. TVL @SkyEcosystem, возможно, стабилизировался, но при анализе квартального отчёта о прибылях и убытках я обнаружил, что Sky заработал больше за первый квартал, чем за весь 2025 год. В Q1 выручка составила $123,8 млн, а прибыль — $46 млн, почти полный годовой объём прибыли 2025 года за три месяца. Q2 также показал выручку в $107,4 млн и прибыль в $33,3 млн. Выручка за первое полугодие уже достигла $232 млн против $338 млн за весь прошлый год. Балансовый отчёт перестал расти, а отчёт о прибылях и убытках — нет. Им это удаётся благодаря сохраняющейся марже: ➥ агенты привлекли $58 млн из $107 млн в Q2; ➥ расходы на ставку сбережений составили около $54 млн, и они платят её только на sUSDS, а не на все выпущенные USDS; ➥ операционные расходы в июне составили $161 тыс. против $9,9 млн годом ранее — значит, больше каждого доллара остаётся в компании. Пока портфель агентов приносит больше дохода, чем расходы на сберегателей, @SkyEcosystem не нуждается в дополнительном росте TVL для поддержания прибыли. Если им придётся повышать ставку по сбережениям, чтобы удержать депозиты, именно эта маржа, которая финансировала пять кварталов подряд с прибылью, начнёт сжиматься. TVL не обязательно отражает рост каждого протокола — Sky только что это доказал, и их отчёт о прибылях и убытках это подтверждает. h/t: @artemis за данные.