Еженедельный обзор Zero Equilibrium Macro and Markets: Доходные ценные бумаги [Часть 4: Позднее ослабление доходности в условиях сохраняющихся рисков по ставкам.] Рынки доходных ценных бумаг испытали позднее ослабление доходности казначейских облигаций после предыдущего укрепления, что частично поддержало цены на облигации. Доходность казначейских облигаций США на 10 лет снизилась на –2,97% за неделю, хотя оставалась выше на +27,11% по сравнению с прошлым годом согласно данным, представленным в этом кратком обзоре. Это позднее движение указывает на частичную переоценку облигаций на основе ожиданий по процентным ставкам, поскольку рынок продолжает оценивать последствия геополитической напряженности, инфляционных рисков, связанных с энергией, и опасений, вызванных широким падением акций в секторе технологий. Позднее движение цен делает конкурирующие эффекты инфляции и ожиданий роста центральными для направления доходности казначейских облигаций. Рынок доходных ценных бумаг развивающихся стран представляет собой иной набор факторов. Хотя повышенная внутренняя доходность может обеспечить значительный номинальный доход, привлекательность этих инструментов нельзя оценивать отдельно от инфляции, валютного риска, условий суверенного кредитного рейтинга и направления глобальных потоков капитала. Для таких экономик, как Нигерия, высокий уровень доходности остается критически важным, и повышенные номинальные доходы следует оценивать с учетом внутренней инфляции, динамики обменного курса и стоимости финансирования государственных обязательств. ZE View: • Позднее ослабление доходности казначейских облигаций предоставило некоторое облегчение ценам на облигации, но общий прогноз для рынка доходных ценных бумаг остается условным. • Рынок облигаций находится между устойчивым давлением цен на энергию (которое может отложить смягчение денежно-кредитной политики) и ухудшающимися ожиданиями роста (которые могут усилить спрос на государственные ценные бумаги). Баланс между этими силами, а не направление доходности за одну неделю, определит, превратится ли последнее движение в более устойчивое восстановление рынка облигаций. Мы сопротивляемся соблазну делать выводы о долговом кризисе в экономиках, выпускающих валюту в собственной валюте, и утверждаем, что девальвация валюты не будет уникальной для какой-либо одной валюты, а будет поглощена глобальными финансовыми рынками, если такая девальвация будет результатом денежно-кредитных выпусков суверенных облигаций и/или опасений по ликвидности.