Звездный трейдер, зарабатывавший около 30% в год, продавая страховку на рыночные крахи, пока крах не наступил. Виктор Нидерхоффер был чемпионом по сквошу, статистиком с Гарварда и одним из самых уважаемых менеджеров хедж-фондов 1990-х годов. Он работал для Джорджа Сороса, написал известную книгу о трейдинге и управлял фондом, который, как сообщалось, приносил около 30% в год. Его стратегия опиралась на тихий и стабильный источник дохода: продажу пут-опционов на S&P 500. Когда вы продаете пут, вы получаете премию upfront и обязуетесь купить индекс по фиксированной цене, если он упадет ниже этого уровня. В большинстве месяцев рынок не падает настолько сильно, и вы оставляете премию себе. Нидерхоффер продавал глубоко вне денег путы — те, которые приносят прибыль покупателю только при крахе, — и получал их месяц за месяцем. Торговые сделки казались безопасными, потому что они почти всегда работали. 27 октября 1997 года, во время азиатского финансового кризиса, американский рынок упал примерно на 7% за один день, и торговля была приостановлена до закрытия. Путы, которые продал Нидерхоффер, резко вошли в деньги, его брокеры потребовали наличные, которых у него не было, и позиции были ликвидированы по худшим ценам. Фонд, как сообщалось, был полностью уничтожен, с убытками около 100 миллионов долларов или более. Он восстановился и снова попал в беду в 2007 году. Вот технический нюанс, который розничные трейдеры должны усвоить: продажа опционов имеет асимметричную доходность: ваша прибыль ограничена премией, а убыток может быть во много раз больше. Такая стратегия генерирует длинную серию небольших выигрышей, а затем один крупный убыток — значит, история торговли выглядит великолепно, пока не перестает выглядеть так. Успешность может составлять 95%, и стратегия все равно может терять деньги в целом, если оставшиеся 5% достаточно велики. Статистики называют это риском хвоста, и он невидим в бэктесте, который случайно не включает достаточно плохой день. Суть не в том, что продажа опционов — это неправильно. Первая статья этой серии утверждала, что получение вознаграждения за принятие риска — это реальный источник дохода, и это так. Урок заключается в структуре. Путы Нидерхоффера были накрытыми — то есть ничто не ограничивало его убытки — а размер позиции был велик по сравнению с его капиталом. Та же сделка, выполненная как спред, где вы также покупаете более дешевый пут ниже в качестве защиты, имеет определенный максимальный убыток. Вы отказываетесь от части премии ради потолка на ущерб. Для розничного аккаунта переносимая привычка — задавать вопрос: каким выглядит худший реалистичный день до того, как вы войдете в сделку с постоянным доходом. Предпочитайте путы с обеспечением деньгами, на которые вы действительно готовы быть назначенным, или спреды с определенным риском, и устанавливайте их размер так, чтобы 10%-ный пробой против вас был плохой неделей, а не концом аккаунта. Стратегия, которая кажется бесплатным доходом, обычно взимает с вас плату где-то еще. Вопрос в том, увидите ли вы счет до того, как он придет, или после. Не финансовая рекомендация. #SeaHorse #Trading #Options #RiskManagement #Ichimoku