Состояние доходности на Solana · Неделя #44 🫡 $77 млн в кредитах с фиксированной ставкой. Почти все AUTO-вейты заполнены. Токенизированные казначейские обязательства теперь используются для заимствования USDC. Прежде чем гнаться за следующей APY, задайте три вопроса: откуда берутся деньги, кому нужна ликвидность и сможете ли вы вернуть свой капитал? ── ① Стабильная доходность: PRIME всё ещё лидирует, но премиум сокращается Таблица лидеров W44 $PRIME @reflectmoney Усиленная: 27,52% ▼7,36 п.п. $jrAUTO: 19,05% ▲1,17 п.п. $jrONyc: 15,21% ▼1,84 п.п. Backyard USDC: 15,01% ▼0,14 п.п. $USD* Junior: 14,23% ▲0,41 п.п. jrEHYUSD: 13,82% ▼0,38 п.п. OnRe Growth Vault: 10,08% ▼0,48 п.п. Kamino Institutional Commodity Yield: 7,80% ▼0,41 п.п. PRIME всё ещё на первом месте, но за две недели его показатель упал с 34,88% до 27,52%. До 16,04 п.п. этого снижения приходится на стимулы Hastra. Также меняется: → jrAUTO вернулся к уровню 19,05% → jrONyc достиг самого низкого уровня с момента входа в рейтинг → Backyard удержался на уровне 15,01% после шести подряд недель падения → USD* Junior вырос во второй неделю подряд → OnRe Growth приближается к 10% Верхушка остывает, и гонка становится напряжённее. Каждая APY имеет источник. APY с сильной стимуляцией требует более внимательного анализа. ── ② Loop Radar: лестница фиксированных ставок заполнена AUTO/wYLDS на Kamino теперь представляет собой рынок фиксированных ставок на $77 млн. Четыре уровня заимствования. Четыре фиксированных тарифа. Почти нет свободной ёмкости. Жизненный цикл кредита — настоящая история. Автоматическое продление уже обновило более $12 млн кредитов на новые 30-дневные сроки. Никаких погашений. Никакого повторного открытия. Та же ставка при выполнении условий продления. Один нюанс: если ликвидность с фиксированной ставкой иссякнет по окончании срока, продление может не произойти. Фиксированная ставка делает стоимость предсказуемой. Риск залога остаётся. ── ③ Три цикла, за которыми стоит следить Поскольку AUTO/wYLDS почти полностью загружены, выделяются следующие: apyUSD/USDC · @kamino 35,21% APY | макс. 3,3x | ~$453K открыто | 15/20 Доходность, привязанная к дивидендам, в основном обеспеченная преференциальными акциями STRC от Strategy. Риск сосредоточен в обеспечении, механизме выкупа и истории цен. ONyc/USDC · @kamino 18,55% APY | 2,9x | ~$2,20M открыто | 19/20 Оценка актива OnRe выросла с 8 до 9 после 12 месяцев работы. Первое открытие на сумму более миллиона долларов в этом вейте Kamino с первого выпуска. PRIME/CASH · @kamino 17,75% APY | 8,3x | ~$342K открыто | 16/20 Единственный цикл PRIME с возможностью расширения на этой неделе. Кредитное плечо усиливает небольшие различия между доходностью по размещению и стоимостью заимствования. Цикл JLP Jupiter работает со спредом в 13 бп. Одно небольшое движение ставки — и сделка становится невыгодной. ── ④ SOL и USDC: заемщики платят доходность @NolusProtocol SOL Earn: 10,21% APY Заемщики платят проценты для доступа к SOL. Кредиторы предоставляют его. Уровень использования определяет объём задействованного капитала. 10,21% — это моментальный снимок, а не гарантия. Высокий уровень использования также может означать ожидание вывода средств до погашения или новых депозитов. @solflare Earn: USDC через Kamino Поместите USDC прямо из Solflare на рынок заимствования Kamino. → Переменная доходность от процентов заемщиков → Нет блокировки → Нет комиссии Solflare за управление → Вывод средств зависит от ликвидности рынка У обоих чёткий источник доходности. Тем не менее проверьте уровень использования, спрос на заимствования и ликвидность для вывода перед определением размера позиции. ── ⑤ RWA-кредит: токенизированные активы становятся залогом Держать токен RWA — одно дело. Заимствовать под него — другое. @NysaFinance строит второе. Их новый рынок заимствования позволяет брать в долг USDC под залог USDY от @Ondo — токена, обеспеченного краткосрочными казначейскими облигациями США. → Залог, обеспеченный казначейскими облигациями → Заимствование USDC → Сообщаемая APY более 30% → NYSA Points дополнительно Токенизированные казначейские облигации сейчас составляют около $2,37 млрд. USDY как залог, USDC заимствованы под него — RWA-экспозиция питает ончейн-кредитование. Nysa также предоставляет доходность по USDC, NYSA Points и мгновенные выводы в своих вейтах. Проверяйте качество залога, механизмы ликвидации, условия выкупа и реальную ликвидность. RWA становятся интересными, когда они делают больше, чем просто лежат в кошельке. ── ⑥ Скрытый потенциал: $ONyc продлевает свою серию до 29 недель ONyc по-прежнему лидирует в рейтинге Скрытого Потенциала с APY 11,02% и оценкой 9/10 баллов: → 16x доходность на @ExponentFinance → 6x цикл ONyc/USDC на Kamino или @Loopscale → 6x цикл ONyc/USDG на Kamino → 6x экспозиция jrONyc → Дополнительные вейты и возможности заимствования @onrefinance Growth находится на втором месте с APY 10,08% и оценкой 9/10 баллов с подтверждённым конвертированием $ORCA через Formation. PRIME лидирует по APY, но занимает седьмое место по потенциалу. APY показывает, что вы зарабатываете сегодня. Скрытый потенциал показывает, что ещё открывает эта позиция. ── Выводы недели #44 Три направления движутся вперёд: Доходность, финансируемая заемщиками: кредитование SOL и USDC делает источник дохода очевидным. Кредит с фиксированной ставкой: AUTO/wYLDS доказывает спрос на предсказуемые затраты и автоматическое продление. Композируемость RWA: USDY и другие токенизированные активы выходят на реальные ончейн-рынки кредитования. Наивысшая APY редко является лучшей возможностью. Проверьте источник. Проверьте залог. Проверьте ликвидность. Проверьте выход. Доходность — это то, что вы зарабатываете. Ликвидность — это то, как вы выходите. Риск — это то, что вы теряете по пути.