Прежде чем оценивать контракт на память, спросите, кто несёт убытки. SK hynix заявляет, что соглашения с 14 крупнейшими клиентами охватывают объёмы, эквивалентные более чем половине её общей производственной мощности на 2027–2028 годы. Цены могут корректироваться в соответствии с рыночными условиями в пределах согласованных диапазонов. Это не гарантирует половину её будущего дохода или цифру, относящуюся исключительно к HBM. В объявлении не указаны числовые ценовые коридоры, штрафы за расторжение или минимальные платежные сроки. Micron идёт дальше в своих раскрытиях: их стратегические соглашения с клиентами включают объёмы take-or-pay, и многие из них имеют нижние и верхние ценовые пределы. Мы не должны предполагать, что SK hynix имеет аналогичную защиту. Моя интерпретация: клиенты заранее фиксируют обязательства, чтобы обеспечить поставки, что даёт производителям более прочную основу для инвестиций. Однако большая уверенность также может стимулировать расширение, которое в конечном итоге ослабляет цены. Я буду оценивать этот сдвиг по тому, насколько прибыль и денежные потоки остаются защищёнными, когда предложение догонит спрос, а не только по сроку контрактов. Более длительные соглашения могут изменить того, кто несёт цикл памяти, но не заставят цикл исчезнуть.