@VitalikButerin недавно говорил о ценности ETH как средства хранения стоимости. На самом деле рынок уже давно присвоил ETH высокую оценку за его денежные свойства. Количественно более 90% рыночной капитализации поддерживаются за счет денежной премии. Как это рассчитывается: рыночная капитализация ETH = фундаментальная оценка + скрытая денежная премия. За последний год протокольные сборы, учтенные в модели, составили примерно 46,64 млн долларов США. При рыночной капитализации около 259,7 млрд долларов США: При мультипликаторе P/E около 394, как у Tesla, фундаментальная стоимость составляет около 18,36 млрд долларов США, а скрытая денежная премия составляет 92,93%. При мультипликаторе P/E около 9,3, как у Micron (производителя хранилищ), фундаментальная стоимость составляет около 430 млн долларов США, а скрытая денежная премия составляет 99,83%. Это не означает, что протокольный доход не важен для оценки ETH — наоборот, рынок чрезвычайно чувствителен к фундаментальной оценке. В качестве эталонного бета-коэффициента для средства хранения стоимости можно использовать BTC; соотношение ETH/BTC позволяет отслеживать относительную динамику фундаментальных показателей ETH. Два интересных периода: 1. В 2021 году во время всплеска DeFi и NFT. В течение менее четырех месяцев после запуска EIP-1559 более 1 миллиона ETH было сожжено через комиссии. ETH в тот год достиг почти 4900 долларов США, а в четвертом квартале соотношение ETH/BTC выросло до примерно 0,0884. 2. После запуска EIP-4844. Стоимость передачи данных L2 на основную сеть резко снизилась, протокольный доход упал, и к апрелю 2025 года ETH упал до примерно 1400 долларов США — уровня начала 2018 года — а соотношение ETH/BTC достигло экстремального минимума около 0,0177. Если владение ETH не позволяет участвовать в создании ценности на цепочке, то в чем смысл долгосрочного удержания? Разве что на эмоциях переживать один-два обвала на 50% в год 😂. Я полностью согласен с фундаментальными ценностями Ethereum, но беспокоюсь о его коммерческих возможностях — нужны лучшее извлечение ценности и рост экосистемных приложений, чтобы ETH мог трансформировать долгосрочный спрос. Конечно, это не вопрос только самого Vitalik.