Если вы сейчас держите $XLM, я знаю, насколько разочаровывающим было это движение цены. Рынок продолжает падать, настроения плохие, и каждый раз, когда XLM пытается восстановиться, снова появляется давление продавцов. Но я исследовал что-то, что делает меня еще более бычьим в долгосрочной перспективе по Stellar. А что, если некоторые крупные инвесторы используют этот нисходящий тренд, чтобы накапливать XLM до того, как институциональный спрос на него начнет расти? Я не могу доказать, что кто-то намеренно толкает цену вниз. Но я считаю, что текущие цены могут предоставлять долгосрочным инвесторам возможность, которую многие упускают. ПОЧЕМУ Я ТАК ДУМАЮ? Посмотрите на институты, входящие в Stellar. DTCC, Franklin Templeton и другие крупные финансовые компании участвуют в рынках, управляющих миллиардами активов и обрабатывающих огромные объемы финансовой активности. И Stellar сейчас тестирует технологию, которая в конечном итоге даст этим институтам причину удерживать значительно большие объемы XLM. Я говорю о проекте Thruput. Мы изучаем это развитие, и существует потенциальное изменение экономической роли XLM, которое, как я считаю, держателям необходимо понимать. Потому что если Stellar в конечном итоге внедрит эту технологию с использованием XLM, институты или их инфраструктурные провайдеры могут нуждаться в накоплении и поддержании балансов токенов для поддержки своих финансовых приложений. Это совершенно другая модель спроса, чем просто оплата крошечной комиссии за транзакцию. И когда вы связываете эту возможность с запланированной интеграцией DTCC со Stellar и существующей активностью Franklin Templeton в сети, долгосрочная перспектива становится гораздо более интересной. Дайте мне объяснить, что я обнаружил. ПЕРВОЕ: ЧТО ТАКОЕ ПРОЕКТ THRUPUT? Stellar представил Project Thruput — экспериментальную модель выполнения блокчейна, предназначенную для одновременной обработки огромного количества транзакций. В ходе раннего внутреннего тестирования система достигла 7,02 миллиона исполнений платежей в секунду на восьми машинах. Это значительное техническое достижение. Но я хочу что-то прояснить. Это был экспериментальный тест производительности, а не текущая скорость мейннета Stellar. Технология требует дальнейшей разработки, прежде чем мы сможем понять, как будет выглядеть производственная версия. Скорость впечатляет. Но как долгосрочный инвестор в XLM, меня интересует нечто еще более важное. Project Thruput исследует модель, при которой владение нативными токенами может определять объем обрабатывающей мощности, который приложение получает во время высокой нагрузки сети. Подумайте о том, что это значит. Сегодня большинство людей воспринимают XLM как токен, используемый для комиссий за транзакции, резервов счетов и ликвидности. Комиссии за транзакции чрезвычайно малы. Это делает Stellar эффективным — что отлично для пользователей. Но это также означает, что обработка большого количества транзакций не требует от института поддержания огромного баланса XLM только для оплаты этих комиссий. Project Thruput исследует другой подход. Вместо взимания традиционных комиссий за каждую операцию экспериментальная модель использует балансы нативных токенов для распределения обрабатывающей мощности во время перегрузки сети. Приведу простой пример. ПРЕДСТАВЬТЕ ТРИ БАНКА, ИСПОЛЬЗУЮЩИХ ОДИН И ТОТ ЖЕ БЛОКЧЕЙН. Банк A поддерживает 10 миллионов нативных токенов. Банк B поддерживает 5 миллионов. Банк C поддерживает 1 миллион. Все три банка обрабатывают финансовые транзакции. В нормальных условиях сети может быть достаточно обрабатывающей мощности для всех. Но представьте, что внезапно поступают тысячи дополнительных транзакций. Сеть перегружается, и приложения начинают конкурировать за доступные ресурсы обработки. В рамках экспериментальной модели планирования на основе баланса Project Thruput Банк A может получить большую долю обрабатывающей мощности, поскольку поддерживает больший незаблокированный баланс токенов. Банк B получит меньшую долю. Банк C получит еще меньшую долю. Интересная часть в следующем: Банк A не тратит эти 10 миллионов токенов каждый раз при обработке транзакции. Он поддерживает баланс, потому что этот баланс может влиять на доступную обрабатывающую мощность для его приложения при высоком спросе. Теперь представьте, что вы управляете крупной финансовой платформой. Ваш бизнес зависит от надежной обработки большого количества транзакций. Вы не можете позволить себе регулярные задержки в работе во время пиковой нагрузки сети. Если поддержание большего баланса нативного токена помогает вашему приложению получить дополнительную обрабатывающую мощность, у вас есть бизнес-причина держать эти токены. Не потому что вы спекулируете на их будущей цене, а потому что они полезны для вашей деятельности. И если XLM станет нативным токеном, поддерживающим эту модель в производстве, институциональный спрос на обрабатывающую мощность может перейти в спрос на балансы XLM. Вот потенциальное изменение токеномики, которое я изучаю. Теперь давайте свяжем это с чем-то гораздо большим. DTCC ПЛАНИРУЕТ ПОДКЛЮЧИТЬ СВОЮ СЛУЖБУ ТОКЕНИЗАЦИИ К STELLAR. DTCC объявила о планах подключить свою службу токенизации к Stellar в первой половине 2027 года. Для тех, кто не знаком с DTCC: это одна из самых важных организаций финансовой инфраструктуры рынков в США. Ее системы поддерживают огромные объемы операций с ценными бумагами на традиционных финансовых рынках. Речь идет об инфраструктуре, используемой крупными финансовыми институтами, банками, брокерами и управляющими активами. Ее инициатива по токенизации направлена на перевод подходящих традиционных финансовых инструментов на блокчейн-инфраструктуру. Это включает активы, такие как казначейские облигации США, акции и ETF-фонды. Теперь подумайте обо всем, что происходит, когда финансовые активы работают на блокчейне. Инвесторы покупают и продают ценные бумаги. Необходимо обновлять записи о правах собственности. Коллатерал перемещается между финансовыми институтами. Необходимо обрабатывать инструкции по расчетам. Смарт-контракты управляют транзакциями и финансовыми соглашениями. Каждая операция требует вычислительных ресурсов. И по мере участия все большего числа институтов эти требования к ресурсам могут расти. ТЕПЕРЬ СВЯЖИТЕ ЭТО С PROJECT THRUPUT. Представьте, что финансовые институты начинают проводить гораздо большие объемы операций с ценными бумагами на Stellar. Им нужна быстрая компенсация. Им нужна надежная обработка транзакций. Им нужна инфраструктура, способная справляться с периодами высокой нагрузки. Что произойдет, если Stellar в конечном итоге внедрит производственную версию Project Thruput, распределяющую вычислительную мощность на основе балансов XLM? Эти институты или их инфраструктурные провайдеры могут захотеть поддерживать большие объемы XLM. Эти токены могут помогать обеспечивать вычислительные ресурсы, необходимые их бизнесу. И чем больше мощности им нужно во время перегрузки сети, тем сильнее может стать этот стимул. Это потенциальная связь между институциональным внедрением блокчейна и спросом на сам XLM. Но я хочу быть точным в одном вопросе. DTCC не объявила, что будет использовать Project Thruput. Она не обязалась покупать XLM для обрабатывающей мощности. И окончательная производственная связь Project Thruput с XLM еще не подтверждена. Поэтому я не говорю вам, что DTCC уже накапливает миллионы XLM. Я говорю следующее: происходят два важных события. DTCC планирует подключить свою инфраструктуру токенизации к Stellar. И Stellar экспериментирует с технологией, которая может сделать балансы нативных токенов более важными для высокотомажных финансовых приложений. Если эти два развития в конечном итоге соединятся, я считаю, что последствия для XLM могут быть значительными. Вот возможность, которую я изучаю. И DTCC — не единственная важная здесь институция. Посмотрите на Franklin Templeton. Franklin Templeton уже продемонстрировала, что традиционные инвестиционные фонды могут работать на Stellar.Его токенизированная инфраструктура фондов — это реальный пример институциональной финансовой деятельности с использованием технологии блокчейн. Теперь подумайте, что может произойти в течение следующих нескольких лет, если все больше управляющих активами начнут внедрять подобные системы. Больше токенизированных инвестиционных фондов. Больше транзакций со стейблкоинами. Больше институциональных платежей. Больше токенизированных ценных бумаг. Больше финансовых приложений, управляющих активами и расчетными операциями. Все эти приложения требуют надежной сетевой инфраструктуры. И по мере роста использования спрос на вычислительную мощность может увеличиваться вместе с ним. Представьте себе сотни финансовых приложений, использующих будущую производственную версию Project Thruput. Некоторые приложения могут обрабатывать тысячи транзакций в день. Другие в конечном итоге могут обрабатывать миллионы. Если поддержка балансов XLM помогает этим приложениям получать дополнительную вычислительную мощность, компании, их эксплуатирующие, могут иметь практическую причину держать больше XLM. И этот спрос может расти вместе с их бизнесом. ПОДУМАЙТЕ, ЧТО ЭТО МОЖЕТ ОЗНАЧАТЬ ДЛЯ XLM. Вместо того чтобы институты покупали небольшие объемы XLM исключительно для покрытия комиссий за транзакции, некоторые могли бы поддерживать более крупные балансы для поддержки постоянной деятельности. Им не обязательно ежедневно тратить эти средства. Они могли бы держать их в наличии, потому что сам баланс предоставляет операционную ценность. Для меня это интересный потенциальный источник долгосрочного спроса. Но есть еще одна возможность, которую инвесторы не должны игнорировать. А ЕСЛИ БАНКИ НЕ ХОТЯТ ДЕРЖАТЬ XLM ПРЯМО? Не каждое крупное финансовое учреждение хочет управлять балансами криптовалют. Некоторые банки могут предпочесть полагаться на компании, предоставляющие блокчейн-инфраструктуру. Представьте инфраструктурного провайдера, обслуживающего 50 финансовых учреждений. Эти учреждения нуждаются в надежном доступе к обработке транзакций. Вместо того чтобы каждый банк поддерживал собственный большой баланс XLM, инфраструктурный провайдер мог бы потенциально хранить токены и предоставлять услуги обработки своим клиентам. Банки платят за услугу. Провайдер управляет блокчейн-инфраструктурой. И в рамках будущей модели мощности на базе XLM провайдер мог бы поддерживать балансы XLM для поддержки этих операций. Таким образом, институциональный спрос не обязательно требует, чтобы каждый банк становился прямым владельцем XLM. Он также может формироваться через компании, предоставляющие блокчейн-услуги этим банкам. Это еще одна возможность, которую я рассматриваю. PROJECT THRUPUT ТАКЖЕ ИМЕЕТ ВТОРОЙ ПОТЕНЦИАЛЬНЫЙ ИСТОЧНИК СПРОСА НА ТОКЕН — ХРАНЕНИЕ ДАННЫХ. Финансовые приложения не только обрабатывают транзакции. Им также необходимо хранить записи и другую информацию. Подумайте о банке, эксплуатирующем токенизированные финансовые продукты. Его приложения могут хранить смарт-контракты, балансы активов, информацию о правах собственности и другие данные на блокчейне. Экспериментальный дизайн Project Thruput включает модель, в которой приложения блокируют нативные токены для поддержки хранимых данных. Эти токены остаются заблокированными до тех пор, пока соответствующие данные не будут удалены. Это вводит еще одну экономическую связь между использованием блокчейна и нативным токеном. Рассмотрим оба механизма вместе. 1. Вычислительная мощность для обработки транзакций Приложения поддерживают разблокированные балансы нативных токенов, которые могут влиять на их долю вычислительной мощности во время перегрузки сети. Чем больше мощности нужно институту, тем выше его стимул поддерживать токены. 2. Хранение данных в блокчейне Приложения блокируют нативные токены для поддержки данных, хранящихся в блокчейне. Эти токены остаются зарезервированными для требований к хранению данных. Теперь представьте крупную финансовую экосистему, эксплуатирующую сотни приложений. Эти приложения обрабатывают транзакции и хранят финансовую информацию. Если производственная версия Project Thruput использует XLM для обоих функций, расширение институциональной активности может создавать спрос через два разных механизма. Один — связанный с вычислительной мощностью. Другой — связанный с хранением данных. И оба связывают полезность токена с реальным использованием инфраструктуры. ПОМНИТЕ ОДНО ВАЖНОЕ О XLM: ЕГО ПРЕДЛОЖЕНИЕ. Stellar имеет примерно 50 миллиардов XLM в общем предложении. Нет постоянной протокольной инфляции, создающей дополнительные XLM. Теперь представьте, что финансовые учреждения и инфраструктурные провайдеры поддерживают большие балансы XLM для поддержки своих операционных потребностей. Они будут стремиться получить доступ к активу с ограниченным общим предложением. Это может стать особенно интересным, если количество приложений, использующих сеть, значительно возрастет. Конечно, ограниченное предложение само по себе не гарантирует рост цены. Объем необходимого XLM будет зависеть от финального дизайна, способа распределения вычислительной мощности, степени перегрузки сети и способности поставщиков услуг эффективно делиться ресурсами. Эти детали важны. Но я считаю, что потенциальное изменение спроса заслуживает изучения. Потому что есть разница между необходимостью токена только для оплаты крошечных комиссий за транзакции и необходимостью поддерживать токен как часть вашей бизнес-инфраструктуры. Вот что делает Project Thruput интересным для меня. Вторая модель может дать бизнесу постоянную причину поддерживать балансы нативных токенов. И если количество бизнесов, нуждающихся в этой мощности, будет расти, спрос на эти балансы также может расти. ТЕПЕРЬ ПОСМОТРИТЕ НА БОЛЬШУЮ КАРТИНУ. Уже есть финансовые учреждения, использующие Stellar. Franklin Templeton продемонстрировала токенизированные инвестиционные фонды на сети. DTCC объявила о планах подключить свою сервисную платформу токенизации в 2027 году. Другие компании разрабатывают платежные системы, стейблкоины, токенизированные активы и институциональные финансовые приложения. В то же время Stellar экспериментирует с новой моделью выполнения, предназначенной для очень высоких объемов транзакций. Если технология продвинется к производству, существует возможность, что эти разработки будут усиливать друг друга. Больше институтов — больше финансовой активности. Больше активности — больше спроса на вычислительную мощность и хранение данных. Будущая модель мощности на базе нативного токена может дать инфраструктурным провайдерам причину поддерживать значительные балансы XLM. А растущий спрос на эти балансы может укрепить полезность токена. Вот долгосрочная связь, которую я изучаю. Но я не хочу, чтобы кто-то путал эту возможность с уже случившимся событием. Project Thruput все еще экспериментален. Stellar не подтвердила финальную токеномику производственной версии. DTCC не объявила о планах покупать XLM для Project Thruput. И существующее внедрение Stellar компанией Franklin Templeton не означает, что она автоматически будет накапливать большие объемы XLM. Это потенциальные будущие результаты. Мы должны наблюдать за развитием технологии, прежде чем рассматривать их как установленные факты. ЧТО БЫ СДЕЛАЛО МЕНЯ ЕЩЕ БОЛЕЕ БЫЧЬИМ? Во-первых, я хочу, чтобы Stellar прояснила, станет ли Project Thruput частью ее производственной инфраструктуры. Во-вторых, я хочу подтверждение того, что XLM будет поддерживать предложенные механизмы вычислительной мощности и хранения данных. В-третьих, я хочу увидеть, как финансовые учреждения или инфраструктурные провайдеры реально используют эти возможности в коммерческих целях. Эти три развития дадут нам гораздо более четкое представление о том, может ли Project Thruput создать значимый спрос на XLM. И именно этим я буду заниматься. ТЕПЕРЬ ДАВАЙТЕ ВЕРНЕМСЯ К ТЕКУЩЕЙ ЦЕННОЙ ДИНАМИКЕ $XLM. Я знаю, насколько болезненным было это рынок для некоторых инвесторов. Некоторые устали. Другие сомневаются, стоит ли им продолжать держать позиции. И уровень негатива вокруг альткоинов было трудно игнорировать. Но я рассматриваю XLM как долгосрочную инвестицию. Я обращаю внимание на бизнесы, строящиеся на Stellar, разрабатываемые технологии и потенциальные изменения в его токеномике. Я также считаю, что крупные инвесторы могут использовать эти более низкие цены для формирования позиций, хотя нет доказательств того, что текущий нисходящий тренд намеренно создается для накопления. Моя долгосрочная убежденность не зависит от того, что XLM взлетит завтра.Меня интересует, чем может стать Stellar в ближайшие годы. Исследования, которые я проводил вокруг Project Thruput, добавили еще один важный фактор в этот прогноз. МОИ ФИНАЛЬНЫЕ МЫСЛИ ДЛЯ ДЕРЖАТЕЛЕЙ $XLM Представьте, что Stellar в конечном итоге станет инфраструктурой, поддерживающей крупные объемы финансовых транзакций. DTCC объединяет активность по токенизированным ценным бумагам. Franklin Templeton и другие управляющие активами расширяют свои приложения на блокчейне. Финансовые учреждения начинают предоставлять на сети больше услуг по платежам, обеспечению, расчетам и токенизированным активам. Теперь представьте, что Project Thruput выходит в продакшн, и XLM используется для поддержки вычислительной мощности и хранилища, необходимых этим приложениям. Сами учреждения или инфраструктурные провайдеры, обслуживающие их, могут иметь причину поддерживать балансы XLM как часть своих повседневных операций. Если это произойдет, XLM получит гораздо более прочную связь между институциональным внедрением и спросом на нативный токен. И помните: речь идет об активе с фиксированным общим предложением около 50 миллиардов токенов. Эта потенциальная связь между финансовой инфраструктурой и спросом на XLM — то, что делает меня бычьим. Я понимаю, что цена сегодня кажется разочаровывающей. Но я инвестирую не только исходя из того, что произойдет на этой неделе или в следующем месяце. Я изучаю, где сеть может оказаться через несколько лет. И если Stellar продолжит привлекать крупные финансовые учреждения и развивать технологии, делающие XLM более полезным для этих учреждений, я считаю, что существует убедительная долгосрочная возможность, за которой стоит следить. Подтверждение придет, когда технология выйдет в продакшн и реальные бизнесы начнут ее использовать. Пока что я буду продолжать исследовать, отслеживать развитие событий и оценивать свои долгосрочные позиции. Если вы держите $XLM, понимайте, что именно пытается построить Project Thruput. Потому что наибольший потенциал изменения — это не просто то, что Stellar сможет обрабатывать больше транзакций. А то, что финансовые учреждения в конечном итоге могут получить практическую причину накапливать и поддерживать балансы XLM для поддержки операций, которые они запускают на сети. И если это станет реальностью, долгосрочный спрос на XLM может выглядеть совершенно иначе, чем сегодня.