Никогда не недооценивайте разрушительную силу медвежьего рынка. То, что происходит с индексом BIST All Shares-100 (XTUMY) в Турции, должно служить предупреждением каждому инвестору. Речь идет о традиционном индексе фондового рынка, отражающем примерно 481 турецкую компанию, который потерял более 54% своей стоимости в местной валюте после лет продолжительного роста. Это не альткоин. Это не спекулятивный токен. Это традиционный индекс акционерного рынка. А то, что происходило за кулисами, еще более показательно: кризис ликвидности, инвестиционные фонды, сильно сконцентрированные на малоликвидных акциях, массовые выкупы и принудительные ликвидации. Более $20 млрд инвестиционных фондов были затронуты заказами на ликвидацию. На создание этого роста ушли годы. А для его уничтожения хватило всего нескольких месяцев. Это один из самых важных уроков финансовых циклов: ликвидность питает эйфорию, но может исчезнуть именно тогда, когда она нужна всем больше всего. Что касается S&P 500, я не ожидаю краха такой же скорости или масштаба. Речь идет о рынке с значительно большей ликвидностью, гораздо более крупными компаниями и принципиально иной структурой. Однако я остаюсь убежденным в одном: Значительный медвежий рынок S&P 500 до конца этого десятилетия кажется мне почти неизбежным. Я не предсказываю крах, подобный турецкому. Я просто указываю на то, что ни один рынок не растет вечно, и даже самые авторитетные индексы мира переживают болезненные циклы сжатия. Рынки могут годами вознаграждать оптимизм и всего за несколько месяцев наказывать чрезмерную уверенность. Никогда не путайте продолжительный бычий рынок с отсутствием риска. Данные > Нарративы.