🔴 Крупнейшие американские гипермасштабируемые компании берут займы рекордными темпами для финансирования развертывания ИИ: Amazon, Alphabet, Meta и Oracle выпустили примерно $194 млрд облигаций с начала 2026 года по 27 июля, превысив ~$108 млрд, выпущенные за весь 2025 год. Эта сумма 2025 года сама по себе выросла на +535%, или ~$91 млрд, по сравнению с всего ~$17 млрд, выпущенных в 2024 году. Этот бум, вероятно, продолжится, поскольку Goldman Sachs ожидает, что пять гипермасштабируемых компаний, включая Microsoft, выпустят ~$250 млрд облигаций в этом году, а в 2027 году — еще больше, до ~$400 млрд. Все это происходит на фоне охлаждения спроса со стороны инвесторов: коэффициент покрытия по продажам облигаций гипермасштабируемых компаний, который измеряет объем заявок инвесторов относительно суммы проданных облигаций, упал ниже 2 раз в июле с почти 5 раз в феврале. В результате гипермасштабируемые компании теперь платят самые высокие затраты на заимствования за несколько лет: медианные спреды по облигациям сроком более 20 лет расширились до ~118 базисных пунктов над безрисковыми ставками с ~108 базисных пунктов в 2025 году. Стоимость финансирования бума ИИ растет, и инвесторы требуют доказательств того, что эти расходы окупятся.