1/ Papertrade — первая синтетическая платформа для Бесср, которая формирует цену исключительно на основе книги ордеров Hyperliquid и ничего не платит Hyperliquid обратно. Структурный взгляд на то, что на самом деле создается. ↓ 2/ Нет книги ордеров. Нет финансирования. Нет движка сопоставления. Пользователи вносят USDC, открывают позицию, и контракт считывает среднюю цену Hyperliquid. При закрытии — снова считывает. Разница выплачивается из единого пула ликвидности. Этот пул ликвидности — вся противоположная сторона биржи. 3/ Три группы делят экономическую модель казино: — Депозиторы LP получают реализованные убытки пользователей (USDC) — Стейкеры $PAPER получают долю дохода LP (USDC) — Держатели $PAPER имеют рефлексивное право на будущие убытки Каждый уровень оплачивается другой группой. Каждый уровень оценивается независимо. 4/ Ставка майнинга акцентирована в начале: 100 PAPER за каждый $1 убытка пользователя, пока LP < $2 млн. После — снижается. Цена токена на безубыточность для раннего проигравшего за каждый $1 реализованного убытка: $0,01. Теоретический потолок фундаментальной стоимости при разумных допущениях: ~$0,05–0,10. Ранний окно существует. Но оно мало. 5/ Papertrade извлекает информационную ценность из книги ордеров Hyperliquid (средняя цена) и не возвращает обратно ни единого открытого интереса. HIP-3 — это согласованный ответ Hyperliquid именно на такой сценарий. Papertrade его обходит. Токены, обеспеченные убытками, имеют базовую ставку: RLB достигал $0,26 на фоне нарратива выкупа. Держатели GLP поглотили эксплойт оракула на $565 тыс. SNX торгуется на 98,9% ниже своего ATH. Базовая ставка — это не бычий сценарий. Контракт будет работать. Токен — отдельная сделка.