Последнее крупное раскрытие по $SIVE — это мощность 100 млн CW DFB лазеров на Q4 2027. И новый партнер по производству (всего их два, включая Win Semi). Ожидаемые доходы от $JBL поступят в H1 2027 (с ростом объемов лазеров для Jabil’s 1.6T LRO во втором полугодии 2027). В процессе проводились проверки каналов, например, на CIOE, где Sivers взаимодействовала с китайскими производителями плагинов и росли ASP лазеров. Диапазоны 70 мВт/100 мВт были наиболее жесткими для китайских производителей плагинов, что было неожиданно. Самый значимый индикатор отрасли — $LITE распродала свои мощности до 2029 года, заключила соглашения на 2030 год и заставила гиперскалеры оплатить расширение мощностей на 2031 год. Я не думаю, что у кого-то достаточно информации для точного моделирования $SIVE, как это возможно для $AAOI, поскольку они не раскрывают разбивку продуктов и целевые мощности по кварталам. Лазеры 200 мВт NPO, которые Sivers сейчас тестирует, вероятно, имеют другую ASP, чем ваши 70 мВт лазеры, поставленные производителям плагинов. А ваши кастомные CPO лазеры — тоже другая цена. Как и у всех игроков в стадии сэмплинга/квалификации — от $AEHR до $AAOI в 2025 году — риск/доход обычно зависит от того, пройдут ли квалификации и какие новые клиенты появятся, что всегда сопряжено с риском. В бычьем сценарии, если $SIVE выйдет на рынок с поставками 300 млн лазеров (подразумеваемое соотношение 2:1, уже есть «огромные» поставки из, вероятно, американского фаба) на фоне структурного дефицита. Плагиновые игроки, такие как $JBL, еще шесть поставщиков. $GFS как эталонный лазер для их платформ CPO/NPO. Ваши второстепенные поставщики — $POET, $AEVA и другие — также масштабируются. И все остальные кастомные продукты, о которых они ранее намекали в рамках CPO. Я считаю, что вероятность их успеха выше, поскольку сейчас идет множество квалификаций на фоне узкого места. Мы уже видели смену владельцев: от шведских инвесторов к американским и международным розничным инвесторам согласно раскрытиям акционеров $SIVE. Мое предположение — тренд будет переход от розничных к институциональным инвесторам до американского листинга в следующем году на фоне коррекции рынка. Думаю, люди забыли, что институциональные инвесторы уже профинансировали их расширение — это был раунд на 700 млн SEK, который был более чем в 100% переподписан (несколько раз). И то, что $SIVE использует в основном внешние фабрики, поэтому это не то же самое, что многие крупные финансовые риски, затрагивающие Neoclouds. В любом случае, все зависит от исполнения руководством — я не руковожу Sivers, поэтому не знаю, с какими другими компаниями они сейчас работают — с Кембриджем или каким-то другим американским игроком, например Semtec. Кратко: - Нужно просто подождать отчетности за прибыли для более подробных раскрытий по квалификациям и партнерам — публичной информации от проверок каналов и карты поставщиков недостаточно. Это не то же самое, что CEO $LITE, которого можно видеть каждую неделю на Fox News или в интервью Bloomberg (что является плюсом).