Скрытая стоимость перекатывания фьючерсных контрактов и то, как перпетуальные изменили торговлю навсегда
Традиционные трейдеры фьючерсов платят налог, о котором они, скорее всего, не задумываются, пока не станет слишком поздно: расходы на перекатывание.
Фьючерсные контракты — это контракты, срок действия которых заканчивается в определённое время. Это известно как перекатывание, и трейдеру необходимо закрыть контракт, срок действия которого истекает, и открыть новый, более далёкий по графику.
Если рынок находится в состоянии контанго (дальнейшие фьючерсные контракты стоят дороже, чем спотовые), каждое перекатывание будет стоить денег. Эта нагрузка медленно снижает доходность в течение нескольких месяцев, даже если базовый актив почти не меняется.
Срок действия был устранён в перпетуальных фьючерсах. Вместо перекатывания биржи используют ставку финансирования — периодический платёж, который напрямую обменивается между держателями длинных и коротких позиций, обычно устанавливаемый каждые 8 часов.
Если цена перпетуального выше спотовой цены, то держатели длинных позиций платят держателям коротких. Ниже спотовой: держатели коротких платят держателям длинных. Это механизм, который поддерживает привязку контракта к базовому активу без какого-либо перекатывания.
Данные CoinGecko Research показывают, что объём торгов крипто-перпетуальными фьючерсами вырос с примерно 4,14 триллиона долларов в январе 2024 года до примерно 7,24 триллиона долларов в январе 2026 года, увеличившись на 75% за два года.
Ещё быстрее объём децентрализованных перпетуальных контрактов вырос с 81,74 млрд долларов до 739,48 млрд долларов за тот же период.
Ставки финансирования также не являются бесплатными деньгами. Если они работают в одном направлении круглосуточно в течение 24 часов, низкая ставка в 0,05% за восьмичасовой интервал приводит к годовой стоимости почти 55%.
Трейдеры не отказались от расходов напрасно; они заменили расходы на перекатывание на расходы на финансирование.
Важно понимать, что один из описанных выше механизмов применяется к конкретному контракту — либо к стоимости перекатывания с истечением срока, либо к непрерывному финансированию — прежде чем открывать любую плечевую позицию.
По этой причине оба механизма присутствуют. В конце контрактов перекатывание обеспечивает сохранение добросовестности контрактов. Было бы совершенно несправедливо оставить перпетуальные без контроля. Но они не бесплатны — именно так теряются небольшие преимущества за торговый год.
Вас когда-нибудь удивляли расходы на финансирование по перпетуальной позиции?
Не является финансовой рекомендацией.
