$DJT — Независимая оценка и эффект вращающегося колеса Текущая рыночная капитализация — около $1,13 млрд. Финансовые активы за Q3 составляли ~$2,3 млрд (наличные деньги, ограниченные наличные, краткосрочные инвестиции, акционерные ценные бумаги, долговые обязательства и проценты, цифровые активы и заложенные цифровые активы). Даже после выпуска $1 млрд конвертируемых облигаций совокупная база активов превышает текущую рыночную капитализацию. Слияние TAE было объявлено в декабре 2025 года как сделка исключительно на акциях стоимостью более $6 млрд, при этом каждая сторона должна была владеть примерно 50% на основе полной разведенной структуры. С момента этого объявления TMTG начала отчитываться о регулярных доходах от медиа-бизнеса, которые растут (в Q3 доход составил ~$2,8 млн за квартал, что соответствует примерно $1 млн в месяц от рекламы и подписок на Truth+), и планирует добавить дополнительные источники дохода. Компания стала более эффективной, расходы на юридические услуги резко снизились, и теперь она ближе к завершению приобретения TAE. Сама TAE за это время продвинулась в развитии еще на один год. Цена bitcoin сейчас немного ниже, чем в тот период, но исходная расчетная модель сделки и база финансовых активов пока не отражены в текущей цене. Это цифровые и подписочные потоки на уже созданной платформе, поэтому дополнительный доход ожидается с высокой маржой по мере добавления новых источников. Абсолютные суммы пока невелики; структура находится на ранней стадии формирования высоко маржинального эффекта вращающегося колеса. Руководство заявило, что намерено погасить право выкупа облигаций 30 ноября с помощью наличных средств и кредитов и не планирует выпускать дополнительные акции. Форма S-4 вступила в силу, а специальное собрание назначено на 14 декабря. На мой взгляд, медиабизнес TMTG и TAE за год продвинулись дальше, поэтому цифра $6 млрд от декабря 2025 года уже слишком низка для декабря 2026. Эта оценка не препятствует тому, чтобы акции торговались значительно ниже (как мы уже видели) или значительно выше (что возможно). Текущая оценка в ~$1,13 млрд — это просто шутка, цена явно завышена. Здравый смысл и простой анализ финансовой отчетности подтверждают эту точку зрения. Те же самые люди, которые ранее акцентировали внимание на убытках, связанных с ценой bitcoin, почти наверняка будут игнорировать рост в Q3 за счет резервов bitcoin как бухгалтерскую прибыль. Переоценка потребует появления новых инвесторов и институциональных участников, желающих получить ранний доступ к компоненту синтеза (в частности, к чистой, неотходной форме, которую разрабатывает TAE), на фоне уже существующих медиа- и казначейских активов. Реализация обязательств и завершение слияния необходимы, но движение цены будет зависеть от появления дополнительного спроса. НЕ ЯВЛЯЕТСЯ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ / ИССЛЕДУЙТЕ САМИ.