SoftBank только что разместила облигации на сумму около 11,1 млрд долларов США, чтобы оплатить последний платеж в размере 10 млрд долларов США OpenAI. Купоны в долларах составляют 8,625% по облигациям со сроком 3,5 года, 9,25% по облигациям со сроком 5,5 года и 9,75% по облигациям со сроком 7,5 года. Европейские облигации выплачивают 7,125% и 8%. S&P и Fitch присвоили рейтинг BB+, что относится к спекулятивной категории. Это завершает дополнительное размещение на 30 млрд долларов США. Когда сделка закроется 1 октября, SoftBank вложит в OpenAI 64,6 млрд долларов США за примерно 13% доли. Три вывода, которые я делаю из этого: 1. Это инвестиции в ИИ, оплаченные по спекулятивным ставкам. SoftBank не получает дешевые инвестиционные средства. Он платит почти 10%, чтобы платеж OpenAI был произведен вовремя. 2. Токийский рынок открыл сильно в день размещения облигаций, а затем ослаб. Акции закрылись в пятницу на уровне 6 150 иен, снизившись примерно на 3%. Рынок перестал восхищаться объемом и начал учитывать купонную ставку. 3. Люди скажут, что OpenAI — это история акций. Справедливо. Но если крупнейшие покупатели ИИ продолжат финансировать себя на спекулятивном рынке по таким ставкам, стоимость капитала станет еще одним узким местом наряду с памятью и энергией. Честно говоря, купон следующей спекулятивной облигации, связанной с ИИ, важен не меньше, чем цена следующего HBM.