Новая улица: цель по Intel $INTC — 125 долларов, выручка от серверных CPU к 2030 году может достичь 50 млрд долларов! CPU, покинутый ИИ, снова востребован агентами. В понедельник акции Intel $INTC выросли примерно на 4% и закрылись около 90,5 доллара. Рост поддерживался рейтингом «покупать» и целью в 125 долларов от известного технологического аналитика Pierre Ferragu из New Street Research. Эта цель основана на прогнозируемой прибыли на акцию в 7,10 доллара к 2030 году с мультипликатором P/E 25, что даёт потенциал роста около 38% по сравнению с текущей ценой. В тот же день Intel объявила о приобретении израильской квантовой программной компании Classiq и намерена опубликовать отчёт о прибылях за третий квартал в четверг — совокупность этих событий сделала Intel одной из самых обсуждаемых полупроводниковых акций на X. Основной тезис Ferragu звучит неинтуитивно. В течение последних трёх лет рынок считал, что эпоха ИИ — это эпоха GPU, а CPU отодвинута на второй план, и Intel — главный проигравший. Однако он утверждает, что ИИ-агенты меняют эту динамику. В отличие от обучения крупных моделей, ИИ-агенты при выполнении задач требуют множества вызовов инструментов, доступа к базам данных, запуска кода и обработки логических операций — именно те задачи, в которых CPU превосходит. Чем больше агентов, тем больше серверных CPU требуется в центрах обработки данных. По его расчётам, к 2030 году рынок серверных CPU может превысить 220 млрд долларов; если Intel получит 20–25% доли, её выручка от серверных CPU достигнет около 50 млрд долларов. Производственные мощности — ещё один ключевой аспект. Ferragu ожидает, что производственные мощности Intel по серверным CPU к 2027 году вырастут более чем на 50% за счёт выхода на полную мощность технологии Intel 3, серийного производства технологии 18A, а также перенаправления части производственных мощностей, ранее ориентированных на ПК-чипы, на серверы. Это критически важно: если спрос на CPU действительно возрастёт, а производственные мощности успеют за ним, Intel сможет одновременно выиграть и в цене, и в доле рынка. Приобретение Classiq — ещё один важный сигнал. Intel не раскрыла сумму сделки, но по данным израильских СМИ Calcalist и Bloomberg, цена составляет около 2,3 млрд долларов и будет оплачена наличными и акциями; сделка ожидается завершённой в первой половине 2027 года. Квантовые вычисления ещё далеко от коммерциализации, но эта сделка демонстрирует, что Intel инвестирует в программные компетенции для следующего поколения вычислений. Разногласия между быками и медведями очевидны. Быки считают, что текущая оценка Intel всё ещё отражает нарратив «проигравшего в эпоху ИИ»; как только спрос на серверные CPU будет возрождён агентами, восстановление прибыли окажется очень эластичным. Медведи же указывают, что доля AMD $AMD на рынке серверных CPU значительно выросла, а самообучаемые чипы на архитектуре Arm быстро распространяются среди облачных провайдеров — сохранить долю выше 20% для Intel будет непросто. Кроме того, прогноз прибыли на акцию к 2030 году находится на расстоянии более чем четырёх лет — за это время могут возникнуть риски по показателям выхода продукции, капитальным затратам и исполнению стратегии. Intel неоднократно откладывала запуск технологических узлов в последние годы, и рынок по-прежнему сомневается в её исполнительной дисциплине. Исторически отношения между CPU и ускорителями неоднократно менялись. Раньше GPU были просто графическими картами, а затем стали основными вычислительными блоками. Сейчас вопрос в другом: после смещения фокуса ИИ с обучения на вывод и агентов — вернётся ли CPU на центральную сцену? Ferragu делает ставку именно на этот сценарий. Далее стоит особенно внимательно следить за тремя вещами: выручка и прогнозы по бизнесу центров обработки данных в отчёте Intel в четверг; показатели выхода продукции технологии 18A и прогресс с внешними клиентами-контрактными производителями; а также упоминают ли облачные провайдеры рост спроса на CPU из-за агентов в своих отчётах. Правда ли ИИ-агенты вернут CPU в центр внимания? Считаете ли вы Intel ценовой нишей в этом цикле или просто «дешёвой по причине»?
