Какое влияние окажет назначение сенатора-демократа Элизабет Уоррен председателем Комитета по банкам, жилищному строительству и городскому развитию Сената на криптовалютную отрасль? В последние дни многие беспокоятся, что после того, как демократы получат контроль над Конгрессом, криптовалюты будут подвергнуты «очистке», особенно после статьи в The Wall Street Journal, в которой говорилось, что Уоррен, вероятно, станет председателем Комитета по банкам в январе 2027 года — это усилило тревогу. Но давайте вернёмся к той же логике, которую мы обсуждали при анализе «ликвидации» Маска: необходимо различать законодательную и исполнительную власть — что может и чего не может сделать Уоррен или демократы? 1. Сначала рассмотрим позицию Уоррен по отношению к криптовалютам: 1) Обязанности по борьбе с отмыванием денег должны распространяться на всю крипто-сеть. Она стремится к расширению регулирования на большее количество провайдеров кошельков, майнеров, валидаторов и других участников. 2) Защита традиционной финансовой системы и вкладчиков. Она особенно обеспокоена тем, что банки могут перенести риски криптовалют в систему депозитов, кредитования и платежей. 3) Предотвращение обхода законодательства о ценных бумагах посредством токенизации. Она выступает против того, чтобы компании получали более льготные условия, чем традиционные ценные бумаги, просто потому, что их активы размещены на блокчейне. 4) Ограничение возможности политиков получать выгоду от криптовалют. С момента второго срока Трампа конфликт интересов стал ключевым инструментом для её инициатив по расследованиям и блокировке законопроектов. 2. Прежде всего: демократы получили большинство в Конгрессе, и Уоррен стала председателем Комитета по банкам. Комитет по банкам обладает значительными полномочиями, но он является законодательным и надзорным органом — он не может напрямую заменить регуляторные агентства в исполнении законов. Его обязанности охватывают банки, рынки ценных бумаг, денежную систему и финансовые институты. Что он может сделать? 1) Продвигать новую законодательную повестку по криптовалютам. В этом году законопроект «Clear Act» не прошёл в Сенате — ключевым препятствием стала оппозиция Уоррен, особенно по этическим положениям. Скорее всего, она будет продвигать новые, более строгие законодательные инициативы. Однако стоит учитывать: даже когда республиканцы контролировали обе палаты в этом году, им не удалось получить достаточную поддержку демократов для прохождения «Clear Act» и преодолеть процедурные барьеры в Сенате. В ближайшие два года демократы, пытаясь принять новые законы о жёстком регулировании криптовалют, столкнутся с сопротивлением республиканцев. Обычный законопроект требует простого большинства для принятия в Сенате, но при блокировке (филлибустеринге) для завершения дебатов необходимо 60 голосов — абсолютное большинство. Ещё один сценарий: даже если демократам удастся провести жёсткий закон через обе палаты, Трамп может его наложить вето. Для преодоления вето президента требуется две трети голосов в каждой палате — ещё более высокий порог. Таким образом, без серьёзных компромиссов как радикальное ослабление, так и радикальное усиление регулирования криптовалют будут сопряжены с трудностями. Жёсткие позиции Уоррен не превратятся в закон просто потому, что она стала председателем комитета. 2) Превратить вопросы относительно криптовалютного бизнеса Трампа в постоянное расследование Комитета. Однако важно понимать: расследования и слушания Конгресса не автоматически приводят к уголовному осуждению. Я лично приветствую расследование криптовалютного бизнеса Трампа — оно действительно имеет серьёзные негативные последствия. Кроме того, Комитет по банкам, вероятно, начнёт серию расследований против SEC, CFTC и криптокомпаний — это окажет влияние на рынок криптовалют. Но важно подчеркнуть: расследования и слушания Конгресса ограничены этим — они не равны уголовному осуждению. Для дальнейших действий потребуется участие Министерства юстиции — однако в ближайшие два года Министерство юстиции останется под контролем республиканцев. 3) Определять назначения на должности в сфере финансового регулирования, выдвигаемые Трампом. Если Трамп в ближайшие два года предложит кандидатов на посты председателей SEC и CFTC, эти назначения должны быть одобрены Комитетом по банкам. 3. Напомним: необходимо разделять законодательную и исполнительную власть. В ближайшие два года председатели SEC и CFTC останутся республиканцами. В рамках своих法定 полномочий они могут продвигать политику без одобрения Конгресса. Уоррен может требовать от руководителей регуляторных агентств явиться на слушания для объяснения оснований своей политики, запрашивать документы и публично критиковать чрезмерно либеральные исключения. Однако такие надзорные действия сами по себе не останавливают и не аннулируют политику автоматически. Например: SEC в сентябре этого года ввела условное исключение для торговли токенизированными акциями; CFTC в октябре запустила процесс сбора комментариев по рамкам CTX/CAM — оба действия основаны на существующих полномочиях, предоставленных действующим законодательством. Следовательно, при сохранении президентства Трампа и поддержке криптовалютной политики руководством SEC и CFTC республиканцы могут продолжать продвигать политику даже без новых законов — используя уже существующие полномочия регуляторов. Демократам для кардинального изменения этих полномочий или принудительного усиления регулирования потребуется преодолеть как законодательный барьер, так и возможное президентское вето. 4. Конечно, влияние есть — но в целом: Уоррен сможет блокировать новые законодательные инициативы и значительно увеличить давление на регуляторов и компании. Полное принятие новых законов останется затруднительным, но будет усилено надзорное давление и правовые споры. Некоторые политики могут замедлиться, некоторые исключения — сузиться. Регуляторы могут добавлять дополнительные ограничения для повышения правовой устойчивости своих правил. Одна резкая слушание может вызвать напряжение на рынке и негативный эффект. Однако политика в сфере криптовалют, основанная на существующих полномочиях, продолжит развиваться — SEC и CFTC будут продвигать новые инициативы в рамках своих полномочий. В ближайшие два года регуляторная среда для криптовалют не станет строже, чем в 2023–2024 годах (когда демократы управляли правительством, Сенат был под контролем демократов, а CFTC и Министерство юстиции возглавляли демократы).