตนลีย์จาก $106 เป็น $38 เมื่อวันที่ 3 สิงหาคม 2026 และการลดอันดับให้อยู่ในระดับต่ำกว่าตลาด ตัวเลขแสดงว่ามีปัจจัยเร่งในระยะสั้นสำหรับหุ้น Circle (CRCL) จำกัด การเติบโตในระยะยาวขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนจากรายได้จากการถือครองไปเป็นค่าธรรมเนียมตามการใช้งาน—การเปลี่ยนแปลงที่ยังอยู่ในระยะเริ่มต้น
Circle รายงานผลกำไรไตรมาสที่ 2 ปี 2026 แสดงอะไรบ้าง?
Circle รายงานรายได้รวมและรายได้จากเงินสำรองที่ 701 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่ 2 ปี 2026 เพิ่มขึ้น 7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่เติบโตเพียง 1% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และต่ำกว่าการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ ตามรายงานและการนำเสนอผลการดำเนินงานวันที่ 5 สิงหาคม 2026 ของบริษัท รายได้จากเงินสำรองอยู่ที่ 668 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือประมาณ 95% ของรายได้รวม ในขณะที่รายได้อื่นๆ ลดลงเหลือ 34 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 42 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่ 1 ส่วนขอบเขต RLDC อยู่ที่ระดับคงที่ที่ 41.2% กำไรต่อหุ้นแบบลดลงแตะที่ 0.18 ดอลลาร์สหรัฐ เกินกว่าการคาดการณ์ที่ 0.16 ดอลลาร์สหรัฐ
USDC ที่หมุนเวียนในตลาดสิ้นสุดไตรมาสที่ 73.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 19% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่ลดลงจากประมาณ 77 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่สิ้นสุดไตรมาสที่ 1 ปริมาณการหมุนเวียนเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 25% หนุนการเติบโตเล็กน้อยของรายได้จากสำรองเงินทุน ปริมาณธุรกรรมบนโซ่เพิ่มขึ้น 151% เป็น 14.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตราผลตอบแทนจากสำรองเงินทุนอย่างไรก็ตาม ลดลง 66 จุดฐานเหลือ 3.5% สะท้อนผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้นที่ลดลง
ตัวเลขเหล่านี้สอดคล้องอย่างชัดเจนกับความท้าทายเชิงโครงสร้างของ Circle กำไรเกือบทั้งหมดยังคงไหลมาจากดอกเบี้ยที่ได้รับจากเงินสดและพันธบัตรรัฐบาลที่รองรับ USDC การลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ทำให้ผลตอบแทนนั้นลดลงอย่างตรงไปตรงมา ในขณะเดียวกัน คู่ค้าการกระจายเช่น Coinbase และ Binance ยังคงเรียกร้องส่วนแบ่งรายได้ที่มากขึ้น บริการการชำระเงิน การตั้งtlement และเครือข่ายยังไม่สามารถสร้างขนาดที่มีนัยสำคัญได้ ดังนั้น การขาดดุลรายได้และความอ่อนตัวแบบต่อเนื่องจึงยืนยันความกังวลของตลาดมากกว่าที่จะลดทอนลง
OpenUSD คุกคามโมเดลธุรกิจของ USDC และ Circle ได้อย่างไร?
OpenUSD (OUSD) ซึ่งเป็น Stablecoin ที่ Open Standard ประกาศในช่วงปลายเดือนมิถุนายน 2026 มุ่งเป้าไปที่เศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนกำไรของ Circle มากกว่า 140 พันธมิตร — รวมถึง Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock และ Google — มีแผนแบ่งปันผลตอบแทนจากเงินสำรองส่วนใหญ่หลังหักค่าธรรมเนียมการจัดการ เสนอค่าธรรมเนียมการสร้างและขายคืนศูนย์ในระดับใหญ่ และดำเนินการภายใต้การกำกับดูแลของคณะกรรมการพันธมิตร การเปิดตัวคาดว่าจะเกิดขึ้นในช่วงปลายปี 2026 บนหลายโซ่เริ่มต้นด้วย Solana
ต่างจากโมเดลผู้ออกเดียวของ Circle ที่บริษัทเก็บดอกเบี้ยจากสำรองส่วนใหญ่ไว้เอง OpenUSD จ่ายรายได้นั้นกลับไปยังธุรกิจที่ใช้และแจกจ่ายเหรียญจริง โครงสร้างนี้เพิ่มต้นทุนให้กับ Circle ในการปกป้องส่วนแบ่งตลาดและความสัมพันธ์ในการแจกจ่ายของ USDC Morgan Stanley ได้อ้างถึง OpenUSD เมื่อวันที่ 3 สิงหาคม 2026 เมื่อตัดเป้าหมายราคาหุ้น CRCL จาก $106 เหลือ $38 และลดการคาดการณ์ปริมาณ USDC ในระยะยาวลง 33% ในปี 2027 และ 44% ในปี 2028 ธนาคารระบุว่า การแข่งขันจาก stablecoins ที่มีเศรษฐกิจแบบร่วมกันและผลิตภัณฑ์เงินตลาดที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น จะกดดันหลักประกันและบังคับให้เปลี่ยนไปสู่รายได้จากธุรกรรมที่มีอัตราหลักประกันต่ำกว่า
USDC ยังคงเป็น Stablecoin ที่มีมูลค่าตามดอลลาร์อันดับสองที่มีสภาพคล่องสูงและการเชื่อมต่อที่กว้างขวาง อย่างไรก็ตาม โครงสร้างของ OpenUSD โจมตีกระแสรายได้ที่ยังคงคิดเป็น 95% ของรายได้หลักของ Circle จนกว่า OpenUSD จะสร้างปริมาณหมุนเวียนและการไหลเวียนของธุรกรรมที่มีนัยสำคัญ ภัยคุกคามนี้ยังเป็นเพียงเชิงทฤษฎี เมื่อเปิดใช้งานแล้ว แรงกดดันจากการแข่งขันในด้านต้นทุนการกระจายและการรักษาสำรองจะกลายเป็นรูปธรรม
ทำไมโมเดลรายได้ของ Circle จึงไวต่ออัตราดอกเบี้ยและพันธมิตรมากเช่นนั้น?
กำไรของ Circle ยังคงขึ้นอยู่กับยอดเงิน USDC และอัตราดอกเบี้ยสกุลดอลลาร์ระยะสั้นอย่างมาก ตามผลการดำเนินงานไตรมาสที่ 2 ปี 2026 รายได้จากสำรองเงินทุน 668 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นประมาณ 95% ของรายได้รวมและรายได้จากสำรองเงินทุน ซึ่งสอดคล้องกับสัดส่วนประมาณ 94% ที่เห็นในไตรมาสที่ 1 การเพิ่มขึ้น 25% ของจำนวนเงิน lưu lưuเฉลี่ย ชดเชยการลดลง 66 จุดฐานของอัตราผลตอบแทนจากสำรองเงินทุนเหลือเพียง 3.5% เท่านั้น
ค่าใช้จ่ายในการแจกจ่ายและการทำธุรกรรมยังคงอยู่ในระดับสูง สะท้อนถึงข้อตกลงการแบ่งรายได้กับแพลตฟอร์มและแลกเปลี่ยนรายใหญ่ ในวันที่ 5 สิงหาคม 2026 ในการประชุมรายงานผลการดำเนินงาน ผู้บริหารยืนยันว่าข้อตกลงกับ Coinbase ได้รับการต่ออายุภายใต้เงื่อนไขเดิม รักษาตำแหน่งหลักของ USDC ไว้ในผลิตภัณฑ์ของ Coinbase ความต่อเนื่องนี้ให้ความมั่นคง แต่ไม่ได้ลดสัดส่วนทางเศรษฐกิจที่ไหลไปยังพันธมิตร
รายได้อื่นๆ — การชำระเงิน บริการเครือข่าย Arc และข้อเสนอสำหรับองค์กร — ลดลงจาก 42 ล้านดอลลาร์เป็น 34 ล้านดอลลาร์ และยังคงคิดเป็นน้อยกว่า 5% ของยอดรวม Circle ได้เน้นย้ำอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับการชำระเงินผ่าน AI-agent เครือข่าย Arc (การเปิดตัว Mainnet กำหนดไว้ในวันที่ 16 กันยายน 2026) และใบอนุญาตความเชื่อถือที่ได้รับใหม่ (OCC และนิวยอร์ก) โครงการเหล่านี้ยังอยู่ในระยะเริ่มต้นและยังไม่สามารถขยายขนาดได้ ใบอนุญาตธนาคารในปัจจุบันอนุญาตให้เก็บรักษาสินทรัพย์ USDC ด้วยตนเอง ช่วยประหยัดค่าธรรมเนียม แต่ไม่ได้ช่วยขยายรายได้จากค่าธรรมเนียมที่มาจากการเก็บรักษาของบุคคลที่สามหรือการประมวลผลธุรกรรม
ความไวของแบบจำลองจึงเป็นเชิงโครงสร้าง: อัตราที่ต่ำลงหรือการเติบโตของ USDC ที่ช้าลงจะทันทีลดรายได้หลัก ขณะที่เศรษฐกิจของพันธมิตรและค่าธรรมเนียมการใช้งานที่เพิ่งเริ่มต้นยังไม่ได้ให้แรงต้านทานที่ชดเชย
ซีอีโอของ Circle กล่าวอะไรเกี่ยวกับทางเดินข้างหน้า?
ซีอีโอ เจเรมี ออลเลียร์ และทีมผู้บริหารใช้การประชุมรายงานผลการดำเนินงานวันที่ 5 สิงหาคม 2026 เพื่อเน้นตัวชี้วัดการรับใช้และเป้าหมายระยะยาวของแพลตฟอร์ม พวกเขาชี้ให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้น 19% เมื่อเทียบปีต่อปีในปริมาณ USDC ที่ lưu lưu, การเพิ่มขึ้น 151% ของปริมาณบนโซ่, การต่อสัญญาของ Coinbase, ความคืบหน้าใน Arc และใบอนุญาตความเชื่อมั่นด้านการกำกับดูแล เป็นหลักฐานของความใช้งานที่เพิ่มขึ้นนอกเหนือจากการซื้อขายเพียงอย่างเดียว
การตอบสนองเหล่านี้จัดการกับข้อกังวลพื้นผิว แต่ยังไม่ได้แก้ไขความท้าทายหลัก โดย Circle ยังคงสร้างรายได้ส่วนใหญ่เมื่อผู้ใช้ถือ USDC มากกว่าเมื่อใช้งานอย่างแข็งขันสำหรับการชำระเงิน การตั้งtlement หรือการทำธุรกรรมที่ขับเคลื่อนด้วย AI การบริหารได้ปรับเพิ่มคำแนะนำรายได้อื่นสำหรับปี 2026 เป็น 310–330 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (รวมรายได้จากการขายล่วงหน้าของโทเค็น Arc) และปรับเพิ่มมุมมองหลักประกันของ RLDC อย่างไรก็ตาม ตัวเลขเหล่านี้ยังคงต่ำเมื่อเทียบกับฐานรายได้จากเงินสำรองรายไตรมาสที่ 668 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
ความจำเป็นเชิงกลยุทธ์ชัดเจน: Circle ต้องย้ายจากโมเดลผลตอบแทนบนงบดุลไปสู่เครือข่ายที่มีปริมาณการซื้อขายสูงและสร้างรายได้จากค่าธรรมเนียม จนกว่าการเปลี่ยนแปลงนี้จะเกิดขึ้นในระดับใหญ่ กำลังทำกำไรในระยะสั้นยังคงถูกจำกัดโดยอัตราดอกเบี้ย การแข่งขัน และต้นทุนการกระจาย
แนวโน้มระยะยาวของ Circle และ USDC คืออะไร?
มูลค่าในระยะยาวขึ้นอยู่กับความสามารถของ Circle ในการสร้างรายได้จากการใช้งาน USDC มากกว่าการถือครองเพียงอย่างเดียว บริษัทได้สร้างรากฐานด้านการกำกับดูแล (ใบอนุญาตจาก OCC และใบอนุญาตความเชื่อถือของนิวยอร์ก) และกำลังพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานรอบ Arc การชำระเงินด้วย AI-agent และการตั้งtlement สำหรับองค์กร ความพยายามเหล่านี้มุ่งหวังที่จะจับรายได้ค่าธรรมเนียมและผลลัพธ์จากเครือข่าย เมื่อ Stablecoin เข้าสู่การชำระเงินในโลกจริงและสินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นอย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้น
ความสำเร็จไม่ได้รับประกัน ปริมาณการชำระเงินด้วย AI ยังคงต่ำมากในปัจจุบัน และประโยชน์จากใบอนุญาตธนาคารยังจำกัดอยู่ที่ประสิทธิภาพในการจัดการทรัพย์สินด้วยตนเองเท่านั้น OpenUSD และโมเดลกลุ่มผู้ร่วมอื่นๆ จะทดสอบความสามารถของ Circle ในการรักษาส่วนแบ่งตลาดโดยไม่ต้องลดMargins เพิ่มเติม จนกว่าจะมีเรื่องราวใหม่เกี่ยวกับรายได้ค่าธรรมเนียมที่ขยายตัวปรากฏขึ้น จำเป็นต้องใช้ทุนที่อดทน นักลงทุนที่ต้องการสัมผัสกับโอกาสต้องพิจารณาโมเดลรายได้จากสำรองที่ยังคงครองตลาดอยู่เมื่อเทียบกับระยะเวลาหลายปีที่จำเป็นสำหรับการกระจายความเสี่ยง
เข้าร่วมแคมเปญการซื้อขายครบรอบปีที่ 9 ของ KuCoin
ตอนนี้คุณสามารถเทรดสินทรัพย์หุ้นที่กำลังเป็นที่นิยมเหล่านี้บน KuCoin ได้แล้ว รวมถึง Circle และอื่นๆ
KuCoin กำลังเฉลิมฉลองครบรอบ 9 ปีด้วยแคมเปญพิเศษบนแพลตฟอร์มที่เต็มไปด้วยรางวัลพิเศษ กิจกรรมการซื้อขาย และข้อเสนอจำกัดเวลา อย่าพลาดโอกาสในการเข้าร่วมและเพลิดเพลินกับสิทธิประโยชน์ต่างๆ ขณะที่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนก้าวผ่านเก้าปีแห่งการเติบโตและการสร้างนวัตกรรม ไปที่หน้าแคมเปญอย่างเป็นทางการได้เลย:
สรุป
รายได้ของ Circle ในไตรมาสที่ 2 ปี 2026 ซึ่งเปิดเผยเมื่อวันที่ 5 สิงหาคม 2026 รายงานการเติบโตของรายได้เล็กน้อย 7% เป็น 701 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ โดยยังคงมีรายได้ 95% มาจากรายได้จากเงินสำรอง USDC มูลค่า 668 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รายได้ต่อหุ้นอยู่ที่ 0.18 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเกินกว่าการคาดการณ์เล็กน้อย อัตราส่วนกำไร RLDC ยังคงอยู่ที่ 41% และปริมาณการ lưu lưuเวียนของ USDC เพิ่มขึ้น 19% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าเป็น 73.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม ความอ่อนตัวแบบลำดับขั้นและอัตราผลตอบแทนเงินสำรองที่ลดลง ชี้ให้เห็นถึงแรงกดดันที่ยังคงมีอยู่ การลดเป้าหมายราคาของ Morgan Stanley เหลือ 38 ดอลลาร์สหรัฐเมื่อวันที่ 3 สิงหาคม และการมาถึงของรูปแบบเศรษฐกิจแบบร่วมกันของ OpenUSD ยิ่งเน้นย้ำถึงความท้าทายด้านความไวต่ออัตราดอกเบี้ย ส่วนแบ่งรายได้จากพันธมิตร และขอบเขตที่จำกัดในบริการการชำระเงินและเครือข่าย
การต่ออายุ Coinbase ของฝ่ายบริหารและความคืบหน้าของ Arc ให้ความต่อเนื่อง แต่การเปลี่ยนแปลงหลักจากรายได้ที่อิงจากการถือครองไปสู่รายได้ที่อิงจากการใช้งานยังไม่สมบูรณ์ ศักยภาพในระยะสั้นสำหรับหุ้น CRCL ดูเหมือนจะถูกจำกัด; ศักยภาพในระยะยาวมีอยู่หาก Circle สามารถขยายการสร้างค่าธรรมเนียมได้สำเร็จ อย่างไรก็ตาม ผลลัพธ์นี้ต้องใช้เวลาและการดำเนินการที่ดี นักลงทุนควรติดตามยอดเงิน USDC แนวโน้มอัตราการรับรอง การรับรอง OpenUSD และการเติบโตของรายได้อื่นๆ อย่างใกล้ชิด ในขณะที่ยอมรับความเป็นจริงเชิงโครงสร้างในปัจจุบัน
คำถามที่พบบ่อย
ความแตกต่างหลักระหว่าง OpenUSD กับ USDC คืออะไร
OpenUSD ใช้โมเดลสหพันธ์ที่แบ่งปันผลตอบแทนจากทรัพย์สินสำรองส่วนใหญ่กับพันธมิตรและไม่คิดค่าธรรมเนียมการปล่อยหรือขายคืน ในขณะที่ USDC ถูกออกโดยบริษัทเดียว (Circle) ที่เก็บรักษาดอกเบี้ยจากทรัพย์สินสำรองส่วนใหญ่
รายได้ของ Circle ยังคงมาจากสินทรัพย์สำรองของ USDC อยู่เท่าใด
ตามรายงานผลการดำเนินงานไตรมาสที่ 2 ปี 2026 รายได้จากสำรองเงินทุน 668 ล้านดอลลาร์สหรัฐคิดเป็นประมาณ 95% ของรายได้รวมและรายได้จากสำรองเงินทุน
Circle ได้ต่อสัญญาของตนกับ Coinbase หรือไม่?
ใช่ ในวันที่ 5 สิงหาคม 2026 ในการประชุมรายงานผลประกอบการ ผู้บริหารยืนยันว่าข้อตกลงได้รับการต่ออายุภายใต้เงื่อนไขเดิม ทำให้ USDC ยังคงเป็นศูนย์กลางของชุดผลิตภัณฑ์ของ Coinbase
ทำไมมอร์แกน สแตนลีย์จึงลดเป้าหมายราคาของ Circle ลงอย่างมาก?
ในวันที่ 3 สิงหาคม 2026 มอร์แกน สแตนลีย์ลดเป้าหมายจากราคา 106 ดอลลาร์สหรัฐเป็น 38 ดอลลาร์สหรัฐ และลดอันดับหุ้น โดยอ้างถึงการเติบโตของ USDC ที่ช้าลง ความไวต่อรายได้จากสำรอง และแรงกดดันจากการแข่งขันจาก OpenUSD และผลิตภัณฑ์ที่เป็นโทเค็น
คำปฏิเสธความรับผิดชอบ: หน้านี้แปลโดยใช้เทคโนโลยี AI เพื่อความสะดวกของคุณ สำหรับข้อมูลที่ถูกต้องที่สุด โปรดดูต้นฉบับภาษาอังกฤษ