С декабря американская акционерная торговля будет почти круглосуточной. Готовы ли институциональные инвесторы? Будет ли это позитивом для криптовалют? Раньше американский акционерный рынок работал только в дневное время. Основная сессия проходила ночью в Корее, а к утру в Корее она уже заканчивалась. Поэтому, даже если биткоин сильно двигался в ночное время, IBIT или MSTR ждали открытия основной сессии, чтобы последовать за ним. Эта структура изменится с 6 декабря. Nasdaq и NYSE Arca запускают торговлю 5 дней в неделю по 23 часа в сутки. Неделя начинается в 21:00 по восточному времени в воскресенье и заканчивается в 20:00 по восточному времени в пятницу. Ежедневно с 20:00 до 21:00 проводится техническое обслуживание системы. Основная сессия с 9:30 до 16:00 остается без изменений. Новым является ночной сеанс с 21:00 до 4:00 утра. Это не означает, что рынок будет открыт и по субботам. Однако представление о том, что «акции можно покупать только в течение торговой сессии», разрушено. Это расширение — не временное событие для отдельных ценных бумаг. Оно распространяется на акции и ETF, входящие в NMS. Сюда входят и фьючерсные крипто-ETF, такие как IBIT, FBTC, ETHA. MSTR — обыкновенная акция Nasdaq, BMNR — обыкновенная акция NYSE. Когда криптовалюты движутся ночью, теперь у ETF и акций компаний, связанных с криптовалютами, появляется канал для немедленного отражения этих движений в ту же ночь. Однако открытие биржи и возможность торговать этими инструментами ночью через ваше инвестиционное приложение — это разные вещи. Финальное решение принимает брокер. ✅ Готовы ли институциональные инвесторы к круглосуточной торговле? Инфраструктура почти готова. Клиринговая организация NSCC уже функционирует в режиме 5 дней в неделю, 24 часа в сутки, а интегрированная система котировок (SIP) также перейдет на режим 23/5 с 6 декабря. Правила биржи уже одобрены. Сторона, открывающая рынок, готова. Проблема — в стороне, которая будет реально использовать этот рынок. Сегодня ночные объемы торгов на американских акциях составляют менее 1% от общего объема, причем основная часть сосредоточена на крупных акциях и популярных ETF. На недавнем круглом столе SEC по круглосуточной торговле атмосфера была скорее «мы вынуждены это делать». Хотя BlackRock, Virtu, Jane Street, UBS, Schwab и Robinhood присутствовали на встрече, никто из них не заявил, что с 6 декабря начнет предлагать ликвидность наравне с основной сессией. Причины, по которым институциональные инвесторы не смогут сразу присоединиться к ночной торговле, просты: нет персонала для ночных десков, систем мониторинга, доступа к залогам, кредитованию и шорт-продаже в ночное время на том же уровне, что и днем. Управляющие активами до сих пор не пришли к консенсусу: стоит ли вообще заключать сделки при широких спредах, если это не соответствует их обязанностям по управлению активами. Для того чтобы маркет-мейкеры держали запасы ночью, им нужно заранее обеспечить достаточный объем ликвидности — но этот канал пока еще узкий. Поэтому первоначальная картина будет выглядеть примерно так: биржи открыты. Часть маркет-мейкеров и розничные брокеры открывают только популярные активы. Крупные институциональные инвесторы пока будут придерживаться основной сессии и периодов с высокой ликвидностью. «Рынок открыт» и «институциональные инвесторы торгуют круглосуточно» — это разные вещи. ✅ Будет ли это позитивом для криптовалют? Структурно — да. Однако это не прямой фактор для роста цен прямо сейчас. Одним из слабых мест криптовалют было то, что фьючерсы торгуются 24/7, а инструменты, используемые институциональными инвесторами — ETF и публичные акции — реагируют только в дневное время в будние дни. Даже если биткоин резко падал в выходные, инвесторы IBIT сталкивались с разрывом цен в понедельник. Когда эфир резко рос в азиатскую сессию, BMNR ждал открытия американской сессии. Режим 23/5 устраняет этот временной разрыв в будние дни. Для институциональных инвесторов криптовалюты перестают быть «странным активом, который можно трогать только днем», и становятся активом, который можно хеджировать и ребалансировать в те же временные окна, что и акции. Особенно явно выиграют фьючерсные активы: ETF типа IBIT, MSTR и BMNR. Котировки криптовалют и акций теперь будут теснее коррелировать даже ночью в будние дни. У вас появится возможность торговать этими инструментами и во время азиатской сессии. Также произойдет эффект переноса спроса из пред- и пост-торговых сессий в основную торговую сессию биржи. Однако важно не ошибаться: суббота по-прежнему закрыта. Центральные операции по установлению и погашению ETF останутся в рамках основной сессии. Официальная закрывающая цена по-прежнему определяется по основной сессии. Даже если IBIT движется ночью, это не означает, что его цена немедленно становится базовой для расчета NAV на следующий день. Если розничные трейдеры войдут в ночные сессии при низкой ликвидности, это может создать ситуацию, когда институциональные игроки на дневной сессии корректируют цены в противоположном направлении.В более широком контексте Уолл-стрит начинает следовать за криптовалютным рынком. Сам факт того, что фондовый рынок стремится работать так же, как криптовалютный, является сигналом того, что криптовалюты теперь воспринимаются не как периферийные, а как основные активы. Этот сигнал является положительным. Однако суть этого благоприятного фактора заключается не в том, что «сейчас криптовалюты начнут расти», а в том, что «институциональные инвесторы теперь могут легче работать с криптовалютной экспозицией». Краткое резюме: С 6 декабря американские акции и ETF будут работать 5 дней в неделю по 23 часа в сутки. Это распространяется и на крипто-ETF, стратегии и BitMEX. Биржи и инфраструктура клиринга готовы к работе, однако участие институциональных инвесторов в ночные часы пока ограничено. Для криптовалют это структурный позитив с точки зрения доступности и ценового отслеживания. Однако в начале ночные рынки будут волатильными, а выходные в субботу останутся без торговли. Расширение доступа и очередь институциональных инвесторов перед этой дверью — это пока разные вещи.