Я считаю, что Tether позиционируется для создания денежной системы, в которой транзакции становятся более долларизованными, но при этом меньше зависят от долларовых активов как от конечного хранилища ценности. USDT преобразует глобальный спрос на цифровые доллары в спрос на краткосрочные казначейские векселя, поддерживая рынок казначейства и укрепляя долларовую гегемонию. Однако Tether затем использует часть дохода от этих долларовых активов для накопления физического золота, эффективно хеджируя долгосрочные фискальные, инфляционные и геополитические риски системы, от которой она получает прибыль. Возможность, от которой, по-видимому, они хеджируют — это не конец доллара, а фискальное доминирование или финансовое подавление, при котором устойчивые дефициты, структурно более высокая инфляция и последующее вмешательство ФРС подрывают реальную стоимость суверенных требований. Стейблкоины могут стать еще более важными для платежей и обеспечения, в то время как инвесторы все чаще предпочитают золото для долгосрочных сбережений и защиты резервов. В таком мире Tether хочет казначейские векселя для ликвидности и погашения, но золото — для защиты от суверенных и монетарных рисков. Доллар может победить в платежной системе, в то время как золото одновременно завоевывает большую долю в системе сбережений.