Если бы вам пришлось выбрать один токен DEX на Solana для удержания в течение следующих 6–12 месяцев, какой бы вы выбрали? solana:JUPyiwrYJFskUPiHa7hkeR8VUtAeFoSYbKedZNsDvCN, $RAY или $MET? Лично я бы выбрал $MET. Я недавно сравнивал их ончейн-данные, оценки и модели монетизации, и считаю, что $MET предлагает интересное соотношение риска и вознаграждения на текущих уровнях. Вот почему. Сначала посмотрим на данные за 30 дней. [1] solana:JUPyiwrYJFskUPiHa7hkeR8VUtAeFoSYbKedZNsDvCN | @JupiterExchange – капитализация: ~$983 млн – выручка: $4,82 млн – выручка для держателей: $2,41 млн – объём торгов агрегатора: $12,76 млрд [2] $RAY | @Raydium – капитализация: ~$507 млн – выручка: $4,64 млн – выручка для держателей: $2,77 млн – объём торгов DEX: $7,32 млрд [3] $MET | @MeteoraAG – капитализация: ~$186 млн – выручка: $5,48 млн – выручка для держателей: $688 тыс. – объём торгов DEX: $5,58 млрд [1] Разрыв в оценке довольно значителен За последние 30 дней Meteora сгенерировала больше протокольной выручки, чем Jupiter и Raydium вместе взятые. Однако её капитализация примерно в 5,3 раза меньше, чем у solana:JUPyiwrYJFskUPiHa7hkeR8VUtAeFoSYbKedZNsDvCN, и в 2,7 раза меньше, чем у $RAY. Если сравнить капитализацию с годовой выручкой, рассчитанной на основе 30-дневных данных: – solana:JUPyiwrYJFskUPiHa7hkeR8VUtAeFoSYbKedZNsDvCN: ~17x – $RAY: ~9,1x – $MET: ~2,8x Конечно, это не мультипликаторы прибыли, и выручка напрямую не переводится в стоимость токена. Но при таких оценках я считаю, что $MET заслуживает большего внимания. [2] Meteora может выгодно использовать следующий цикл активности на Solana Meteora создала инфраструктуру ликвидности на основе DLMM, DAMM и динамических бондинг-кривых. Эти продукты используются при трейдинге, предоставлении ликвидности и запуске токенов. Если на Solana начнётся новая волна трейдинга мем-коинов и ончейн-активности, спрос на инфраструктуру ликвидности может значительно вырасти. При этом Meteora не обязана доминировать на фронтенде трейдинга, чтобы извлечь выгоду из этого роста. Больший объём торгов может привести к росту комиссий и протокольной выручки. [3] Захват стоимости токеном всё ещё имеет потенциал для улучшения $RAY в этом плане пока показывает лучшие результаты. За последние 30 дней: – $RAY: ~$2,77 млн выручки для держателей – $MET: ~$688 тыс. выручки для держателей Meteora уже использует механизмы выкупа и стейкинга, но объём выручки, возвращаемой держателям, пока относительно невелик. Если это улучшится, это может стать ещё одним катализатором для $MET. Стоит учитывать и риски: – будущие выпуски токенов могут создать давление на продажу – FDV выше, чем оборотная капитализация – выручка сильно зависит от активности на Solana – текущий захват стоимости токена слабее, чем у $RAY Поэтому я не назову $MET недооценённым только на основе выручки. Лично я всё ещё предпочитаю $MET по сравнению с solana:JUPyiwrYJFskUPiHa7hkeR8VUtAeFoSYbKedZNsDvCN и $RAY на текущих оценках. solana:JUPyiwrYJFskUPiHa7hkeR8VUtAeFoSYbKedZNsDvCN имеет более широкую экосистему, а $RAY — более сильную модель выкупа. Но в ближайшие 6–12 месяцев я считаю, что $MET имеет интересную возможность для переоценки, если выручка останется сильной, а захват стоимости токена улучшится. Вот почему я выбрал бы $MET. NFA!