Если ИИ не принесет ожидаемой прибыли, то могут обрушиться не только акции технологических компаний, но и одна из движущих сил роста американской экономики. 10 ноября вице-председатель ФРС по финансовому надзору Мишель Бовман предупредила: если доходность инвестиций в ИИ окажется ниже ожиданий, на американском фондовом рынке может произойти значительная коррекция, которая затем передастся реальному сектору экономики. Она отметила, что падение цен на акции ослабит эффект богатства для американских потребителей и снизит расходы на потребление; рост стоимости финансирования ударит по рынку недвижимости, инвестициям малого бизнеса и безудержно расширяющемуся строительству центров обработки данных. Еще более важно, что Бовман раскрыла риски финансирования, стоящие за ажиотажом вокруг ИИ: Объем долговых обязательств, связанных с ИИ, в этом году, как ожидается, превысит 800 миллиардов долларов, а другие потенциальные платежные обязательства — такие как долгосрочные лизинги, контрактные обязательства и гарантии остаточной стоимости — могут превысить эту сумму в три раза. Инвестиции в ИИ больше не являются просто ставкой технологических гигантов на собственные денежные потоки. Корпоративные облигации, частный кредит, проектное финансирование и все более сложные внебалансовые структуры вовлекают все больше финансовых институтов в эту гонку капитальных расходов. Самое интересное в этом выступлении — то, что ИИ превращается из двигателя роста американской экономики в потенциальный системный риск, который ФРС должна серьезно учитывать. В последние годы инвестиции в ИИ стимулировали капитальные расходы США, оценки технологических акций и экономический рост. Но когда все больше роста основывается на предположении, что будущие доходы будут реализованы, любое сомнение в этом предположении может вызвать коррекцию, передающуюся от фондового рынка к кредитному рынку и капитальным расходам. Технологическая революция может быть реальной, и инвестиционный пузырь тоже может быть реальным — эти два явления никогда не исключают друг друга. А самое жестокое в финансовых рынках — то, что они могут не иметь терпения дождаться того дня, когда технологическая революция действительно окупится.