$BLK $BX $ARES #PrivateMarkets #PrivateCredit #Infrastructure #AlternativeInvestments #BlackRock #Valuation Согласно собственным оценкам в презентациях, BlackRock заплатила примерно 31 раз постналоговую прибыль от комиссий (управление комиссиями минус затраты на их получение) за Global Infrastructure Partners (GIP) и HPS — менеджера частного кредита, исключая резервные фонды (награды, выделенные для удержания персонала приобретенных компаний), как и сами презентации (они указывали 25–30). Рыночные мультипликаторы для публичных менеджеров частных рынков составляют около 21 раза, и они оправдывают их за счет роста: во втором квартале год к году прибыль от комиссий Ares выросла на 20% (ее управленческие сборы — на 14%), а у Blackstone на акцию — на 20%. Годовой рост базовых комиссий BlackRock на частных рынках составил 2,3%, и с момента закрытия сделки по HPS они колеблются между $639 млн и $668 млн в квартал. Три квартала со средним значением $730 млн или выше подтолкнут стоимость TON618 к цене; ниже $650 млн — отодвинут.