Рынок предлагает инвесторам неудобное сочетание: сильные экономические данные, рост цен на нефть и повышение процентных ставок. Это звучит как бычий сигнал для экономики — но не обязательно для каждой акции. Композитный индекс PMI S&P Global достиг 58,4 в сентябре — самого высокого уровня за более чем пять лет. В то же время цена на сорт Brent превысила 100 долларов, а доходность казначейских облигаций США на 10 лет поднялась выше 5%. Моя тревога не в том, что акции падают. Рынки падают. Моя тревога в том, что инвесторы могут оценивать будущий рост, используя процентные ставки вчерашнего дня. Бизнес, который выглядел привлекательно при дисконтной ставке 3%, может выглядеть совершенно иначе при 5%. Цена — это то, что мы платим. Дисконтная ставка помогает определить, сколько стоят будущие доходы.