От премиум-облигаций к премиум-стейблкоинам: как $USDC @circle @jerallaire может переосмыслить Сбережения без выплаты процентов В 1956 году Британия столкнулась с проблемой, звучащей удивительно современно. Правительство хотело, чтобы домохозяйства больше сберегали, но оно также понимало фундаментальную особенность человеческого поведения: многие люди больше привлекались азартом, чем медленным накоплением процентов. Вместо того чтобы бороться с этим импульсом, правительство премьер-министра Гарольда Макмиллана приняло его. Результатом стали премиум-облигации — финансовый продукт, слоган которого мог бы звучать как «Сохраняйте, пока играете». Спустя почти семьдесят лет это остается одной из самых успешных программ сбережений в британской истории. Сегодня, когда американские законодатели обсуждают ограничения на стейблкоины с начислением процентов, премиум-облигации предлагают захватывающую модель для цифровой эпохи. Исходная идея Премиум-облигации работают иначе, чем традиционные сберегательные счета. Вместо того чтобы выплачивать каждому вкладчику проценты, британское правительство объединяет проценты, полученные от всех вложенных средств, в ежемесячный призовой фонд. Каждая облигация становится лотерейным билетом. Ваша основная сумма всегда может быть выкуплена. Но вместо того чтобы получать 4% или 5% в год, у вас есть шанс выиграть призы от скромных сумм до £1 млн. Психологически продукт превращает сбережения в развлечение. Экономически он побуждает людей держать деньги, которые иначе могли бы быть потрачены. Программа существует десятилетиями, потому что она замечательно согласует стимулы. Вкладчик сохраняет свои деньги. Правительство получает стабильный источник финансирования. Возбуждение от выигрыша заменяет уверенность в процентах. Стейблкоины стоят перед похожим перекрестком Современные стейблкоины, такие как USDC, созданы для поддержания соотношения один к одному с долларом США. Их резервы обычно инвестируются в краткосрочные казначейские облигации США, приносящие миллиарды долларов годового дохода. Вопрос, с которым продолжают бороться регуляторы, прост: Должны ли держатели получать этот доход? Некоторые предлагаемые регуляторные рамки различают платежные стейблкоины и инвестиционные продукты, что поднимает возможность ограничения — или даже запрета — на прямую выплату явных процентов держателям токенов. Если бы это стало законом, многие предположили бы, что стейблкоины теряют одно из своих главных конкурентных преимуществ. Не обязательно. Премиум-стейблкоин Вместо того чтобы распределять доход от казначейских облигаций пропорционально каждому держателю, эмитент, такой как USDC, может создать добровольный Премиум-кошелек. Механика будет напоминать британские премиум-облигации: Каждый USDC, внесенный в Премиум-кошелек, остается выкупаемым по номиналу. Резервные активы продолжают приносить доход от казначейских облигаций. Вместо того чтобы выплачивать доход каждому аккаунту, этот доход финансирует регулярные розыгрыши призов. Каждый USDC представляет собой один билет. Большие балансы получают пропорционально больше билетов. Победители получают дополнительные USDC непосредственно на свои кошельки. Никто не получает контрактных процентов. Вместо этого участники получают возможность выиграть призы, финансируемые за счет дохода от резервов. Экономически источник денег остается идентичным. Юридически, однако, это может рассматриваться иначе, поскольку выплаты являются условными, а не гарантированными. Будет ли это различие в конечном итоге удовлетворять регуляторам, зависит от окончательной формулировки закона и интерпретации регуляторами. Почему это может сработать Привлекательность выходит далеко за рамки соблюдения регуляторных требований. Система с призами для сбережений задействует поведенческую экономику. Миллионы американцев покупают лотерейные билеты, несмотря на отрицательную ожидаемую доходность. Премиум-аккаунт USDC предлагает другое предложение: > Не тратите $20 на шанс выиграть джекпот. > Сохраните $20 вместо этого. > Сохраните свои $20. > И все еще останется шанс выиграть. Возбуждение остается. Основная сумма остается. Только вероятность улучшается. Цифровые улучшения, которых Британия никогда не имела