$META потратила $34,91 млрд на капитальные расходы в прошлом квартале, что больше, чем $32,79 млрд наличных денег, которые принес её бизнес. Свободный денежный поток составил отрицательные $2,12 млрд. Тем не менее, акции выросли на 2,9% после закрытия рынка. Сравните CoreWeave. Её облигации 2031 года принесли 15,78% 15 октября, а акции упали примерно на 25% за неделю. Обе компании покупают одни и те же чипы. Разница в том, кто платит. Бизнес Meta по рекламе принёс $64,6 млрд выручки в квартал, что на 26% больше, поэтому дефицит был погрешностью на растущей машине. CoreWeave платит кредитору. Meta также повысила нижнюю границу своего диапазона капитальных расходов на 2026 год с $130 млрд до $135 млрд. Мне это важно, потому что Meta — клиент Nebius по соглашению на сумму до $27 млрд, с запуском мощностей в начале 2027 года. Более высокая нижняя граница Meta помогает этому контракту. Это не отвечает на вопрос, который я опубликовал о Nebius: какой купон будет у её следующего выпуска? Акции закрылись в среду на уровне $171,57, снова выше моей линии $170, и я всё ещё не добавил. Я не владею Meta. Мой вывод за октябрь: тратьте сколько угодно на ИИ, лишь бы не занимали деньги под 16%.