СРОЧНО: ⚠️ GameStop передала 4 709 из 4 710 bitcoin на Coinbase Prime. С полными правами на реиспользование. Coinbase может перезаложить эти монеты. Я внимательно прочитал весь документ 10-K, и то, что я обнаружил, — это безумие. Райан Коэн продал покрытые коллы на bitcoin. Страйки от $105 000 до $110 000, истечение этой недели. Премия? Согласно данным отчета — около $7,14 за монету в номинальном выражении. Это примерно $33 600 за каждый цикл истечения — на заложенное обеспечение в размере $368 млн. Подсчитайте это сами. Вы отдаете почти весь свой стек bitcoin, полностью ограничиваете потенциальную прибыль выше $110 000, берете на себя полный риск падения — и получаете за это копейки в виде премий. Но настоящая проблема спрятана в мелком шрифте: реиспользование. Coinbase Credit Inc. может перезаложить эти 4 709 bitcoin, использовать их как собственное обеспечение или смешивать с активами других клиентов. Монеты исчезли с баланса GameStop. Вместо этого теперь там значится «Цифровые активы, подлежащие получению» на сумму $368,3 млн. Из настоящих bitcoin превратились в обещание получить bitcoin. Не кажется ли вам это знакомым? BlockFi делал это. Celsius делал это. Voyager делал это. «Доходность на bitcoin» всегда был аргументом для продажи. И каждый раз всё заканчивалось одинаково. Сообщество GME восхваляет Коэна как гения: «Он снижает нашу себестоимость!» Но никто не спрашивает, что произойдет, если $BTC рухнет и Coinbase одновременно столкнется с проблемами ликвидности. Двойной риск контрагента через одного посредника. А в рейтинге bitcoin-казны? GameStop упала с 21-го места на 190-е. Потому что вы не владеете bitcoin, если кто-то другой может его перезаложить. Сайлер покупает каждый неделю. Коэн заложил 99,98% своего стека ради опционных премий. У одного есть убежденность. У другого — стратегия доходности, которая пахнет после 2022 года. Не могу поверить, что мы снова видим ту же самую механику спустя четыре года после краха Celsius — на этот раз в документе 10-K публичной компании. Имейте это в виду, когда в следующий раз прочитаете: «GameStop — следующий Сайлер». Шорт GME.
