การถอนตัวอย่างเป็นทางการของธนาคารกลางสหรัฐฯ จากนโยบายปี 2023 ซึ่งก่อนหน้านี้จำกัดธนาคารไม่ให้เข้าไปเกี่ยวข้องใน บิตคอยน์ และกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับคริปโต—แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานแบบ "U-turn" ในประวัติศาสตร์การกำกับดูแลการเงินของสหรัฐฯ การเคลื่อนไหวนี้แสดงถึงการเปลี่ยนผ่านจากยุคของ "การป้องกันที่กีดกัน" สู่ยุคสมัยใหม่ของ "การกำกับดูแลแบบบูรณาการ"
-
การเปลี่ยนแปลงแนวคิดเชิงปรัชญาการกำกับดูแล: จาก "อุปสรรคทางการบริหาร" สู่ "ความเป็นกลางทางความเสี่ยง"
นโยบายปี 2023 (โดยเฉพาะ SR 23-8) ถูกสร้างขึ้นบนรากฐานของ "ความผิดที่ถือว่ามี" มันอธิบายกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับคริปโตเป็นสิ่งที่ไม่ปลอดภัยและไม่น่าเชื่อถือโดยสิ้นเชิง สร้างอุปสรรคทางการบริหาร—เช่น ข้อกำหนด "ไม่มีข้อคัดค้าน"—เพื่อปิดกั้นธนาคารจากการเข้าสู่พื้นที่นี้
-
การเปลี่ยนแปลง: ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้เปลี่ยนแปลงไปสู่ "การกำกับดูแลตามความเสี่ยง" กรอบใหม่นี้ไม่ได้จัดประเภทเทคโนโลยีหรือสินทรัพย์เฉพาะใดๆ (เช่น Bitcoin) ว่ามีลักษณะผิดกฎหมายโดยตัวมันเองอีกต่อไป แต่กลับคืนอำนาจการตัดสินใจไปยังแผนกปฏิบัติตามกฎหมายและจัดการความเสี่ยงภายในของธนาคารแทน
-
ตรรกะพื้นฐาน: ผู้ควบคุมกฎได้ตระหนักว่า การห้ามโดยทางการไม่สามารถหยุดยั้งการพัฒนาด้านเทคโนโลยีได้ แทนที่จะผลักดัน คริปโต กิจกรรมต่าง ๆ เข้าสู่ภาคส่วน "เงินฝากเงา" ธนาคารกลางสหรัฐกำลังเลือกที่จะนำพวกมันเข้ามาอยู่ภายใต้การกำกับดูแลโดยตรงของตน (ขอบเขตการกำกับดูแล) โดยใช้เกณฑ์มาตรฐานด้านความเพียงพอของทุนและสภาพคล่อง
-
การอัปเกรดโครงสร้างพื้นฐานสำหรับธนาคารแบบดั้งเดิม: ยุคของ RWA และการโทเคนนิเซชัน
ผู้ได้รับประโยชน์หลักจากความผิดพลาดนี้ไม่ใช่ตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล แต่ สถาบันการเงินแบบดั้งเดิม
-
การสิ้นสุดการปฏิบัติแบบ "ชั้นสอง": นโยบายปี 2023 ได้ลงโทษธนาคารที่รัฐรับรอง (เช่น SPDIs ที่เป็นมิตรกับคริปโตของวิทยาเขตไวโอมิง) โดยปฏิเสธการเข้าถึงบัญชีหลักของเฟด (Fed Master Accounts) นโยบายใหม่นี้ได้ยกเลิกการเลือกปฏิบัตินี้ พร้อมทั้งเปิดเส้นทางที่ชัดเจนสำหรับธนาคารเหล่านี้ สถาบัน เพื่อให้เข้ากับระบบการชำระเงินของชาติ หากรายงานมาตรฐานความปลอดภัย
-
การระเบิดของสินทรัพย์ในโลกจริง (RWA): โดยการสนับสนุน "นวัตกรรมที่มีความรับผิดชอบ" อย่างชัดเจน ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้เปิดทางให้ธนาคารต่างๆ เข้าไปมีส่วนร่วมในการ... โทเคนนิเซชันของสินทรัพย (เช่น พันธบัตรคลังที่ถูกแบ่งเป็นโทเคน และใบรับเงินฝาก) ในอนาคต ธนาคารจะพัฒนาจากผู้ดูแลสกุลเงิน fiat ให้กลายเป็นผู้ออกสินทรัพย์สภาพคล่องบนบล็อกเชนหลัก
-
"ธนาคาร" ของสตีเบิลคอยน์: เมื่อข้อจำกัดเหล่านี้ถูกยกเลิก ธนาคารจึงมีแรงจูงใจที่จะออกผลิตภัณฑ์ที่มีการควบคุม "โทเค็นดอลลาร์" สิ่งนี้เป็นการท้าทายโดยตรงต่อความเป็นผู้นำในปัจจุบันของสถาบันที่ไม่ใช่ธนาคาร สตีเบิลคอยน์ ผู้ออกสินค้าเช่น เทเธอร์ (USDT) และ Circle (USDC)
-
ปัจจัยพื้นฐาน: บรรยากาศทางการเมืองและการกดดันทางกฎหมาย
การเปลี่ยนแปลงนโยบายครั้งนี้ไม่ใช่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นแบบแยกตัว แต่เป็นการสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินของสหรัฐฯ ในวงกว้างปี 2025:
-
โมเมนตัมของ "พระราชบัญญัติ GENIUS": การผ่านของ พระราชบัญญัติเจเนียส (พระราชบัญญัติสกุลเงินเสถียรแห่งชาติ การนวัตกรรมและการมาตรฐานที่เป็นหนึ่งเดียว) ในเดือนกรกฎาคม ปี 2025 ได้กำหนดกรอบทางกฎหมายระดับชาติสำหรับสกุลเงินเสถียร การที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ถอนนโยบายเก่าของตนนั้นเป็น "การปรับให้สอดคล้องกันทางกฎหมาย" ที่จำเป็น เนื่องจากคำสั่งทางการบริหารก่อนหน้านี้ของพวกเขาได้กลายเป็นสิ่งที่ขัดแย้งกับกฎหมายระดับชาติใหม่
-
การแข่งขันทางการเงินระดับโลก: ด้วยการบังคับใช้ข้อบังคับ MiCA ของสหภาพยุโรป และการเพิ่มขึ้นของศูนย์กลางสินทรัพย์ดิจิทัลในเอเชีย ธนาคารกลางสหรัฐฯ ตระหนักว่าการใช้กลยุทธ์ "จุดคอขวด" ต่อเนื่องจะทำให้สหรัฐฯ สูญเสียความเป็นผู้นำในการพัฒนาโปรโตคอลการชำระเงินดิจิทัลรุ่นต่อไป
-
การพยากรณ์ในอนาคต: ระบบนิเวศ "ธนาคาร-คริปโต" รูปแบบใหม่
การที่เฟดยกเลิกข้อจำกัดนั้นไม่ได้หมายความว่าเป็น "การยกเลิกการกำกับดูแล"; แต่กลับเข้าสู่ขั้นตอนของ "การบูรณาการที่มีความร่วมมือสูง"
สรุป
ธนาคารกลางสหรัฐได้ส่งสัญญาณที่ชัดเจนว่า: สกุลเงินดิจิทัลไม่ได้ถูกมองว่าเป็น "เชื้อโรคแปลกปลอม" ต่อระบบการเงินอีกต่อไป แต่กลับถูกมองว่าเป็น "เครื่องมือทางการเงินรูปแบบใหม่" การเปลี่ยนแปลงนี้จาก "การปิดกั้น" ไปสู่ "การชักนำ" บ่งชี้ว่าสหรัฐอเมริกากำลังพยายามดูดซับประสิทธิภาพของ การเงินแบบกระจายศูนย์ ในกรอบของข้อบังคับแบบรวมศูนย์ตามประเพณี