Кризис на рынке облигаций, акций и золота: куда ушли средства? Почему говорят, что Уолш еще не вступил в должность, но уже помог Трампу?
┈➤ Краткосрочные казначейские облигации США
Растут только краткосрочные казначейские облигации США (доходность падает).
Доходность облигаций на 6 месяцев в основном стабильна, но доходность облигаций с сроком менее 6 месяцев снижается — это указывает на приток средств в краткосрочные казначейские облигации.
Рынок ожидает дальнейшего повышения ставок и инфляции, однако вероятность повышения ставок в ближайшие полгода немного ниже, а инфляция относительно умеренна.
Поэтому часть средств переместилась в краткосрочные казначейские облигации: спрос растет на облигации со сроком 1, 2, 3 и 4 месяца — цены растут, доходность падает.
┈➤ Доллар США
Другая часть средств ушла в доллар. В краткосрочной перспективе рынок считает наличные деньги более надежными.
Индекс доллара США в мае в целом рос: с уровня около 97 до 99,41, уже превысив максимум апреля.
┈➤ Польза для Министерства финансов США
Доходность казначейских облигаций США растет, особенно долгосрочных — их рост более значителен. Это связано не только с ожиданиями инфляции и повышения ставок, а также с быстрым расширением выпуска облигаций, но и с приближением назначения Уолша.
Ранее Уолш публично заявлял: сначала сокращение баланса, затем снижение ставок.
Сокращение баланса, скорее всего, приведет к росту доходности долгосрочных казначейских облигаций.
Однако при таких условиях средства перемещаются в краткосрочные облигации, и их доходность падает.
Все знают, что Министерство финансов США — настоящий мастер «финансирования за счет заимствований». Рост спроса на краткосрочные облигации и снижение их доходности позволяют правительству увеличивать выпуск облигаций со сроками 4, 6, 13 и 17 недель для привлечения средств по более низкой стоимости и погашения истекающих облигаций.
Таким образом, Уолш еще не вступил в должность, но уже помог Трампу. То, что двойной кризис на акциях и облигациях привел к оттоку средств в краткосрочные казначейские облигации — это намеренное действие Уолша или просто случайность — пока неизвестно.
А будет ли Уолш после назначения проводить сокращение баланса?
Брат Пчела считает, что вероятность такого шага存在一定 вероятность, поскольку против инфляции сокращение баланса может быть политически корректным решением.
Однако говорить о токсичности без учета дозы — это нечестно.
Масштаб сокращения будет крайне небольшим, иначе доходность долгосрочных казначейских облигаций продолжит расти.
Один из подписчиков спрашивает: не может ли ФРС просто покупать больше долгосрочных облигаций и меньше краткосрочных?
ФРС может корректировать структуру покупок — увеличивать закупки долгосрочных облигаций для сдерживания роста их доходности. Однако увеличение объемов не должно быть слишком большим, поскольку чрезмерная доля долгосрочных облигаций снизит гибкость ФРС в проведении QE/QT.
В любом случае, даже если Уолш проведет сокращение баланса, оно будет минимальным. Это слабо повлияет на Трампа и относительно слабо скажется на негативном воздействии на спекулятивные рынки, включая акции США и криптовалюты.
