$700 миллиардов расходов на ИИ переместились из эйфории по акциям в кредитный риск

$700 миллиардов прогнозируемых расходов на инфраструктуру ИИ достаточно велики, чтобы повлиять на заемщиков, держателей облигаций и всю экономику в целом.

Fitch оценила, что капитальные расходы четырех крупнейших технологических компаний в 2026 году могут вырасти более чем на 75% до примерно $700 миллиардов. Также компания отметила выпуск облигаций с инвестиционным рейтингом на сумму $182 миллиарда более широкой группой компаний, связанных с ИИ, и предупредила, что коррекция рынка ИИ становится значительным глобальным кредитным риском.

Это другой аргумент, чем «акции ИИ кажутся дорогими». Кредитный риск возникает, когда компании финансируют огромные проекты, исходя из предположения, что будущие денежные потоки покроют проценты, амортизацию, расходы на электроэнергию и затраты на замену. Если доходы от ИИ поступают медленно, расходы все равно оставляют после себя реальные обязательства.

В настоящее время бум поддерживает рост. Fitch оценила, что инвестиции в ИТ добавили около 1,4 процентных пункта к росту ВВП США за первый квартал. Это создает двусторонний макроэкономический риск: продолжающееся строительство поддерживает поставщиков и занятость, тогда как резкое сокращение может одновременно ударить по центрам обработки данных, коммунальным службам, чипам, частному кредиту и региональным экономикам.

Наиболее показательным сигналом станет разрыв между ростом доходов, связанных с ИИ, и общей стоимостью их обслуживания. Спреды облигаций, свободный денежный поток, коэффициенты загрузки и концентрация клиентов могут сказать больше, чем еще один эталон модели.

Не является финансовой рекомендацией. Технологические акции и корпоративные облигации могут обесцениться, а прогнозы могут измениться.

Создает ли масштабное строительство ИИ долгосрочную инфраструктуру или переносит будущий спрос вперед с чрезмерным уровнем долга?