รายงานประจำสัปดาห์: KuCoin Ventures รายงานการทดสอบความเครียดสามด้าน - การลดความเสี่ยงพร้อมกันในสินทรัพย์ DeFi, Macro, และ Narrative
2025/11/10 08:36:02
1. ไฮไลต์ตลาดประจำสัปดาห์
จุดล้มเหลวเพียงจุดเดียว, การขยายตัวเชิงระบบ: การโจมตี Balancer ก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ในผลิตภัณฑ์ Yield DeFi และ Stablecoin ที่มีการลดค่าราคา
ในสัปดาห์นี้ ตลาด DeFi ได้เผชิญกับปฏิกิริยาลูกโซ่ที่เกิดขึ้นจากเหตุการณ์ความปลอดภัยเพียงครั้งเดียวอีกครั้ง โดยเหตุการณ์นี้เริ่มต้นจากการโจมตีครั้งใหญ่ในสัญญา V2 ของ Balancer ซึ่งสื่อและบริษัทด้านความปลอดภัยคาดการณ์ว่าความเสียหายมีมูลค่าอยู่ที่ประมาณ 128 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในเชิงเทคนิค ผู้โจมตีได้ใช้ข้อผิดพลาดในวิธีที่สัญญาจัดการกับความแม่นยำของทศนิยมและการปัดเศษ โดยใช้การแลกเปลี่ยนขนาดเล็กแบบเป็นชุดเพื่อสะสมข้อผิดพลาดเล็กน้อย ทำให้เกิดการบิดเบือนราคาของพูล และภายในเส้นทางการโต้ตอบที่อนุญาตในสัญญา ได้ทำการระบายสินทรัพย์ด้วยต้นทุนที่ต่ำมาก
ไม่นานนัก แพลตฟอร์ม Yield บนเชนอย่าง Stream Finance ได้เปิดเผยว่าเกิดความเสียหายประมาณ 93 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งเกี่ยวข้องกับผู้จัดการสินทรัพย์ภายนอก และได้ระงับการฝาก/ถอน เพื่อให้ชัดเจน การล้มเหลวของ Stream ไม่ได้เป็นผลสืบเนื่องโดยตรงที่เกิดจากการโจมตี Balancer แต่ยังได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์ "10/11" ซึ่งเป็นเหตุการณ์การชำระบัญชีครั้งใหญ่ที่เกิดขึ้นก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ได้ทำหน้าที่เป็นตัวขยายความเสี่ยงในระดับโครงสร้างและความเชื่อมั่นของตลาด: ความเสียหายต่อโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญทำให้เกิดความกลัว นักลงทุน LP ถอนตัวออก และความลึกของตลาดซื้อขายลดลง เมื่อเกิดภาวะดังกล่าว ความผิดพลาดใดๆ ในกลยุทธ์ของแพลตฟอร์มหรือกลยุทธ์ของผู้จัดการภายนอกสามารถเปลี่ยนการไถ่ถอนที่จัดการได้ให้กลายเป็นสถานการณ์ที่ผู้คนถอนตัวอย่างรวดเร็ว ก่อให้เกิดวงจรที่เสริมแรงตัวเอง "การไถ่ถอน → ความกดดันในการขาย → การลดราคาสินทรัพย์ → การไถ่ถอนเพิ่มเติม"
เมื่อสภาพคล่องในตลาดต้นน้ำและผลิตภัณฑ์ที่ให้ผลตอบแทนระดับกลางเริ่มเผชิญกับความตึงเครียด ความกดดันได้แพร่กระจายไปยังการให้กู้ยืมและเหรียญ Stablecoins อย่างรวดเร็ว deUSD ซึ่งมีการเปิดเผยความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับ Stream ต้องเผชิญกับปัญหาในเส้นทางการค้ำประกันและการไถ่ถอนจนโครงการต้องหยุดดำเนินการ USDX ได้รับผลกระทบจากการขาดแคลนสภาพคล่องและความไม่สมดุลในการทำตลาด ส่งผลให้สูญเสียการผูกมูลค่าอย่างรุนแรง โดยในบางช่วงมีการซื้อขายในช่วงราคา $0.30–$0.40 และขณะนี้ลดลงต่ำกว่า $0.01 กรณีทั้งสองนี้สะท้อนให้เห็นถึงขอบเขตที่เปราะบางของ "ความเสถียร" ซึ่งเมื่อหน้าต่างการไถ่ถอนถูกปิดกั้น สินค้าคงคลังของผู้ทำตลาดไม่เพียงพอ และมูลค่าหลักประกันลดลงพร้อมกัน การผูกมูลค่าสามารถล้มเหลวแบบไม่เป็นเส้นตรงในระยะเวลาอันสั้น ทำให้เกิด “การลดราคาสินทรัพย์ → การตื่นตระหนกในกระบวนการไถ่ถอน → การขาดสภาพคล่อง → การลดราคาสินทรัพย์เพิ่มเติม” ซึ่งเป็นเกลียวมรณะ
แหล่งข้อมูล: CoinMarketCap
ในระดับที่สูงขึ้น เหตุการณ์ช็อกนี้เผยให้เห็นถึงความเปราะบางเชิงโครงสร้างในระบบการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) มากกว่าจะเป็นเพียงอุบัติเหตุที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว ประการแรก คู่สัญญาและห่วงโซ่กลยุทธ์ที่ซับซ้อนหลายชั้นเปลี่ยน "ความสามารถในการใช้งานร่วมกัน (composability)" ให้กลายเป็นดาบสองคม โดยความไม่สอดคล้องในลิงก์ใดลิงก์หนึ่งสามารถถูกขยายความไปตามเส้นทางการไถ่ถอน ประการที่สอง กลไกการไถ่ถอนและการผูกมูลค่าขึ้นอยู่กับความลึกของ AMM และความแข็งแกร่งของ Oracle ซึ่งเป็นการพึ่งพาที่มีความเปราะบางในตลาดที่ตึงเครียดตามธรรมชาติ ประการที่สาม การเปิดเผยข้อมูลที่จำกัดและการจัดการเวลาไม่ดีทำให้เกิดการตั้งราคาที่มองโลกในแง่ร้ายมากขึ้น: ยิ่งส่วนผสมของสินทรัพย์ไม่โปร่งใสมากเท่าไร ส่วนลดที่เกิดจากความตื่นตระหนกก็จะยิ่งลึกมากขึ้นเท่านั้น
ดังนั้น การประเมินความเสี่ยงปัจจุบันและในอนาคตควรมองข้ามการเปลี่ยนแปลงราคาสินทรัพย์เพียงจุดเดียวและให้ความสำคัญกับสัญญาณเชิงโครงสร้าง เช่น การไถ่ถอนสุทธิในพูลหลักยังคงแตกต่างจากความลึกของการทำตลาดอย่างถาวรหรือไม่ การกระจุกตัวของคู่สัญญา/การดูแลสินทรัพย์ในโปรโตคอลสำคัญเพิ่มขึ้นหรือไม่ และระยะเวลาหน่วงในการกลับไปผูกมูลค่าเมื่อ Stablecoin สูญเสียมูลค่าผูกนั้นยาวนานขึ้นหรือไม่ เมื่อเทียบกับความเคลื่อนไหวของราคาที่เกิดขึ้นเป็นจุด ๆ ตัวชี้วัดเหล่านี้สามารถช่วยระบุลูปที่เสริมกันเองระหว่างราคา กระแสเงิน และความไว้วางใจได้ล่วงหน้าดีกว่า อีกทั้งช่วยแยกแยะความปั่นป่วนที่เกิดขึ้นชั่วคราวและสามารถฟื้นตัวได้เองจากแรงกดดันที่อาจลุกลามไปทั่วทั้งระบบ
2. สัญญาณตลาดที่เลือกสรรประจำสัปดาห์
การระบายสภาพคล่องในระบบเศรษฐกิจมหภาคและความเสี่ยงบนเชนยังคงทวีความสำคัญ ขณะรอคอยความชัดเจนจากวอชิงตันและธนาคารกลางสหรัฐ
ตลาดทุนทั่วโลก โดยเฉพาะในสหรัฐอเมริกา ต้องเผชิญกับพายุสภาพคล่องที่รุนแรงเมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยศูนย์กลางของพายุนี้คือบัญชีทั่วไปของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ (Treasury General Account หรือ TGA) ซึ่งได้พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว อันเป็นผลโดยตรงจากการปิดตัวของรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ยืดเยื้อ กลไกนี้ค่อนข้างชัดเจน: ในช่วงการปิดตัวรัฐบาล กระทรวงการคลังยังคงระดมเงินทุนจากตลาดผ่านการออกพันธบัตร (เงินไหลเข้า TGA) ขณะที่การใช้จ่ายส่วนใหญ่ของรัฐบาลถูกหยุดไว้ (เงินไหลออกจาก TGA ถูกบล็อก) การไหลเวียนทางเดียวของเงินทุนนี้ทำให้เงินทุนถูกกักเก็บอยู่ใน TGA และไม่สามารถหมุนเวียนเข้าสู่ตลาดได้ ส่งผลให้ยอดคงเหลือของ TGA เพิ่มขึ้นจาก $300 พันล้าน เป็นประมาณ $1 ล้านล้านในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา ซึ่งเป็นการดูดซับสภาพคล่องจำนวนมหาศาลจากระบบการเงิน ปัญหานี้ยังถูกซ้ำเติมด้วยมาตรการลดสภาพคล่องปริมาณเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve’s quantitative tightening หรือ QT) ในช่วงสามปีที่ผ่านมา ซึ่งได้ลดสภาพคล่องลงไปแล้ว และการกระทำของกระทรวงการคลังยิ่งทำให้สภาพคล่องของธนาคารลดลง จนทำให้กันชนทางการเงินของระบบเกือบจะหมดสิ้นไป
การขาดแคลนสภาพคล่องอย่างฉับพลันนี้ส่งผลโดยตรงให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น และกดดันสินทรัพย์เสี่ยงต่าง ๆ เช่น หุ้น โดยดัชนี S&P 500 มีแนวโน้มลดลง จากความรู้สึกเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ประสบกับ "Black Tuesday" เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยดัชนีใหญ่ทั้งสามดัชนีลดลงอย่างมาก หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีได้รับผลกระทบรุนแรงที่สุด โดยดัชนี Nasdaq Composite ลดลงกว่า 2% และดัชนีเซมิคอนดักเตอร์ลดลง 4% แม้ว่าตลาดจะดีดตัวกลับจากจุดต่ำสุดในวันศุกร์ แต่ก็ไม่อาจหยุดการสิ้นสุดของช่วงเวลาที่ดัชนีเพิ่มขึ้นติดต่อกันสามสัปดาห์ได้
แหล่งข้อมูล: SoSoValue
ความเย็นชาของสภาพคล่องยังแพร่กระจายไปยังตลาดคริปโต โดยการไหลออกของเงินทุนเป็นที่น่าสังเกต ETF ข้อมูลการไหลเวียนของเงินทุนแสดงให้เห็นว่ามีการไหลออกสุทธิ $1.22 พันล้าน จาก BTC ETFs และ $507 ล้าน จาก ETH ETFs ในหนึ่งสัปดาห์ อย่างไรก็ตาม SOL ETFs สองกองทุนสวนกระแส โดยมีการไหลเข้าสุทธิ $136 ล้าน ซึ่งบ่งบอกว่ามีเงินทุนส่วนหนึ่งกำลังมองหาที่หลบภัยใหม่หรือโอกาสในการเก็งกำไร
แหล่งข้อมูล: DeFiLlama
สถานการณ์ยิ่งแย่ลงไปอีกเมื่อเหตุการณ์ความเสี่ยงภายในระบบนิเวศคริปโตทำให้ผู้ถือเงินทุนจำนวนมากเกิดความกลัวและกังวลมากขึ้น การโจมตีช่องโหว่ในสัญญาอัจฉริยะของ Balancer เมื่อสัปดาห์ที่แล้วกระตุ้นให้เกิดการถอนเงินจำนวนมหาศาลออกจากภาค DeFi โดยข้อมูลจาก DeFiLlama แสดงให้เห็นว่ามูลค่ารวมที่ถูกล็อกใน DeFi ลดลงจากเกือบ $150 พันล้าน เหลือเพียง $130 พันล้าน ซึ่งหายไปประมาณ $20 พันล้านในหนึ่งสัปดาห์ ยิ่งไปกว่านั้น อุปทานรวมของ Stablecoin ยังเริ่มลดลง แสดงสัญญาณการชะงักงันของการเติบโตที่คล้ายคลึงกับช่วงก่อนการล่มสลายของ UST ในปี 2022 อุปทานของ USDe ถูกลดลงถึงครึ่งหนึ่งจากจุดสูงสุด ขณะที่ Stablecoin ชั้นนำอย่าง USDT และ USDC ก็มีการเติบโตเชิงลบในระดับเล็กน้อย
แหล่งข้อมูล: CME FedWatch Tool
ตามข้อมูลจาก CME FedWatch Tool ตลาดอัตราดอกเบี้ยฟิวเจอร์สกำลังประเมินโอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) จะลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดในเดือนธันวาคมอยู่ที่ 66.8% ความคาดหวังของตลาดนี้มาจากความกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพทางการเงิน: วิกฤตสภาพคล่องที่เกิดจากการปิดหน่วยงานรัฐบาลส่งผลให้ดอกเบี้ยสำคัญปรับตัวสูงขึ้น ประกอบกับการลดลงอย่างมีนัยสำคัญในสินทรัพย์เสี่ยง ทำให้ตลาดมองว่าธนาคารกลางจะต้องเข้าแทรกแซงเพื่อสร้างเสถียรภาพให้ระบบ
แต่การประเมินราคาของตลาดนี้กลับขัดแย้งกับสถานการณ์ที่ธนาคารกลางกำลังเผชิญ การปิดหน่วยงานรัฐบาลที่ก่อให้เกิดวิกฤตสภาพคล่องก็สร้างช่องว่างข้อมูลในตัวชี้วัดสำคัญทางเศรษฐกิจ เช่น รายงานการจ้างงานนอกภาคการเกษตรและ CPI ซึ่งทำให้ธนาคารกลางซึ่งพึ่งข้อมูลในการตัดสินใจต้อง "ดำเนินการโดยไม่มีข้อมูล" การขาดข้อมูลที่เป็นรูปธรรมนี้เปิดช่องให้เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางที่มีมุมมองสายเหยี่ยว ซึ่งกังวลเกี่ยวกับการกลับมาของเงินเฟ้อ มีเหตุผลที่แข็งแกร่งในการคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในเดือนธันวาคม ส่งผลให้เกิดความไม่แน่นอนสูงในที่ประชุม FOMC ที่กำลังจะมาถึง
แหล่งข้อมูล: https://polymarket.com/event/when-will-the-government-shutdown-end-545?tid=1762742554499
-
ความหวังใหม่สำหรับการเปิดระบบรัฐบาล: ตลาดการพยากรณ์บน Polymarket แสดงโอกาสที่รัฐบาลสหรัฐฯ จะเปิดระบบในสัปดาห์นี้ (12-15 พฤศจิกายน) เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งเกิดขึ้นหลังจากรายงานว่ารัฐสภาได้บรรลุข้อตกลงในการยุติการปิดระบบรัฐบาล แสดงให้เห็นถึงการก้าวหน้าในสิ่งที่กลายเป็นการปิดระบบรัฐบาลที่ยาวที่สุดในประวัติศาสตร์ของสหรัฐฯ
-
เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางในสปอตไลท์: เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐจำนวนหนึ่ง รวมถึงสมาชิกที่มีสิทธิ์ออกเสียงใน FOMC และรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Bentsen มีกำหนดการพูดในสัปดาห์นี้ เนื่องจากไม่มีข้อมูลอย่างเป็นทางการ คำพูดของพวกเขาจะถูกตลาดจับตามองเพื่อหาสัญญาณเกี่ยวกับแนวทางนโยบายในอนาคต
การสังเกตการณ์ตลาดหลัก:
การระดมทุนในตลาดคริปโตหลักกลับมาฟื้นตัวอีกครั้งในสัปดาห์ที่ผ่านมา รอบการระดมทุนที่น่าสนใจรวมถึงการระดมทุนภายนอกครั้งแรกในรอบเกือบหกปีของ Ripple ซึ่งเป็นรอบเชิงกลยุทธ์มูลค่า $500 ล้าน นอกจากนี้ บริษัทชีววิทยาสาธารณะ Tharimmune (THAR) ประสบความสำเร็จในการระดมทุน $540 ล้าน เพื่อปรับเปลี่ยนและกลายเป็นคลังสำหรับแนวคิด DAT ของ Canton Coin (CC)
แหล่งข้อมูล: CryptoRank
ความวุ่นวายผสมกับความแข็งแกร่ง: การเปลี่ยนแปลงกฎระหว่างกลางของ Stable ยังคงนำไปสู่การสมัครที่เกินความต้องการอย่างมาก
จุดสำคัญของตลาดแรกเมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา คือเฟสที่สองของกิจกรรมฝากล่วงหน้าสำหรับบล็อกเชน L1 ที่เน้น stablecoin อย่าง Stable ซึ่งเฟสนี้ถูกออกแบบมาเพื่อแก้ไขคำวิจารณ์จากชุมชนเกี่ยวกับ "การครอบงำโดยวาฬ" ในรอบแรก โดยมีการนำกลไกที่ "เท่าเทียม" มากขึ้นมาใช้ อย่างไรก็ตาม กระบวนการนี้เต็มไปด้วยความซับซ้อนและปัญหา
เมื่อเริ่มต้นกิจกรรม ความตื่นตัวในตลาดอย่างมหาศาลได้เปลี่ยนไปสู่สถานการณ์การระดมทุนที่ยุ่งเหยิง โดยอินเตอร์เฟซส่วนหน้าของทางการเกิดการแออัดเนื่องจากปริมาณการเข้าถึงที่ล้นหลาม และผู้เข้าร่วมบางส่วนที่พยายามข้ามระบบโดยการโต้ตอบตรงกับ smart contract ได้ส่งเงินไปยังที่อยู่ที่ผิดโดยไม่ได้ตั้งใจ ทางทีมงานโครงการจึงตอบสนองโดยการปรับกฎระหว่างกระบวนการ โดยไม่เพียงเปิดการฝากเพิ่มเป็นเวลา 24 ชั่วโมงเท่านั้น แต่ยังเพิ่มวงเงินฝากต่อกระเป๋าเป็น $1 ล้าน ซึ่งถึงแม้จะช่วยแก้ปัญหาเรื่องการแออัด แต่ก็จุดประกายการโต้แย้งใหม่ในชุมชน โดยนักวิจารณ์อ้างว่ามันเบี่ยงเบนจากหลักการเดิมที่เน้นการมีส่วนร่วมอย่างเท่าเทียม
แม้จะมีความวุ่นวายในขั้นต้นและข้อโต้แย้งที่ตามมา กิจกรรมนี้ในที่สุดดึงดูดการฝากเงินเกือบ $1.8 พันล้าน ซึ่งเกินกว่า hard cap $500 ล้านอย่างมาก ในวันเดียวกันที่กิจกรรมเริ่มต้น Binance ได้ลิสต์สัญญา STABLEUSDT แบบ perpetual contract สำหรับการเทรด Pre-Market โดยอ้างอิงจากปริมาณรวมของโทเคนที่ 100 พันล้าน เหรียญ และราคาการเทรด (ประมาณ $0.056 ณ เวลาที่เขียน) ตลาดได้กำหนด Fully Diluted Valuation (FDV) ของ Stable ไว้ที่ $5.6 พันล้าน
เหตุผลเบื้องหลังผลลัพธ์ที่วุ่นวายแต่ประสบความสำเร็จอย่างท่วมท้นนี้ คือในช่วงหลังของการล่มสลายของโปรโตคอลผลตอบแทน stablecoin ใน DeFi เงินทุนจำนวนมากที่มองหาทั้งความปลอดภัยและผลตอบแทนสูง ได้มองว่ากิจกรรมฝากล่วงหน้าของ Stable เป็นที่หมายที่เหมาะสม ดังนั้นกระบวนการที่วุ่นวาย การสมัครที่มากเกินไป และการประเมินมูลค่าขั้นต้นที่สูงจากตลาดรอง ต่างสะท้อนให้เห็นถึงความสนใจอย่างเข้มข้นและความคาดหวังที่ซับซ้อนของตลาดสำหรับโครงการนี้
3. Project Spotlight
DAT: Rapid Premium Compression — เข้าสู่เฟส “ขายเหรียญเพื่อซื้อหุ้นคืน” ในช่วงลดความร้อนตลาด
ในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา ตลาดคริปโตมีความผันผวนลดลง ซึ่งส่งผลให้นักลงทุนเริ่มตั้งคำถามเกี่ยวกับการลงทุนใน DAT (digital asset treasury) สูงขึ้น การบีบตัวของ equity premia สำหรับโมเดลที่ขับเคลื่อนด้วยสินทรัพย์คลังเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว และโฟกัสของการเทรดก็เปลี่ยนจาก “การเพิ่มมูลค่าโดยเล่าเรื่อง” ไปสู่ “การใช้การซื้อหุ้นคืนเพื่อปรับลดส่วนต่างราคา” หุ้น MicroStrategy (MSTR) ลดลงมากกว่าครึ่งจากจุดสูงสุดของรอบ ในขณะที่ชื่อ DAT ที่เชื่อมโยงกับ altcoin หลายตัวลดลงมากกว่า 80% จากจุดสูงสุด ตลาดไม่ได้มองหุ้นเหล่านี้เป็น “ตัวแทน beta สูง” ของ BTC/ETH อีกต่อไป แต่การกำหนดราคาเริ่มกลับไปสู่มูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) ที่แท้จริง
การประเมินมูลค่า DAT ไม่ได้ยึดอยู่กับกระแสเงินสดดำเนินงานที่เกิดขึ้นเป็นประจำ แต่ยึดกับ NAV ของสินทรัพย์คลังบวกกับ premium จากเรื่องราวที่เล่า เมื่อการแพร่กระจายของเรื่องราวเกิดขึ้นและผู้เลียนแบบเริ่มเข้าร่วม ความหายากลดลงและฐาน premium ก็ถูกกัดกร่อน เมื่อการตรวจสอบของหน่วยงานกำกับดูแลเข้มงวดขึ้น และรายงานจาก short-seller (เช่น Kerrisdale Capital) มีมากขึ้น จุดอ่อนในตลาดที่กำลังถดถอยก็ปรากฏชัดเจน: การสร้างเงินสดไม่เพียงพอที่จะชดเชยการด้อยค่าในสินทรัพย์ ซึ่งเพิ่มแรงกดดันในเชิง pro-cyclical ต่อการปรับราคา
Data Source:https://blockworks.com/analytics/treasury-companies/crypto-treasury-companies-crypto-holdings
ทางฝั่ง ETH บริษัท ETHZilla ได้กำหนดรูปแบบที่ชัดเจน: ขาย ETH มูลค่าประมาณ $40M เทียบเท่าเพื่อเพิ่มเงินสด แล้วซื้อหุ้นคืนประมาณ 600,000 หุ้น เพื่อลดส่วนต่างราคาหุ้นกับ NAV—พร้อมทั้งระบุว่าจะดำเนินการซื้อหุ้นคืนต่อไปตราบเท่าที่ส่วนต่างราคายังคงอยู่ SharpLink Gaming (SBET) ก็กำลังดำเนินการตามมติการอนุมัติก่อนหน้านี้ในการซื้อหุ้นคืนสูงถึง $1.5B โดยเน้นการซื้อเมื่อราคาหุ้นต่ำกว่าราคา NAV ของคริปโต ในระยะสั้น การเคลื่อนไหวเหล่านี้ช่วยซ่อมแซมส่วนต่างราคาหุ้น อย่างไรก็ตาม ในระดับระบบโดยรวม พฤติกรรมดังกล่าวเป็นการสร้างรูปแบบ “ขายเหรียญ → ใช้เงินทุนซื้อหุ้นคืน” ซึ่งในตลาดที่อ่อนแอ ทำให้มีอุปทานจุดเพิ่มขึ้น สร้างแรงตึงระหว่างการซ่อมแซมส่วนต่างราคาหุ้นและแรงกดดันในการขายของตลาดคริปโต
ในเชิงกลไก การปรับตัวนี้สามารถเห็นได้จากการลดลงของ mNAV/NAV (มูลค่าตลาดจนถึง NAV) multiple เมื่อ premium ลดลงและหน้าต่างการจัดหาเงินทุนแคบลง บริษัทต่าง ๆ พึ่งพาการขายสินทรัพย์คลังเพิ่มขึ้นเพื่อซื้อหุ้นคืน ลดหนี้ และสนับสนุนราคา ผลลัพธ์คือ ส่วนต่างราคาหุ้นลดลง ในขณะที่ตลาด spot ดูดซับแรงกดดันในการขายเพิ่มขึ้น—การไหลเวียนแบบ reflexivity จากหุ้นกลับเข้าสู่ราคาคริปโต ณ ตอนนี้ เซกเมนต์ดังกล่าวยังคงอยู่ในระยะของการลดฟองสบู่และการปรับราคา cadence ของ premium และการซื้อหุ้นคืนยังคงต้องติดตามอย่างใกล้ชิด และยังเร็วเกินไปที่จะสันนิษฐานว่าจะเกิดการฟื้นตัวแบบ V-shaped
เกี่ยวกับ KuCoin Ventures
KuCoin Ventures เป็นหน่วยงานด้านการลงทุนชั้นนำของ KuCoin Exchange ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มคริปโตระดับโลกที่สร้างขึ้นบนความเชื่อมั่น ให้บริการผู้ใช้งานกว่า 40 ล้านคนในกว่า 200 ประเทศและภูมิภาค โดยมีเป้าหมายที่จะลงทุนในโครงการคริปโตและบล็อกเชนที่มีความเปลี่ยนแปลงในยุค Web 3.0 KuCoin Ventures สนับสนุนผู้สร้างคริปโตและ Web 3.0 ทั้งในด้านการเงินและกลยุทธ์ผ่านข้อมูลเชิงลึกและทรัพยากรระดับโลก ในฐานะนักลงทุนที่ให้ความสำคัญกับชุมชนและการวิจัย KuCoin Ventures ทำงานอย่างใกล้ชิดกับโครงการที่อยู่ในพอร์ตการลงทุนตลอดทั้งวงจร โดยมุ่งเน้นที่โครงสร้างพื้นฐาน Web 3.0, AI, แอปพลิเคชันสำหรับผู้บริโภค, DeFi และ PayFi
ข้อจำกัดความรับผิดชอบ ข้อมูลทั่วไปเกี่ยวกับตลาดนี้ ซึ่งอาจมาจากแหล่งที่สาม, แหล่งเชิงพาณิชย์ หรือแหล่งที่ได้รับการสนับสนุน ไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงินหรือการลงทุน รวมถึงการเสนอขาย, การชักจูง หรือการรับประกัน เราขอปฏิเสธความรับผิดชอบต่อความถูกต้อง, ความสมบูรณ์, ความน่าเชื่อถือ และความสูญเสียที่อาจเกิดขึ้น การลงทุน/การเทรดมีความเสี่ยง; ผลการดำเนินงานในอดีตไม่สามารถรับประกันผลในอนาคต ผู้ใช้งานควรทำการวิจัย ตัดสินใจอย่างรอบคอบ และรับผิดชอบต่อการกระทำของตนเองอย่างเต็มที่
คำปฏิเสธความรับผิดชอบ: หน้านี้แปลโดยใช้เทคโนโลยี AI (ขับเคลื่อนโดย GPT) เพื่อความสะดวกของคุณ สำหรับข้อมูลที่ถูกต้องที่สุด โปรดดูต้นฉบับภาษาอังกฤษ