Рынок меняется слишком быстро — полупроводники сильно просели и не отскочили. Вчера вечером акции $AMD, $SOXL и другие падали в ходе торгов, я подумал, что подожду падения, чтобы войти в длинную позицию, а после падения нефти она стабилизировалась. Черт, а потом ночью США нанесли удар по Ирану — и снова пошло вниз. Надо было просто постоянно держать короткие позиции.
В третьем квартале 2026 года пять крупнейших публичных страховых компаний в совокупности понесли убытки от акционерных фондов почти на 400 млрд юаней; чистая прибыль Ping An и Taiping значительно снизилась. Ухудшение результатов связано не с основной страховой деятельностью, а в первую очередь с убытками от инвестиций в акции. Коренная причина — противоречие в системе оценки: регуляторы поощряют долгосрочные инвестиции и увеличивают вес долгосрочных показателей, однако инвесторы на местах по-прежнему оцениваются по квартальным и годовым рейтингам. Это привело к тому, что страховые компании увеличили позиции в технологических акциях в июле на пике, а в сентябре, когда рынок пошел вниз, массово продали их, что спровоцировало аналогичные продажи со стороны публичных и частных фондов, вызвав паническую распродажу на рынке — даже такие AI-квантовые компании, как Huanfang Quant, столкнулись с серьезными просадками. A-рынок не может выйти на устойчивый долгосрочный бычий тренд, поскольку объемы сбыта акций крупными акционерами значительно превышают объемы обратного выкупа акций, что приводит к постоянному оттоку капитала.
$META —— ожидается остановка падения и стабилизация. Свободный денежный поток Meta впервые с момента выхода на биржу стал отрицательным, прогноз капитальных расходов был повышен вновь, а также наложены штрафы в размере 25 миллиардов долларов США. Рынок начал сомневаться в окупаемости азартных инвестиций в ИИ, и цена акций падает уже пять дней подряд после публикации отчета, откатившись более чем на 20% от исторического максимума.
На этой неделе в акциях ИИ речь шла не о «недоходности», а о «перерыве потока денег» — Meta увеличила капитальные расходы до 135–145 млрд долларов и выпустила новые акции для привлечения средств, облигации CoreWeave упали до уровня кредитного кризиса, рыночная капитализация SoftBank сократилась вдвое по сравнению с пиком в июне. Цикл рыночного панического настроения выглядит так: ИИ тратит деньги всё активнее, но каналы привлечения капитала становятся всё ужее — все боятся, что финансирование оборвётся посреди процесса. В этот критический момент Anthropic официально подала заявку на IPO (код ANT), тем самым наглядно продемонстрировав рынку: деньги на публичном рынке всё ещё доступны, передовые компании в сфере ИИ готовы открыть свои финансовые данные для проверки SEC, а инвесторы первичного рынка готовы их приобрести — каналы привлечения капитала восстанавливаются, а оценочные ориентиры устанавливаются. Страх превращается из «неизвестной дыры, поглощающей деньги» в «оцениваемый актив», поэтому в понедельник индекс Nasdaq вырос на +0,82%. Но нужно остудить энтузиазм: подача заявки ≠ выход на биржу, компания всё ещё терпит огромные убытки, а цифры убытков в документе S-1 могут оказаться двойным мечом. Настоящее подтверждение ИИ-нарратива произойдёт в ближайшие два дня — отчеты Microsoft, Google, Amazon и SK Hynix: первичный рынок задаёт ориентир, а вторичный — решает судьбу.
3600 пробит
Вчера тройное ударение: американские акции ИИ резко упали (индекс Насдак -2,6%, Meta -7%, NVIDIA -4,4%), цена на нефть Brent резко выросла на 4% до 113 (репрессалии хуситов + «стальная стена» ВС США блокирует Иран), золото просело ниже 4030 (первоначальные заявки на пособие по безработице — 194 тыс., минимальный уровень за 57 лет, ожидания повышения ставок снова усилились). Сегодня на китайском рынке A ожидается сильное давление на коррекцию секторов ИИ и хранения данных (индицируется приостановка торгов ETF Насдак), эффект роста цен на нефть может усилить ожидания сжатия, на следующей неделе — супернеделя: FOMC и центробанки Европы и Японии.
Сейчас в рамках всех рисковых активов только криптовалюты показывают устойчивость. Остальные, например, полупроводники и золото, падают повсеместно. Давайте, bitcoin:native https://t.co/zlJfZN85Kf
Открытие снизу и дальнейшее падение — ключевые индексы и индекс креативного рынка пробили уровни поддержки, индекс Shanghai Composite сразу опустился ниже психологического уровня 3700. Креативный рынок (-1,36%) > CSI 300 (-1,04%) > SSE 50 (-0,85%) > Shanghai Composite (-0,67%) > SciTech 50 (-0,59%) > CSI 500 (-0,51%) > CSI 1000 (-0,37%) > CSI 2000 (-0,21%) — чем крупнее индекс, тем хуже результат; типичное давление со стороны институциональных инвесторов и весовых акций, что продолжает тенденцию «массового выхода весовых акций» с 10–20 числа. Сегодня третий день, и падение распространилось с «весовых акций» на весь рынок. Малые акции, отслеживаемые спекулянтами, показали относительную устойчивость: CSI 2000 упал всего на 0,21%, CSI 1000 — на 0,37% — менее половины падения весовых акций. Эта коррекция затронула акции с крупными позициями институциональных инвесторов (ключевые активы / весовые акции креативного рынка).
