Отчет Financial Times о том, что криптоиндустрия готовится к разборкам из-за связей с Дональдом Трампом, отражает резкий поворот судьбы. После двух лет необычайно благоприятных условий при президенте, обещавшем превратить Америку в «криптовалютную столицу мира», отрасль теперь сталкивается с Конгрессом, контролируемым демократами, который обязался провести расследования в отношении криптоопераций семьи Трампа и того, что демократы назвали «криптовыми выплатами». В предыдущий период отрасль добилась агрессивной дерегуляции, выгодного законодательства и высокопрофильных помилований, в то время как сам Трамп значительно увеличил личные доходы за счет мемкоинов, токен-проектов и связанных предприятий. Многие ведущие фигуры и компании тесно сблизились с администрацией и семьей, рассматривая политическую близость как надежный путь к регуляторной ясности и расширению рынка. Теперь эта связь имеет свои издержки. Входящие демократические большинства уже заявили о планах провести слушания по надзору, ввести этические ограничения для чиновников, выпускающих или одобряющих цифровые активы, усилить защиту потребителей и расширить роль Комиссии по ценным бумагам и биржам. Компании, связанные с проектами Трампа, сталкиваются с полномочиями по выдаче повесток и общественным контролем, что может охладить сделки, задержать запуск продуктов и повысить расходы на соблюдение норм. Законодательные инициативы, которые отрасль предпочитала, например, проекты по структуре рынка, застыли еще до среднесрочных выборов частично из-за этих связей; при установленной демократами повестке дня прохождение законов на выгодных для отрасли условиях становится еще сложнее. Рынки могут учитывать повышенный политический риск, вызывая волатильность всякий раз, когда появляются новые шаги расследования или предлагаемые правила. В долгосрочной перспективе этот эпизод, вероятно, ускорит переход от зависимости от любого одного политического покровителя к более широкому и устойчивому взаимодействию. Компании, процветавшие благодаря импульсу дерегуляции, будут вынуждены больше инвестировать в инфраструктуру соблюдения норм, прозрачное управление и отношения с обеими партиями, если хотят масштабно работать внутри США. Некоторые могут ускорить географическую диверсификацию или разработку продуктов, ориентированных на институциональные меры защиты, а не на спекулятивные или политически заряженные токены. Другие могут обнаружить, что усиленный надзор в конечном итоге вынудит более чистые рыночные практики и четкие правовые границы, снизив хвостовые риски, которые неоднократно вызывали циклы бума и краха. Короче говоря, краткосрочная среда будет более ограниченной и более враждебной, чем недавнее прошлое, однако это давление может также подтолкнуть отрасль к институциональной зрелости, которой она долгое время утверждала, что стремится.