Microsoft сократила цифру капитальных затрат — не строительство ИИ Microsoft снизила прогноз капитальных затрат на 2026 год с примерно $190 млрд до $175 млрд, но это не означает отказа от инвестиций в инфраструктуру ИИ на $15 млрд. Это в основном изменение того, как расходы отражаются в отчетности. Значение бухгалтерского учета Microsoft продлила оценочный срок полезного использования своих центров обработки данных и офисных зданий с 15 до 25 лет. Это распределяет амортизацию на еще один десятилетний период, снижая ежегодные расходы, признаваемые по активам, которые и без того чрезвычайно сложно оценить с экономической точки зрения. Большинство будущих арендных договоров на центры обработки данных также будут классифицированы как операционные лизинги, что выведет эти обязательства за пределы отчетных капитальных затрат. Серверы, здания и контракты на энергоснабжение не исчезают просто потому, что изменилась категория учета. Руководство прямо подчеркнуло важный момент: основные планы инвестиций остались неизменными. Капитальные затраты в этом квартале достигли $41 млрд, а Microsoft планирует потратить более $50 млрд в текущем квартале, включая переclassified инвестиции. Это ускорение, а не жесткая экономия. Почему у Microsoft больше пространства Разница в том, что Microsoft сейчас может показать инвесторам, куда именно идут деньги. Azure вырос на 43%, ускорившись с 40% в прошлом квартале, и ожидается рост на 45% в следующем квартале, поскольку спрос клиентов все еще превышает доступные мощности. Azure также впервые превысил $100 млрд годового дохода. Copilot достиг 30 млн платных пользователей — рост с 20 млн за один квартал и выше ожиданий аналитиков в 26 млн. Общий доход компании вырос на 18% до $90 млрд, а чистая прибыль — на 31% до $35,8 млрд. У Microsoft также есть $678 млрд нереализованных обязательств по выполнению, обеспечивающих видимость будущих доходов. Самое главное — компания сохранила положительный денежный поток от операционной деятельности и ожидает сохранять его на протяжении всего текущего финансового года. Это не делает ежегодные капитальные затраты в $175 млрд дешевыми, и не гарантирует, что каждый центр обработки данных для ИИ принесет достаточную прибыль за свой новый предполагаемый срок службы в 25 лет. Но это означает, что расходы Microsoft поддерживаются ускоряющимся спросом на облачные услуги, ростом внедрения платного ИИ и внутренне генерируемыми денежными средствами. Вывод: Microsoft не стала более дисциплинированной в отношении капитала — она стала лучше доказывать, что может выдерживать высокую капиталоемкость.