Стратегия купила $75,7 млн собственных привилегированных акций STRC за одну неделю этого месяца. Она также купила $174 млн bitcoin. Это обратный порядок, и почти никто об этом не говорит. STRC выплачивает годовой дивиденд 12%. Когда компания с казной, полной BTC, выбирает погашение бумаг с доходностью 12%, а не покупку монет, это говорит вам, что она считает свою собственную стоимость капитала более ценной, чем маржинальный bitcoin. Это сигнал распределения капитала, а не сигнал покупки. Толпа видит «Стратегию» и предполагает накопление. В отчетах написано иное. Между тем реальный поток: один кошелек обменял 1 308 BTC ($104 млн) на ETH за шесть дней и стейкингнул все. Дремлющий 14 лет кошелек только что переместил 600 монет. Google и Apple нанимают специалистов по криптовалютам. Маржинальный покупатель BTC сейчас — это не тот же покупатель, что был в августе. Собственные данные Glassnode показывают, что кредитное плечо восстанавливается в опционах, соотношение пут/колл растет, Бесср пока остаются слабыми. Это читается как хеджирование, а не эйфория. Хорошо. Пена убивает ралли, а не страх. Вот мой контркультурный взгляд: все следят за $BTC на уровне $86 000 в ожидании следующего роста. Ключевой индикатор — что крупнейший корпоративный держатель делает со своими привилегированными акциями. Если Стратегия продолжит погашать STRC вместо покупки монет, корпоративно-казначейский спрос, который поддерживал этот рынок, тихо ослабевает. Следите за следующим отчетом 8-K. Если покупки bitcoin снова превысят выкупы привилегированных акций — я ошибаюсь, и спрос сохраняется. Я предпочитаю быть ранним на структурном сдвиге, чем поздним на нарративе.