Закончился бычий рынок технологических акций? Какие сектора станут популярными на следующем этапе? В июле рынок акций США выглядел стабильным, но внутри царил шторм. Индекс S&P 500 за месяц снизился всего на 0,13%, а 31 июля вырос на 0,7%, пробив нижнюю тень несколько скользящих средних, прежде чем восстановиться. В настоящее время скользящие средние на дневном графике сплетены и выровнены, находясь в стандартном прямоугольном диапазоне коррекции. Однако тренд на месячном графике остается крайне сильным: колебания в июле даже не коснулись MA5, и долгосрочная бычья структура сохраняется. На первый взгляд — боковое движение, но индекс NASDAQ показал худшее за последние два года выступление в июле, а доходность облигаций резко выросла. Вчера днем корейский рынок акций резко взлетел: SK Hynix подскочил на 30%, установив рекордный однодневный рост за всю историю компании. Ранее корейские частные инвесторы и спекулянты чрезмерно использовали кредитное плечо, что привело к цепной реакции ликвидации длинных позиций и панической продаже. После полной очистки высоколиквидных длинных и коротких позиций предложение резко иссякло, а дополнительным импульсом стали благоприятные новости о том, что крупнейшие американские технологические компании не сокращают, а наоборот, увеличивают капитальные затраты. Это спровоцировало мощный отскок крупных акций. В финальный день июля сектор полупроводниковых чипов падал: Micron упал на 5%, SanDisk — на 5%, SK Hynix — на 3,5%, под давлением слабых результатов японской Kioxia. В то же время четыре крупнейших технологических гиганта показали отличные результаты: Amazon взлетел на 15%, Google восстановил все потери после отчета, а Microsoft и Meta отскочили — и вместе поддержали бычий тренд. Кто-то спрашивает: если и Amazon, и Google демонстрируют значительный рост облачного бизнеса, почему их графики так различаются? Amazon четко представил реальные данные о монетизации ИИ и собственных чипов: годовой доход от ИИ и собственных чипов превысил 25 миллиардов долларов США каждый и продолжает расти на сотни процентов. Компания прямо указала, что текущие инвестиции в центры обработки данных обусловлены нехваткой производственных мощностей — спрос опережает капитальные расходы — что предоставило рынку чрезвычайно высокую степень уверенности. Google не предоставляет отдельных деталей по монетизации ИИ. Хотя облачный бизнес растет быстро, вклад ИИ не выделен отдельно. Кроме того, часть вычислительных мощностей используется внутренними крупными моделями (Gemini, поиск, оптимизация рекламы) и не может быть полностью преобразована в прямой облачный доход. База Google Cloud относительно мала, поэтому высокий рост при низкой базе воспринимается рынком как менее значимый по сравнению с Amazon. Что касается текущего индекса, то уровень 693–724 для QQQ является сильным сопротивлением. В пятницу индекс поднялся до 695, но быстро упал до 680 — это свидетельствует о сильном желании длинных позиций фиксировать прибыль. Пока следует рассматривать это как коррекцию, а не разворот тренда. Наиболее важным индикатором на следующей неделе станет S&P 500: отчеты AMD и других технологических и потребительских акций будут критически важны. Если прибыль технологических компаний не разочарует и приведет к повышению EPS для S&P 500, а индекс пробьет уровень 756 пунктов и установит новый исторический максимум — это официально объявит окончание текущей коррекции и даст сильный импульс быкам NASDAQ. Ключевая линия поддержки — 727 пунктов. Если она будет пробита, S&P 500 официально войдет в медвежий тренд с дальнейшим падением. Что касается моих собственных выводов: например, три дня назад я предложил сообществу купить SanDisk и Micron для отскока, но после получения прибыли рекомендовал продать 50%. Два дня назад я предложил рассмотреть SMH; вчера, когда акции подскочили, участники уже забрали прибыль. Сейчас я сохраняю осторожную позицию: средства пока остаются в SPY. Если захочется поиграть, можно рассмотреть GLD — ведь золото также является надежным долгосрочным активом. Значит ли это, что Micron совсем плох? Не обязательно. Традиционно считалось, что CPU лучше хранилища, но сейчас хранилище, особенно HBM (высокополосная память), стало абсолютной необходимостью для работы GPU NVIDIA. Рынок CPU находится в плачевном состоянии: Intel даже отстает в производственных процессах и терпит огромные убытки от производства, но при этом имеет P/E 100. В то же время Micron, испытывающая дефицит HBM, имеет P/E всего 6. Такое несоответствие цен — это отличная возможность для сверхприбыли во второй половине года. Глобальная революция в области аппаратного обеспечения ИИ неизбежна. Даже «третьесортные» чипы NVIDIA опережают конкурентов (например, Qualcomm) на полтора-два года — это жестокая технологическая разница. На каждый доллар, потраченный на чипы NVIDIA, в цепочке поставок генерируется 8–10 долларов дополнительных расходов: на CPU, хранилище, телекоммуникационное оборудование, строительство центров обработки данных, системы охлаждения и энергетическую инфраструктуру. Microsoft/PLTR стремительно растут; Salesforce/IBM сталкиваются со сокращением бюджетов. В целом можно сказать: потребление ИИ — это не пустой звук. #美股 #科技股 #AI算力 #半导体 #HBM #黄金