Если вы инвестор, который полагается исключительно на фундаментальные показатели, вы, скорее всего, не подходите для инвестирования в криптовалютную отрасль, поскольку фундаментальные показатели в этой отрасли определяются ликвидностью, которая является высокоцикличной и может быстро меняться. Вернёмся к 2022 году: Coinbase и Robinhood — два лучших криптоактива прошлого цикла — не были бы теми активами, в которые вы захотели бы вложиться на дне. В тот год выручка Coinbase упала на 60% по сравнению с предыдущим годом, СМИ каждый день заявляли, что криптовалютная индустрия умирает, и вы, скорее всего, тоже считали, что в будущем Coinbase не сможет конкурировать с традиционными финансовыми гигантами, чьи BTC ETF будут доминировать, а бизнес с альткоинами будет поглощён DEX-платформами вроде Uni. Выручка Robinhood также упала на 25% по сравнению с предыдущим годом; их бизнес-модель, при которой пользователи не платят комиссию, а платят маркет-мейкерам за поток ордеров на продажу, казалась абсурдной, а новый криптовалютный рынок был разрушен Coinbase. На чём будет строиться будущий рост? Ведь рынок акций США уже является зрелым. Но на деле 2022 год оказался идеальным временем для покупки Coinbase и Robinhood. Сегодня CRCL даже проще купить, чем Coinbase и Robinhood четыре года назад: по крайней мере, выручка не сократилась, объём выпуска стейблкоинов в основном стабилен, а конкуренция ещё не началась. Но когда рынок сомневается в том, что процентный доход — плохая бизнес-модель, когда топ-менеджеры продают акции, когда беспокоятся о конкуренции со стороны стейблкоина Stripe, а Morgan Stanley даёт цель в 30+ долларов — легко упустить из виду действительно ключевую информацию под шумом краткосрочных новостей. Что же является действительно ключевой информацией? - Рыночный спрос на токенизацию традиционных финансовых активов уже подтверждён и растёт со скоростью более чем на десятки процентов в месяц. - США активно продвигают распространение стейблкоинов — это станет главным каналом для продажи долларов, казначейских облигаций США и акций США по всему миру в будущем. - Крипто-нативные сценарии быстро проникают в Web2: например, перп-DEX и прогнозные рынки — все они требуют стейблкоины. - USDC — самый крупный и наиболее широко используемый регулируемый стейблкоин в США. На мой взгляд, в этом цикле Circle обязательно достигнет стоимости более 100 миллиардов долларов.