รายงานประจำสัปดาห์ของ KuCoin Ventures: การฝ่าทางตัน "Universalization" ของ Exchange & ความแตกต่างของนโยบายมหภาค; PayFi & Stablecoins นำเทรนด์ใหม่ของตลาดแรก

2025/12/22 21:51:02

Custom

1. ไฮไลท์ตลาดประจำสัปดาห์

ติดตาม Exchange: การปฏิบัติตามกฎระเบียบในประเทศ, การลดเส้นแบ่ง และสถานการณ์สงครามค่าธรรมเนียมศูนย์

สัปดาห์นี้เป็นตัวอย่างการเปลี่ยนแปลงที่น่าทึ่งในภูมิทัศน์ของ Exchange โดยมีสัญญาณชัดเจนของการ “ปฏิบัติตามกฎระเบียบในประเทศ” ของ Centralized Exchange และการรวมตัวที่เริ่มปรากฏในปลายปี 2025 แพลตฟอร์มชั้นนำกำลังบีบพื้นที่การอยู่รอดของ Exchange ระดับกลางผ่านสองเส้นทางหลัก:

ประการแรก CEXs ที่ครั้งหนึ่งเคยถอนตัวชั่วคราวจากตลาดหลักเนื่องจากแรงกดดันจากกฎระเบียบ กำลังใช้หน้าต่างทางการเมืองในปัจจุบัน (เช่น ท่าทีที่เป็นมิตรต่อคริปโตของรัฐบาลทรัมป์) หรือเส้นทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบใหม่ๆ เพื่อกลับเข้าสู่เขตอำนาจศาลที่มีมูลค่าสูง เช่น สหรัฐอเมริกา สหราชอาณาจักร และยุโรป ประการที่สอง Exchanges ที่นำโดย Coinbase กำลังรื้อถอนกำแพงระหว่างคริปโตและ TradFi โดยสร้าง "บัญชีแบบครบวงจร" ให้เป็นมาตรฐานใหม่ของอุตสาหกรรม สำหรับผู้เล่นรายอื่นในภาคส่วนนี้ การจับคู่สปอตแบบง่ายและธุรกิจอนุพันธ์ไม่ใช่สมรภูมิเดียวอีกต่อไป อุปสรรคในการเข้าสู่ตลาดในอนาคตจะต้องการความสามารถที่หลากหลายมากขึ้น

ตามรายงานของ Bloomberg Binance กำลังสำรวจการปรับโครงสร้างทุนเพื่อเริ่มต้นใหม่ Binance.US ข้อเสนอที่เฉพาะเจาะจงอาจรวมถึงการลดสัดส่วนการถือหุ้นที่ควบคุมโดยผู้ก่อตั้ง CZ การจัดตำแหน่งเชิงรุกกับโครงการคริปโตของครอบครัวทรัมป์ World Liberty Financial และการแสวงหาความสอดคล้องด้านผลประโยชน์ที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นกับยักษ์ใหญ่ด้านการจัดการสินทรัพย์ระดับโลก BlackRock เพื่อที่จะได้รับโอกาสกลับเข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ Binance ดูเหมือนจะเต็มใจที่จะจ่ายราคาสูงในแง่ของทุนและการควบคุม

Binance ไม่ใช่กรณีเฉพาะตัว ในเดือนที่ผ่านมา KuCoin ได้รับการจดทะเบียนกับ Austrac ในออสเตรเลีย และใบอนุญาต MiCA ในออสเตรีย ซึ่งเป็นการก้าวเข้าสู่กระดานหมากรุกที่มีการกำกับดูแลของยุโรปและออสเตรเลีย เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา สองปีหลังจากออกจากตลาดสหราชอาณาจักร Bybit ได้เลือกเส้นทางที่ชาญฉลาดกว่า: กลับมาดำเนินการในสหราชอาณาจักรอีกครั้งโดยร่วมมือกับสถาบันที่ได้รับใบอนุญาต Archax (ซึ่งทำหน้าที่เป็นผู้อนุมัติเนื้อหาส่งเสริมการเงินของตนเอง)

ควบคู่ไปกับการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการขยายตัว รูปแบบผลิตภัณฑ์ของแพลตฟอร์มเทรดกำลังเปลี่ยนแปลงเชิงคุณภาพอย่างไม่อาจย้อนกลับได้ โดยเฉพาะในปีนี้ผ่านการละลายขอบเขตของผลิตภัณฑ์ แพลตฟอร์มอย่าง Coinbase และ Bitget กำลังลดช่องว่างระหว่าง Crypto และ TradFi ทำให้ "บัญชีแบบครบวงจร" กลายเป็นมาตรฐานใหม่ของอุตสาหกรรม Coinbase เผยถึงความทะเยอทะยานใน "System Update" สัปดาห์นี้: ไม่พอใจกับการเป็นเพียงแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนคริปโตอีกต่อไป แต่กำลังท้าทายโบรกเกอร์ ผู้ใช้สามารถใช้ USDC ในบัญชีของพวกเขาเพื่อซื้อหุ้นสหรัฐได้โดยตรง หรือแม้กระทั่งเทรด Solana altcoins ผ่าน Jupiter aggregator ที่รวมเข้าด้วยกัน นี่หมายความว่า Coinbase กำลังพยายามบรรจุ "Nasdaq" และ "คาสิโนบนเครือข่าย" ไว้ในแอปเดียวกัน ในทำนองเดียวกัน Bitget ได้เปิดตัวกลยุทธ์ "Universal" ในตลาดนอกอาณาเขต เพื่อให้ผู้ใช้สามารถใช้ USDT เป็นหลักประกันในการเทรด Gold, Crude Oil, Forex, และ US Stock CFDs การพัฒนานี้ช่วยเพิ่มประสบการณ์การเทรดของผู้ใช้อย่างมาก โดยลดความยุ่งยากในการฝากและถอนเงินข้ามหลายแพลตฟอร์มสำหรับการจัดสรรสินทรัพย์ที่แตกต่างกัน

ในอีกด้านหนึ่ง ท่ามกลางบริบทของการรวมผลิตภัณฑ์ CEX รุ่นเก๋าอย่าง Bitfinex ได้พยายามกระตุ้นตลาดในสัปดาห์นี้ด้วยกลยุทธ์การตั้งราคาที่ดึงดูดใจ Bitfinex ประกาศนโยบายยกเว้นค่าธรรมเนียมถาวรสำหรับทุกหมวดหมู่ทั่วทั้งแพลตฟอร์ม นี่ไม่ใช่การส่งเสริมระยะสั้น แต่ครอบคลุมถึงการเทรดสปอต หลักประกัน สัญญา Perpetual หลักทรัพย์ และแม้กระทั่งการเทรด OTC โดยไม่มีค่าธรรมเนียมสำหรับทั้ง Makers และ Takers ความตั้งใจคือการดึงสภาพคล่องที่มีอยู่ทั่วตลาดและนักเทรดความถี่สูงผ่านต้นทุนที่ต่ำมาก ซึ่งสร้างแรงกดดันให้กับสนามรบ CEX ที่ดุเดือดในปัจจุบัน หากคู่แข่งเริ่มลดค่าธรรมเนียมหรือให้บริการฟรี CEX จะสร้างคูน้ำพิเศษของตัวเองได้อย่างไร?

"โหมดยาก" ของภาคส่วนแลกเปลี่ยนกำลังเผยตัวช้าๆ สำหรับผู้เล่นรายอื่น การจับคู่โทเค็นต่อโทเค็นและธุรกิจสัญญาอาจไม่ใช่อุปสรรคการแข่งขันหลักอีกต่อไป พื้นที่สูงในอนาคตได้เปลี่ยนไปสู่ความสามารถในช่องทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบ การจับสภาพคล่องจริง การชำระบัญชีข้ามสินทรัพย์ และการควบคุมต้นทุนอย่างเข้มงวดเพื่อความอยู่รอดในสงครามที่ทวีความเข้มข้นขึ้น

2. สัญญาณตลาดที่เลือกประจำสัปดาห์

ความแตกต่างของนโยบายการเงินทั่วโลกปรากฏขึ้น: การปรับลดอัตราดอกเบี้ยแบบ "Hawkish Cut" ของ Fed พบกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BOJ ผลักดันสินทรัพย์เสี่ยงเข้าสู่ช่วงการปรับราคาใหม่

สัปดาห์ที่ผ่านมา ตัวแปรมาโครทั่วโลกมีจุดศูนย์กลางอยู่ที่การประชุมธนาคารกลางสำคัญสองแห่ง ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25bps ซึ่งเป็นที่คาดการณ์ไว้ในที่ประชุม FOMC เดือนธันวาคม อย่างไรก็ตาม ผ่านแผนภาพจุด (dot plot) ที่ปรับปรุงใหม่และคำกล่าวของประธาน Jerome Powell ธนาคารกลางสหรัฐได้ส่งสัญญาณชัดเจน: พื้นที่สำหรับการผ่อนคลายในอนาคตมีจำกัด และอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางจริงอาจตั้งอยู่สูงกว่าในระดับก่อนการระบาดอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะเดียวกัน เมื่อวันที่ 19 ธันวาคม ธนาคารกลางญี่ปุ่น (Bank of Japan) ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายอย่างเป็นทางการ 25bps เป็น 0.75% เริ่มต้นรอบการปรับขึ้นใหม่ การเคลื่อนไหวที่เชื่อมโยงกันแต่ตรงกันข้ามของธนาคารกลางหลักทั้งสองแห่งนี้—การเปลี่ยนจากนโยบายที่เข้มงวดสุดขีด—เป็นสัญลักษณ์ของการเปลี่ยนผ่านจาก "ความคาดหวังการผ่อนคลายแบบประสานกัน" ไปสู่ช่วงใหม่ของความแตกต่างในภูมิภาคและการปรับโครงสร้าง

ภายใต้พื้นฐานของท่าที "ปรับลดแต่ไม่ผ่อนคลาย" ของธนาคารกลางสหรัฐ เส้นอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐยังคงมีแนวโน้มสูงขึ้นแบบ bear steepening ในขณะที่อัตราผลตอบแทนระยะสั้นลดลงตามการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย แต่อัตราผลตอบแทนระยะยาวยังคงอยู่ในระดับสูงหรือแม้แต่ขยับขึ้นเล็กน้อย ถูกจำกัดด้วยการขาดดุลงบประมาณ ความกดดันจากการเสนอขายพันธบัตร และความไม่แน่นอนของเงินเฟ้อ การผสมผสานนี้ช่วยลดแรงกดดันทางการเงินในระยะสั้น แต่ในขณะเดียวกันก็เพิ่มอัตราส่วนลดสำหรับสินทรัพย์หุ้น กดดันการประเมินมูลค่าหุ้นที่มีการเติบโตสูงและสินทรัพย์เสี่ยง ในขณะเดียวกัน แม้ว่าการปรับขึ้นของ BOJ จะถูกกำหนดราคาบางส่วนไว้แล้ว แต่ความหมายในเชิงสัญลักษณ์เกินกว่าการปรับอัตราเอง: ธนาคารกลางหลักแห่งสุดท้ายของโลกที่ยังคงรักษานโยบายที่ผ่อนคลายอย่างยิ่งกำลังออกจากเวทีอย่างเป็นระบบ ชี้แจงแนวโน้มของการลดความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐและญี่ปุ่นให้ชัดเจนยิ่งขึ้น

แหล่งข้อมูล: investing.com

หลังจากผลลัพธ์ของนโยบายถูกสรุปแล้ว สินทรัพย์เสี่ยงแบบดั้งเดิมไม่ได้แสดงการพุ่งขึ้นแบบสม่ำเสมอ หุ้นสหรัฐ oscillated ในระดับที่สูงภายหลัง FOMC โดยภาค AI และเทคโนโลยีที่มีการประเมินมูลค่าสูงแสดงผลการดำเนินงานที่แตกต่างกัน การเปลี่ยนแปลงในตลาด FX และอัตราดอกเบี้ยเป็นไปในทิศทางที่ชัดเจนมากขึ้น: เยนมีความผันผวนสูงขึ้นรอบ ๆ การประชุม BOJ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นเคลื่อนตัวขึ้นทั่วทั้งเส้นโค้ง และความน่าสนใจของ carry trades ที่อ้างอิงจากส่วนต่างอัตราผลตอบแทนสหรัฐ-ญี่ปุ่นลดลงอย่างเป็นระบบ ในระยะยาว แนวโน้มของการนำเงินทุนในประเทศญี่ปุ่นกลับจากสินทรัพย์ต่างประเทศ (โดยเฉพาะพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ) น่าจะยังคงอยู่ ทำให้อุปสงค์สำหรับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐลดลง กดดันอัตราผลตอบแทนส่วนปลายทั่วโลกอย่างต่อเนื่อง และมีผลต่อศูนย์การประเมินมูลค่าของสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกผ่านช่องทาง discount-rate

ตลาดคริปโตสะท้อนการเปลี่ยนแปลงในความเชื่อมั่นนี้อย่างรวดเร็ว ท่ามกลางความไม่แน่นอนด้านมาโครที่เพิ่มขึ้น ตลาดคริปโตรองยังคงรูปแบบของการรวมตัวที่อ่อนแอ BTC ล้มเหลวในการทะลุระดับ $90,000 อย่างต่อเนื่องและถอยกลับไปยังช่วงกลาง ETH พยายามยืนอยู่รอบ ๆ ระดับ $3,000 โดยไม่สามารถสร้างแนวโน้มอิสระได้ ธีมที่มีเบต้าสูงและภาค meme เผชิญแรงกดดันอย่างกว้างขวาง โดยมีเพียงโทเค็นที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์ที่แยกออกมาแสดงการพุ่งขึ้นเล็กน้อยซึ่งให้แรงหนุนจำกัดต่อความเชื่อมั่นโดยรวม

Data Source: tradingview.com

สัปดาห์ที่แล้ว ETF คริปโตแบบสปอตบันทึกการไหลออกสุทธิอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งบ่งชี้ว่าทุนสถาบันดั้งเดิมที่เผชิญกับความไม่แน่นอนจาก “Super Central Bank Week” ให้ความสำคัญกับการทำกำไรและการลดความเสี่ยงก่อนวันหยุดคริสต์มาส ETF BTC แบบสปอตเห็นการไหลออกสุทธิรายสัปดาห์ประมาณ $500 ล้าน ซึ่งเน้นความเชื่อมั่นที่รอดูสถานการณ์ในหมู่สถาบันใกล้ระดับแนวต้าน $90,000 และการเปลี่ยนจากการไหลเข้าสะสมเป็นพลวัตเกมหุ้น ETF ETH แบบสปอตแสดงผลการดำเนินงานที่อ่อนแอกว่า โดยการไหลออกสุทธิรายสัปดาห์ถึงประมาณ $640 ล้าน เมื่อความไม่แน่นอนมาโครเพิ่มขึ้น (การปรับขึ้น BOJ + มุมมอง Fed ที่เข้มงวด) สถาบันมักจะตัดการเปิดเผยต่อสินทรัพย์ที่มีเบต้าสูงและสภาพคล่องต่ำก่อน เนื่องจากกำไรที่ค่อนข้างน้อยของ ETH และโมเมนตัมการเล่าเรื่องบนเชนที่ค่อนข้างเงียบในรอบนี้ ETH จึงกลายเป็นตัวเลือกที่เหมาะสำหรับการลดการป้องกันในช่วงปรับสมดุลพอร์ตปลายปี ช่วยให้สถาบันมีเงินสดหรือสร้างตำแหน่งใน Treasury ใหม่

Data Source: SoSoValue

สภาพคล่องบนเครือข่ายแสดงให้เห็นถึงการเติบโตที่ชะลอตัวในปริมาณการออก stablecoin ทั้งหมด โดย USDT ยังคงเป็นแหล่งกำเนิดของอุปทานที่เพิ่มขึ้นหลัก โดยมีมูลค่าตลาดที่ 186.8 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 0.27% เมื่อเทียบสัปดาห์ต่อสัปดาห์ ตอกย้ำความเป็นผู้นำที่เหนือกว่า 60% USDC มีการลดลงเล็กน้อยที่ 1.62% สะท้อนถึงการหมุนเวียนเงินทุนบางส่วน Stablecoin อื่น ๆ แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างที่ชัดเจน: ตัวเลือกใหม่/ที่ให้ผลตอบแทน เช่น RLUSD และ USYC มีการเติบโตในทิศทางบวก (+3.19% และ +5.09% ตามลำดับ) ในขณะที่ USDe และ DAI ยังคงลดเลเวอเรจด้วยการลดลงที่ 1.37%-1.85% โดยเฉพาะ USYC ซึ่งเป็น stablecoin ที่ให้ผลตอบแทน จะผ่านรายได้จากพันธบัตรระยะสั้นและผลตอบแทน repo ไปยังผู้ถือ (ทำงานเหมือนกองทุนตลาดเงินบนเครือข่าย) เสนอรายได้แบบพาสซีฟในขณะที่ยังคงรักษาการผูกค่า USD ที่เกือบ 1:1 และสามารถแลก USDC ได้ในทันที—คุณสมบัติที่ดึงดูดใจสถาบันในช่วงการปรับสมดุลปลายปีเพื่อหลีกเลี่ยงเงินสดที่ไม่ได้ใช้งาน โดยรวมแล้ว สัญญาณเล็กน้อยนี้บ่งชี้ว่าเงินทุนยังไม่ได้ออกจากตลาดคริปโตในวงกว้าง แต่กำลังรอโอกาสหลังวันหยุด

ข้อมูลอ้างอิง: DeFiLlama

ตามข้อมูลจาก CME FedWatch Tool ตลาดกำหนดความน่าจะเป็น 79% ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงในการประชุมเดือนมกราคม สำหรับการประชุมเดือนมีนาคมและเมษายน ความน่าจะเป็นที่แสดงถึงการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมยังคงต่ำ โดยไม่มีการกำหนดราคาที่ชัดเจนสำหรับการลดทั้งหมด 50bp ความคาดหวังพื้นฐานของตลาดสำหรับปี 2025 ชี้ไปที่การลดอัตราดอกเบี้ยทั้งหมด 25–50bp ตลอดทั้งปี เส้นทางการกำหนดราคานี้สะท้อนถึงการย่อยข้อมูลเกี่ยวกับพลวัตของเงินเฟ้อและมุมมองการเติบโตในวงกว้าง

ข้อมูลอ้างอิง: CME FedWatch Tool

เหตุการณ์สำคัญประจำสัปดาห์นี้:

23 ธันวาคม: GDP ไตรมาส 3 ของสหรัฐฯ (ผลลัพธ์สุดท้าย), ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค
26 ธันวาคม: การเผยแพร่รายงานการประชุมเดือนธันวาคมของธนาคารกลางญี่ปุ่น ชี้แนะเกี่ยวกับจังหวะของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในปี 2026

การสังเกตการณ์ตลาดหลัก:

เงินทุนในตลาดหลักยังคงให้ความสำคัญกับโครงการที่มุ่งเน้นโครงสร้างพื้นฐานที่มีการใช้งานในโลกจริงที่จับต้องได้ โดยส่วนที่เกี่ยวข้องกับการชำระเงิน, DePIN, ข้อมูล และ AI กลายเป็นพื้นที่สำคัญของความสนใจ ส่วน DePIN และ PayFi มีความเคลื่อนไหวเป็นพิเศษ โครงการเช่น Fuse (เครือข่ายพลังงาน), DAWN (บรอดแบนด์แบบกระจายศูนย์), ETHGAS (การจัดการค่าธรรมเนียมแก๊ส Ethereum), และ Speed (เลเยอร์การประมวลผลของ Bitcoin) ได้ประกาศรอบการระดมทุนใหม่ สะท้อนถึงความสนใจของนักลงทุนที่ยั่งยืนในเรื่องราวที่มุ่งเน้นการจับคู่ทรัพยากรบนเครือข่ายกับความสามารถในการผลิตในโลกจริง ตามฤดูกาล รอบการระดมทุนในขั้นปลาย (Series B และหลังจากนั้น) และการลงทุนเชิงกลยุทธ์คิดเป็นสัดส่วนที่ใหญ่ขึ้นในกิจกรรม โดยเงินทุนให้ความสำคัญกับศักยภาพของกระแสเงินสดมากกว่าตัวเลือกความเสี่ยงสูงในขั้นต้น

ข้อมูลอ้างอิง: CryptoRank

Fuse Energy (เดิมชื่อ Project Zero): โปรเจกต์พลังงาน DePIN บน Solana ได้ประกาศการระดมทุนรอบ Series B มูลค่า 70 ล้านดอลลาร์ นำโดย Lowercarbon Capital และ Balderton Capital โดยมีมูลค่าหลังการระดมทุนประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์ Fuse ใช้โมเดลแบบบูรณาการในแนวตั้ง "source-to-socket" โดยสร้างโรงงานพลังงานหมุนเวียนและส่งพลังงานโดยตรงถึงผู้บริโภค ด้วยการรวมกระบวนการในห่วงโซ่อุปทานและนำการชำระเงินบนบล็อกเชนและการกำกับดูแลเข้ามาใช้ Fuse มุ่งหวังที่จะขจัดความไร้ประสิทธิภาพในตลาดพลังงานแบบดั้งเดิม ก่อตั้งโดยอดีตผู้บริหารของ Revolut ปัจจุบันโปรเจกต์ให้บริการแก่ครัวเรือนประมาณ 200,000 ครัวเรือนในสหราชอาณาจักร
DAWN: พัฒนาโดยทีม Andrena โปรโตคอลบรอดแบนด์แบบกระจายศูนย์ DAWN ได้เสร็จสิ้นการระดมทุนรอบ Series B มูลค่า 13 ล้านดอลลาร์ นำโดย Polychain Capital DAWN อนุญาตให้ผู้ใช้ติดตั้งโหนดฮาร์ดแวร์เฉพาะที่เรียกว่า "Black Boxes" เพื่อให้บริการบรอดแบนด์แลกกับแรงจูงใจในรูปแบบโทเคน โดยวางตำแหน่งตัวเองเป็นทางเลือกแบบกระจายศูนย์สำหรับ ISP แบบดั้งเดิม แม้ว่าเครือข่ายของ DAWN จะครอบคลุมครัวเรือนหลายล้านหลังในบางส่วนของสหรัฐฯ แต่ความยั่งยืนในระยะยาวยังคงขึ้นอยู่กับอัตราการเปลี่ยนผู้ใช้ ต้นทุนฮาร์ดแวร์ และการปฏิบัติตามข้อกำหนดทางกฎหมาย

RedotPay: ยูนิคอร์นน้องใหม่ในระบบการชำระเงินที่ใช้ Stablecoin

RedotPay ได้ประกาศการระดมทุนรอบ Series B มูลค่า 107 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นำโดย Goodwater Capital พร้อมการสนับสนุนจาก Pantera Capital, Blockchain Capital และ Circle Ventures การระดมทุนครั้งนี้มีผู้สนใจเกินจำนวนที่ตั้งไว้ รวมรวมเงินทุนในปี 2025 ไปทั้งหมด 194 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และทำให้บริษัทเข้าสู่ระดับยูนิคอร์น

แทนที่จะมุ่งเน้นที่ผู้ใช้ที่เน้นคริปโต RedotPay เจาะกลุ่ม SMEs และฟรีแลนซ์โดยรวมการชำระเงินด้วย stablecoin กับเครือข่าย Visa และ Mastercard แพลตฟอร์มรองรับ stablecoin หลัก ๆ เช่น USDT และ USDC พร้อมการแปลงเป็นเงินเฟียตและบริการการชำระเงินกับร้านค้า เงินทุนจะถูกใช้เพื่อขยายการครอบคลุมด้านการอนุญาตทั่วโลก (รวมถึง MiCA ในสหภาพยุโรปและ PSA ในสิงคโปร์) อัปเกรดระบบการจัดการความเสี่ยง และพัฒนาผลิตภัณฑ์ B2B อย่างต่อเนื่อง

จากมุมมองของอุตสาหกรรม RedotPay แสดงให้เห็นแนวทางการใช้งานจริงสำหรับโมเดล PayFi โดยครอบคลุมตั้งแต่การ on-ramp ของ stablecoin การชำระเงิน และส่วนต่อประสานเครือข่ายบัตร ซึ่งช่วยลดความซับซ้อนในการรวม stablecoin เข้ากับกระแสการชำระเงินจริงในเชิงพาณิชย์ เมื่อเทียบกับโซลูชันการชำระเงินหรือ stablecoin แบบชั้นเดียว ความก้าวหน้าของ RedotPay ในการท้องถิ่นและการดำเนินการด้านกฎหมายในตลาดเกิดใหม่บางแห่งทำให้มีโอกาสจับตลาดการชำระเงินข้ามพรมแดนและความต้องการการชำระเงินแบบ "คล้าย USD"

ตัวแปรสำคัญที่ควรติดตามได้แก่ ความยั่งยืนของการเติบโตของผู้ใช้งาน, ผลกระทบด้านต้นทุนจากการปฏิบัติตามข้อกำหนดทางกฎหมาย, และความมั่นคงของความร่วมมือกับผู้ออก Stablecoin รายใหญ่ โดยรวมแล้ว กรณีนี้สะท้อนให้เห็นว่า PayFi ที่เน้น Stablecoin กำลังค่อย ๆ เปลี่ยนผ่านจากการยืนยันแนวคิดไปสู่การใช้งานเชิงพาณิชย์ที่มีความเป็นไปได้ทางธุรกิจ

3. Project Spotlight

การเปิดตัว Stablecoin ใหม่อีกครั้ง: เส้นทางที่แตกต่างและความเสี่ยงสำคัญของ $U

United Stables เพิ่งเปิดตัว Stablecoin USD ใหม่ $U บน BNB Smart Chain และ Ethereum โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อรองรับกรณีการใช้งานที่ต้องการการหมุนเวียนทุนสูง เช่น การเทรด, DeFi, การชำระบัญชีสถาบัน, และการชำระเงินข้ามพรมแดน อย่างไรก็ตาม ความสนใจเริ่มต้นนั้นถูกผลักดันมากกว่าจากตัวเร่งสองปัจจัยภายนอกแทนการยอมรับแบบ organic ได้แก่ (1) การรีโพสต์อย่างรวดเร็วของ CZ บนโซเชียลมีเดียซึ่งทำหน้าที่เป็นสัญญาณความน่าเชื่อถือ และ (2) การผลักดันอย่างจริงจังในช่วงแรกของทีมบนการผนวกรวมและโปรแกรมสภาพคล่อง (DEX, การให้ยืม, กระเป๋าเงิน, และการสนับสนุน CEX ที่ออกมาพร้อมกัน) ทำให้ $U ดูเหมือนจะเดินตามแนวทาง “เปิดตัวและสามารถใช้งานได้ทันที” ที่เข้มข้นกว่า

ข้อมูล on-chain ระบุว่าอุปทานของ $U ขยายตัวอย่างรวดเร็วหลังจากเปิดตัว ในเวลาน้อยกว่า 4 วัน BscScan แสดงอุปทานรวมสูงสุดประมาณ 159.9 ล้านโทเคนและที่อยู่ผู้ถือประมาณ 7,614 ที่อยู่ ในเวลาเดียวกัน ที่อยู่ที่เกี่ยวข้องกับ HTX คิดเป็นมากกว่า 65% ของผู้ถือหลัก และ HTX ได้โปรโมตรายการผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนที่เสนอดอกเบี้ยสูงถึง 20% APY ในเรื่องเล่าของ “การขยายตัวอย่างรวดเร็วเมื่อต้นทาง” ระดับความกระจุกตัวนี้ไม่ใช่เรื่องผิดปกติ: มันสามารถสะท้อนการสร้างเหรียญโดยสถาบันในช่วงเริ่มต้นรวมถึงการจัดการการดูแล/การดูแลตลาด และมันยังสามารถเป็นผลพลอยได้จากโปรแกรมสภาพคล่องและผลตอบแทนของ CEX ที่ดูดซับอุปทาน อย่างไรก็ตาม สำหรับผู้สังเกตการณ์ภายนอก การกระจุกตัวนี้เพิ่มความกังวลในสองประเด็นอย่างเป็นรูปธรรม: (1) ว่าสภาพคล่องในตลาดรองและการค้นพบราคามีการกระจายอย่างเพียงพอหรือไม่ และ (2) ว่าความโปร่งใสของการแลกเปลี่ยนและเงินสำรองยังคงสามารถตรวจสอบได้ในสถานการณ์ที่กดดัน

แหล่งข้อมูล:https://bscscan.com/token/0xce24439f2d9c6a2289f741120fe202248b666666

$U กำลังกำหนดตำแหน่งตัวเองแตกต่างจากโมเดล “single-issuer stablecoin” โดยเน้นแนวทาง “inclusive stablecoin reserve” เพื่อรวมสภาพคล่องเข้าด้วยกันแทนที่จะพยายามแข่งขันด้วยความเหมือนกันอย่างแท้จริงกับผู้นำในตลาด ทั้งนี้ เมื่อรวมกับสิ่งจูงใจ/กลไกการโอนที่อ้างว่าไม่มีค่าธรรมเนียมแก๊สบน BSC และการผสานรวม DeFi/กระเป๋าเงินที่รวดเร็ว ดูเหมือนว่านี่จะเป็นกลยุทธ์ของ “การซื้อความสนใจในระบบนิเวศด้วยความเร็วในการกระจาย” อย่างไรก็ตาม คำถามหลักไม่ได้อยู่ที่ว่านิยายนี้น่าสนใจมากขึ้นหรือไม่ แต่คือสองประเด็นที่ต้องได้รับการตรวจสอบอย่างต่อเนื่อง:

องค์ประกอบของทุนสำรอง, การจัดการดูแล, เงื่อนไขการแลกเปลี่ยน และการตรวจสอบจากบุคคลที่สามที่บ่อยครั้งขึ้นมีความชัดเจนเพียงพอหรือไม่
ความลึก, ความลื่นไถล และการใช้งานข้ามแพลตฟอร์มของกลุ่มสภาพคล่องหลัก (DEX ↔ lending ↔ CEX) สามารถเติบโตตามการเพิ่มขึ้นของอุปทานหรือไม่—ไม่เช่นนั้น อาจเกิดความไม่สมดุลเชิงโครงสร้างที่ “อุปทานเพิ่มขึ้นเร็ว แต่การใช้งานล้าหลัง”

ในด้านการดำเนินการ เส้นทางการผสานรวมของ $U เป็นการเดิมพันโดยตรงที่ฐานแอปพลิเคชันที่มีการหมุนเวียนสูงของ BSC การผสานรวมกับ PancakeSwap, Aster, Fourmeme และ ListaDAO—รวมถึงการสนับสนุนกระเป๋าเงินจาก Binance Wallet, Trust Wallet และ SafePal รวมถึงการลิสต์บน CEX อย่าง HTX—ทำให้ $U ครอบคลุมหลากหลายในด้านการเทรด, การ staking/lending, การเปิดตัว meme และการเข้าถึงการเทรดแบบรวมศูนย์ ที่น่าสนใจ Fourmeme ได้สร้างส่วนพิเศษสำหรับ $U และกำลังพยายามกำหนดให้เป็นสินทรัพย์เปิดตัวหลักสำหรับโครงการใหม่—แข่งขันในบทบาทของ “หน่วยนับ” ในการออกหลักทรัพย์บนเชนและการเสริมสภาพคล่อง หากการพึ่งพาเส้นทางนี้เกิดขึ้นจริง ความต้องการใช้งาน $U จริงจะไม่อาศัยเพียงแค่เงินอุดหนุนดอกเบี้ย แต่สามารถได้รับการสนับสนุนจากวงจรภายในของ “การเปิดตัว → การเทรด → การทำตลาด → การหมุนเวียนทุน” อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตด้วยว่ากลุ่มสภาพคล่องบนเชนของ $U ยังไม่ลึกมากนัก และผู้เข้าร่วมหลายรายอาจยังอยู่ในโหมดรอดู

แหล่งข้อมูล:https://four.meme/u & https://coinmarketcap.com/currencies/united-stables/

มองไปข้างหน้า ศักยภาพของ $U มุ่งเน้นไปที่การเล่าเรื่องร่วมกันของ “ความเป็นส่วนตัวสำหรับองค์กร + การชำระเงินแบบโปรแกรมที่เน้น AI” หากโครงการสามารถมอบการป้องกันความเป็นส่วนตัวที่แข็งแกร่งขึ้นโดยไม่ลดทอนความสามารถในการตรวจสอบด้านการปฏิบัติตามข้อกำหนด และผลักดันความสามารถต่าง ๆ เช่น การโอนที่ไม่มีค่าธรรมเนียมแก๊ส/ใช้ลายเซ็น และการชำระเงินระหว่างเครื่องจักรให้ถึงชั้นของ stablecoin $U อาจสอดคล้องกับเส้นโค้งความต้องการที่เกิดขึ้นใหม่เกี่ยวกับ “ระบบอัตโนมัติทางการเงินองค์กรและการชำระเงินของ AI-agent” อย่างไรก็ตาม การส่งมอบความสามารถเหล่านี้มักจะยากกว่าการออก stablecoin ใหม่ ท้ายที่สุดตลาดจะเป็นผู้ตรวจสอบวิทยานิพนธ์นี้โดยใช้สองชุดของเมตริก: (1) การใช้งานและการคงอยู่ในหลายสถานการณ์ (การใช้งานจริงในด้านการชำระเงิน/การชำระบัญชี/DeFi) และ (2) ความโปร่งใสและความน่าเชื่อถือด้านการปฏิบัติตามข้อกำหนด (ความถี่ในการเปิดเผยสำรอง ขอบเขตของการตรวจสอบ/การยืนยัน SLA การไถ่ถอน และคู่มือที่ชัดเจนสำหรับสถานการณ์ผิดปกติ)

จากมุมมองความเสี่ยง โครงสร้างสำรองแบบ “รวม” อาจช่วยปรับปรุงสภาพคล่องในระดับพอร์ตโฟลิโอได้ แต่ยังทำให้การส่งผ่านความเสี่ยงซับซ้อนขึ้นด้วย เมื่อสำรองรวม stablecoin และสินทรัพย์เงินตราหลายประเภท การดำเนินการที่เกี่ยวกับการปฏิบัติตามข้อกำหนด การหยุดชะงักด้านการดูแล การแช่แข็ง หรือการลดค่าใด ๆ ที่ส่งผลต่อสินทรัพย์ส่วนประกอบใด ๆ อาจขยายไปสู่ความตื่นตระหนกในวงกว้างผ่านหนี้สิน $U เพียงหนึ่งเดียว ประการที่สอง ขอบเขตระเบียบและใบอนุญาตยังคงเป็นความไม่แน่นอนหลัก: การเปิดเผยความเสี่ยงและการปฏิบัติตามข้อกำหนดของเว็บไซต์รวมถึงข้อความการใช้ได้เฉพาะในเขตอำนาจศาล (เช่น สถานะการลงทะเบียน/การออกใบอนุญาตภายใต้กรอบบางอย่าง) ซึ่งแสดงให้เห็นว่าขอบเขตของลูกค้าสถาบันที่สามารถรองรับได้และช่องทางการจัดจำหน่ายที่มีอยู่สามารถผันผวนไปตามพัฒนาการด้านกฎระเบียบ ท้ายที่สุด หากความลึกของพูลบนบล็อกเชนและสภาพคล่องการแลกเปลี่ยนไม่ได้เพิ่มขึ้นพร้อมกัน การเติบโตในช่วงแรกมีแนวโน้มที่จะถูกมองว่าเป็น “ปริมาณที่ขับเคลื่อนด้วยช่องทาง” แทนที่จะเป็น “ผลกระทบของเครือข่าย” ที่แท้จริง

โดยรวมแล้ว $U ดูเหมือนผู้เข้าแข่งขันเชิงทดลองในตลาด stablecoin หลังยุค BUSD ศักยภาพของมันขึ้นอยู่กับว่ามันสามารถแปลงระดับการสร้างเหรียญของสถาบันมาสู่การเจาะตลาด/การชำระบัญชีที่ยั่งยืนได้หรือไม่ และสามารถสร้างความเชื่อมั่นผ่านความโปร่งใสและกลไกการไถ่ถอนตามกฎได้หรือไม่ ว่ากันว่าการโมเมนตัมในระยะสั้นจะยังคงอยู่หรือไม่ ขึ้นอยู่กับแรงจูงใจของระบบนิเวศ การใช้งานที่เป็นประโยชน์ในสถานที่ DeFi หลัก ๆ และที่สำคัญที่สุดคือว่ามันสามารถรักษาแรงลมกระจายที่แข็งแกร่งขึ้นจากแพลตฟอร์มและกระเป๋าสตางค์หลักเพื่อสร้างลูป “ถือ → ใช้ → แจกจ่ายต่อ” ที่ยั่งยืนได้หรือไม่

เกี่ยวกับ KuCoin Ventures

KuCoin Ventures เป็นหน่วยงานการลงทุนชั้นนำของ KuCoin Exchange ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มคริปโตระดับโลกที่เชื่อถือได้ ให้บริการผู้ใช้กว่า 40 ล้านคนในกว่า 200 ประเทศและภูมิภาค โดยมีเป้าหมายที่จะลงทุนในโครงการคริปโตและบล็อกเชนที่เปลี่ยนแปลงวงการในยุค Web 3.0 KuCoin Ventures สนับสนุนนักสร้างสรรค์คริปโตและ Web 3.0 ทั้งในด้านการเงินและกลยุทธ์ ด้วยความเข้าใจเชิงลึกและทรัพยากรระดับโลก ในฐานะนักลงทุนที่เป็นมิตรต่อชุมชนและขับเคลื่อนด้วยการวิจัย KuCoin Ventures ทำงานอย่างใกล้ชิดกับโครงการในพอร์ตตลอดวงจรชีวิต โดยเน้นที่โครงสร้างพื้นฐานของ Web 3.0, AI, แอปพลิเคชันสำหรับผู้บริโภค, DeFi และ PayFi

ข้อจำกัดความรับผิดชอบข้อมูลตลาดทั่วไปนี้ ซึ่งอาจมาจากแหล่งบุคคลที่สาม เชิงพาณิชย์ หรือที่ได้รับการสนับสนุน ไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงินหรือการลงทุน การเสนอขาย การชักชวน หรือการรับประกันใด ๆ เราขอปฏิเสธความรับผิดชอบต่อความถูกต้อง ความสมบูรณ์ ความน่าเชื่อถือ และความสูญเสียใด ๆ ที่อาจเกิดขึ้น การลงทุน/การเทรดมีความเสี่ยง ผลการดำเนินงานในอดีตไม่รับประกันผลลัพธ์ในอนาคต ผู้ใช้ควรทำการวิจัย พิจารณาอย่างรอบคอบ และรับผิดชอบทั้งหมดด้วยตนเอง

คำปฏิเสธความรับผิดชอบ: หน้านี้แปลโดยใช้เทคโนโลยี AI (ขับเคลื่อนโดย GPT) เพื่อความสะดวกของคุณ สำหรับข้อมูลที่ถูกต้องที่สุด โปรดดูต้นฉบับภาษาอังกฤษ