Количество дней запаса $TSM во втором квартале выросло до 76,5 дней с 70,5 — такой скачок обычно интерпретируется как охлаждение спроса. Однако руководство объясняет это иначе: рост запасов связан с наращиванием производства N2 и подготовкой к отгрузкам чипов следующего поколения, а не с ослаблением заказов. Это различие важно, потому что мощности N3 всё ещё на 30–50% ниже того, что запрашивают клиенты — странное положение, чтобы наблюдать накопление запасов при ослабевающем спросе. Таким образом, вопрос, который стоит задать, — не в том, хороши ли были основные показатели TSMC. А в том, является ли рост запасов по всей цепочке поставок чипов для ИИ сейчас началом восстановления запасов из-за реального дефицита или первым признаком того, что дефицит начинает сокращаться. Мы проверили это, сравнив рост запасов с ростом выручки TSMC, Micron, ASML, Lam Research и Nvidia, поскольку именно это соотношение действительно различает здоровый цикл и перепроизводство. 🔗 Полный отчет: https://t.co/nLSiPBhcr0