Bitcoin Per Share для меня мёртв как инструмент оценки, в какую компанию покупать акции, и это не из-за bitcoin. Умерла полезность этого показателя из-за оборота акций. Единственный способ сделать его снова полезным — искусственно сжать оборот акций на бычьем рынке после того, как вы искусственно расширили его на медвежьем рынке. Медвежий рынок = расширить оборот акций через ATM, чтобы купить bitcoin. Бычий рынок = сжать оборот акций, чтобы обеспечить значительное превосходство цены акций над bitcoin. Абсолютная дефицитность (bitcoin) 🤝 Искусственная дефицитность (оборот акций). После многочисленных разговоров за последние дни о BPS с людьми, которых я считал умными, я уверен, что команда, защищающая BPS, опирается на надежду на будущее расширение mNAV, чтобы скрыть плохую математику, связанную с оборотом акций. Я предпочитаю оценку по балансовой стоимости номинальных bitcoin-активов — просто для упрощения анализа. Вот вопрос, который действительно важен: если они купят 1000 bitcoin через ATM за счёт выпуска акций — сколько из этих 1000 bitcoin, по вашему мнению, должны «аккретироваться» на акции компании? Назовите меня консерватором — но если вы разбавляете мои акции, чтобы купить 1000 bitcoin, я хочу, чтобы вся стоимость этих 1000 bitcoin добавилась к моим акциям. Вы со мной согласны? А что, если я скажу вам, что только 350 из каждых 1000 bitcoin фактически добавили ценность нашим акциям — так что теперь каждый доллар роста bitcoin добавляет лишь $0,35 к стоимости обыкновенных акций? Как бы вы себя чувствовали, если бы я оказался прав?