Только что увидел, что Ethena Pay запустил Earn+, с годовой доходностью до 12%. Моя первая реакция — не «вау», а «откуда берутся эти деньги?» Я уже давно слежу за Ethena Pay. За месяц работы — 50 стран, более 1400 активных пользователей, баланс USDe превысил 8 миллионов долларов, еженедельные расходы — более 750 тысяч долларов. Изначально за депозит давали до 6% годовых, без блокировки, автоматический расчёт. Теперь Earn+ обещает до 12% — вдвое больше. Я решил разобраться. // Разобрался в основе: Earn+ подключён к внешнему ончейн-сейфу, управляемому Upshift и Steakhouse, работающему на Avalanche в Aave v4. Суть проста: циклический арбитраж — депонируешь USDe как залог, берёшь в долг USDT, покупаешь обратно USDe, снова депонируешь, снова берёшь в долг — и так по кругу. Целевой плечо — около 11 раз. Доход формируется за счёт разницы между ставками по USDe и USDT: Ставка по USDe выше стоимости заимствования USDT. Эта разница, умноженная на 11-кратное плечо, и даёт те самые 12%. Мне интересно не столько сама доходность, сколько то, что они упаковали стратегию, которую даже опытные DeFi-пользователи должны вручную настраивать, в один клик. Тебе не нужно открывать позицию в Aave, не нужно управлять циклическим плечом, не нужно следить за изменениями ставок и перебалансировать — просто нажал кнопку. Без блокировки. Хочешь вывести — выведи в любое время, деньги придут на твой USD-счёт за 24 часа. Ethena Pay не взимает комиссии за депозит и вывод. Этот опыт создан не для DeFi-энтузиастов. Он создан для тех, кто даже не знает, что такое Aave. — Но есть несколько важных моментов: Основа — 11-кратное плечо. Независимо от того, насколько простой интерфейс, этот факт не изменится. Если разница между ставками USDe и USDT сократится или даже перевернётся — убытки тоже умножатся на 11. Этот сейф не управляется Ethena Pay. Это сторонняя система. Ethena Pay предоставляет только интерфейс, не хранит активы и не гарантирует доход. При убытках они не отвечают. Есть лимиты по объёму: У обычных пользователей — до 20 000 долларов, у Pro — до 50 000, у VIP — до 200 000. Общий лимит сейфа — 4,5 миллиона долларов. Я заметил: цифра небольшая. Это говорит о том, что команда сознательно ограничивает риск-экспозицию. Этот продукт доступен только пользователям Ethena Pay — в блокчейне ты не найдёшь такого же входа. // Как я это понимаю? Ethena Pay делает не просто кошелёк. Я считаю, что он пытается стать крипто-нативным банком. Депозиты дают базовый процент. Хочешь больше — есть такие продукты, как Earn+. Повседневные покупки — с кэшбэком. Все DeFi-стратегии спрятаны за кулисами: пользователь видит только цифру и кнопку. Ранее я писал о двойной системе USDe и USDTb. Ethena Pay фактически упаковал линию USDe — крипто-нативную — в продукт для обычных людей. Пойдёт ли этот путь — пока рано говорить. Но доходность DeFi реальна. Проблема всегда была в сложности и высоком пороге входа. Тот, кто сможет эту прослойку убрать — тот выйдет на гораздо более широкую аудиторию. Earn+ — первый шаг Ethena Pay в этом направлении. Я буду следить. Детали продукта и риски — только по официальной информации Ethena Pay. Ончейн-стратегии несут риски: плечо увеличивает как доход, так и убытки. DYOR @ethena @EthenaPay