META выросла на 28%. Её свободный денежный поток упал ниже $1 млрд. Квартальный отчет Meta раскрыл раскол в основе ее инвестиционной истории: существующий бизнес процветает, в то время как будущий бизнес поглощает почти весь денежный поток. Выручка достигла рекордных $60,8 млрд, что на 28% больше, чем годом ранее. Свободный денежный поток упал с более чем $12 млрд в Q1 до всего $784 млн, что составляет примерно 1,3% от квартальной выручки. Это число стало причиной 10%-го падения акций после закрытия рынка. Рост был реальным Рекламная машина Meta явно остается мощной, и компания не страдает от проблемы с спросом. Однако чистая прибыль все еще снизилась на 14% до $15,8 млрд, а $2,4 млрд юридических расходов способствовали снижению прибыли на акцию на 13%. Сильный рост выручки, таким образом, привел к гораздо более слабой денежной эффективности, чем инвесторы привыкли ожидать от Meta. Потребности в денежных средствах продолжают расти Meta повысила нижнюю границу годового прогноза капитальных расходов с $125 млрд до $130 млрд, оставив верхнюю границу на уровне $145 млрд. Руководство заявляет, что компании предлагают купить избыточные вычислительные мощности Meta по премиум-ценам, что может стать источником немедленного дохода. Цукерберг выбирает сохранить эти мощности для собственных продуктов Meta. Это важное различие: краткосрочная монетизация кажется доступной, но руководство считает, что вычислительные ресурсы создадут больше ценности внутри компании через рекламу, подписки, бизнес-агенты или будущее облачное предложение. Проблема в том, что ни одно из этих новых направлений пока не предоставляет инвесторам измеримый мост от текущих расходов к будущему денежному потоку. Почему реакция на акции была такой резкой Meta спрогнозировала выручку за текущий квартал в диапазоне $61–64 млрд, что поместило среднюю точку чуть ниже ожидаемых аналитиками примерно $63 млрд. Это небольшое отставание от прогноза для компании, которая все еще демонстрирует быстрый рост. Оно стало серьезным провалом на рынке, потому что инвесторы больше не оценивают Meta исключительно по росту выручки — они оценивают, сколько капитала необходимо реинвестировать для его поддержания. В итоге: Meta не потеряла свой двигатель роста, но потеряла прозрачность в отношении денежного потока для акционеров — рекордная выручка становится менее ценной, когда почти весь денежный поток изымается до того, как достигнет инвесторов.