Все гонятся за зелеными свечами $ENA из-за нарратива «переключение комиссии на выкуп дохода в размере 95%», но 99% розничных инвесторов пропустили настоящую суть. 🧵 Выкупы начинаются не после одобрения голосования по управлению. Они запускаются ТОЛЬКО тогда, когда оборот USDe достигнет $7,5 млрд. Сейчас 14-дневное среднее значение USDe составляет около $4,05 млрд. Нам нужно почти двукратное увеличение объема стейблкоина, чтобы увидеть первую программную рыночную покупку. Настоящий бычий катализатор здесь — не само переключение комиссии, а тот факт, что Ethena Foundation провела масштабный выкуп невыплаченных лотов у хищных семенных венчурных фондов, которые сбрасывали токены в течение последних 9 месяцев. Они буквально устранили структурное превышение предложения. Голосование создает нарратив и фиксирует локальный пик, но рост USDe решает, станет ли выкуп реальностью или останется лишь инфраструктурной иллюзией.