Риск нельзя уничтожить, можно только передать. @nntaleb посвятил карьеру доказательству того, что структурированные финансы не устраняют экспозицию хвостов. Они просто перемещают её к тому, кто неправильно оценил «джуниор-транш» и назвал это диверсификацией в рамках рамок @0xngmi. Снижение потерь по senior-траншу на 80% при кросс-протокольной траншеизации предполагает, что сбои протоколов статистически независимы. Они не являются таковыми. В 2022 году Aave, Compound и Celsius почувствовали одинаковый деспайк stETH через общее обеспечение и общие оракулы. Ни одна структура траншей не спасла бы никого в тот день. В хвостах корреляции сходятся к 1. Общие оракулы, общие площадки ликвидности, общий макро-шок, общая паника депозиторов. Выгода диверсификации по протоколам — это гауссово интуитивное представление, применённое к миру с толстыми хвостами. Lazarus Group и их друзья тоже делают «хорошую работу», делая эти хвосты ещё толще. Математика работает в нормальных условиях и катастрофически проваливается в тех немногих условиях, которые на самом деле важны. Честная альтернатива — не более умная структура. Это просто использование лучших и внимательное наблюдение за ними. Просто используйте @aave. Просто используйте портфельную маржу @HyperliquidX. Просто используйте @D2_finance. Просто используйте @DefiLlama AI за 50 баксов! (это дешёвая защита от хвостов!)