СБРОС ИИ МОЖЕТ БЫТЬ ВОЗМОЖНОСТЬЮ Уолл-стрит начинает рассматривать инвестиции в ИИ как проблему. Я считаю, что именно здесь они неправильно понимают ситуацию. На протяжении последней недели мы наблюдали, как некоторые из лучших компаний мира представили исключительные результаты: - $MSFT отчиталась о выручке в $90 млрд, превысив EPS почти на 12%, Azure вырос на 43%, коммерческий RPO взлетел до $678 млрд, а Azure впервые преодолел порог в $100 млрд годовой выручки - $GOOG сообщила о еще одном рекордном квартале: выручка от облачных услуг выросла на 82%, а операционная прибыль от облака более чем утроилась по сравнению с прошлым годом - $META увеличила выручку на 28%, достигла 3,6 млрд ежедневных активных пользователей и продолжила повышать цены на рекламу, однако акции упали после объявления увеличения расходов на инфраструктуру ИИ до 2026 года Несмотря на эти цифры, инвесторы сосредоточились лишь на одном: CapEx. Нарратив быстро сместился с «ИИ — это будущее» на «Они тратят слишком много», но задайте себе вопрос: почему все крупнейшие технологические компании мира одновременно увеличивают инвестиции? Потому что спрос не замедлился: - Microsoft признала, что рост Azure ограничивается доступной вычислительной мощностью, а не спросом со стороны клиентов - Графические процессоры A100 шестилетней давности продолжают дорожать в аренде, а четыре крупнейших гипермасштабируемых провайдера накопили почти $2 трлн обязательств по облачным услугам, ожидающих выполнения Это не то, что выглядит как рынок с избыточным предложением. Это именно то, что характерно для рынка с ограниченным предложением. Текущие расходы на ИИ — это не просто еще одна статья расходов в отчете о прибылях и убытках. Это инфраструктура, строящаяся для удовлетворения уже существующего спроса. В ближайшие 12–24 месяца значительная часть этих обязательств, как ожидается, будет конвертирована в выручку. По мере продления существующих контрактов по более высоким ценам и запуска инфраструктуры в масштабе выручка будет продолжать расти, в то время как рост CapEx со временем замедлится. Именно тогда сегодняшние инвестиции начнут проявляться как завтрашний свободный денежный поток.