Один из самых простых вопросов, который мне часто задают: что на самом деле стремится достичь компания с биткоин-казначейством? Очевидный ответ — накопить крупный баланс биткоинов. Но это лишь часть дела. Общий объем владения биткоинами нельзя рассматривать изолированно. Его необходимо понимать в контексте капитальной структуры компании и, что наиболее важно, того, что представляет собой каждая обыкновенная акция. На мой взгляд, цель компании с биткоин-казначейством — не просто владеть большим количеством биткоинов. Она заключается в использовании публичных рынков, финансирования и дисциплинированного распределения капитала для увеличения стоимости биткоинов, приходящейся на каждую акцию, со временем. Общий масштаб важен. Значение на акцию — необходимо. В Smarter Web эта амбиция казначейства сочетается с нашими операционными бизнесами. Мы развиваем предприятия, которые обслуживают клиентов, генерируют доход, развивают персонал и формируют денежные потоки, при этом биткоин остается активом в центре нашего баланса. Это важно в рамках британской регуляторной среды, но также имеет и хорошее коммерческое обоснование. Укрепленные операционные бизнесы обеспечивают Smarter Web большую устойчивость и больше возможностей для создания стоимости для акционеров. Я рассматриваю операционные бизнесы и биткоин-казначейство как взаимодополняющие, а не конкурирующие элементы. Поэтому вопрос заключается не просто в том, сколько биткоинов мы владеем. Он в том, повышают ли наши решения стоимость биткоинов, приходящуюся на каждую акцию, одновременно укрепляя весь бизнес. Вот почему Bitcoin Yield — полезный показатель. Он демонстрирует, увеличиваем ли мы биткоины на акцию, а не просто увеличиваем общий размер казначейства. Компания может покупать больше биткоинов, не улучшая положение каждого акционера. Если используемый капитал слишком дорогой, чрезмерно разбавляющий или излишне сложный, стек биткоинов может расти, а экономика на акцию — нет. Мы хотим представлять Великобританию среди крупнейших глобальных компаний с биткоин-казначейством. Мы стремимся к масштабу, растущим операционным бизнесам и компании, которой Великобритания сможет гордиться. Но мы хотим достичь этого с лазерной точностью на масштабе и простоте. Простота имеет значение. Простая капитальная структура облегчает акционерам понимание того, что они владеют, рынку — оценку бизнеса, а нам — дисциплинированное распределение капитала. Я разочарован динамикой нашей цены на акции за последние примерно 12 месяцев. Я не контролирую цену на акции. Я контролирую то, что делает бизнес, какие решения мы принимаем и насколько четко мы коммуницируем нашу стратегию. В конечном счете, рынок говорит сам за себя. Наличие крупного баланса биткоинов также означает, что мы подвержены настроениям рынка в отношении биткоина и колебаниям его цены. Это работает в обоих направлениях. Моя личная позиция — что худшее движение цены биткоина, начавшееся в конце 2025 года, позади нас, хотя я совершенно не претендую на знание того, что произойдет дальше. Когда я думаю о том, как выглядит успех биткоин-казначейства для Smarter Web, я фокусируюсь на трех результатах: 1. Рост цены на акции 2. Рост чистой стоимости биткоинов на полностью разведенную акцию 3. Постоянно превышающий 1 уровень mNAV — нашей корпоративной стоимости относительно стоимости наших биткоинов Первый пункт чрезвычайно важен. Но второй и третий особенно значимы, потому что именно в этих областях мы можем работать наиболее напрямую. Нам нужно увеличивать базовую стоимость биткоинов, приходящуюся на каждую полностью разведенную акцию, и при этом достаточно ясно формулировать инвестиционное предложение, чтобы рынок понимал, почему Smarter Web может торговать с премиумом по отношению к биткоинам на своем балансе. Эти цели взаимосвязаны. Bitcoin Yield показывает, компаундируем ли мы стоимость биткоина на акцию. Устойчивый премиум mNAV отражает, верит ли рынок в то, что мы сможем продолжать это делать, и предлагает ли весь бизнес что-то большее, чем пассивное владение биткоином. Вот почему я не считаю целесообразным выпускать акции просто ради выпуска акций. Где это возможно, я не хочу использовать наш ATM или проводить отдельные кампании по привлечению капитала для выпуска акций, находящихся слишком близко к грани. Мы накопили крупный баланс биткоинов потому, что верим в долгосрочную ценность биткоина. Моя убежденность остается такой же сильной, как и раньше. Но просто владеть биткоином недостаточно. Цель компании с биткоин-казначейством, на мой взгляд, — компаундировать результаты биткоина для обыкновенных акционеров. Перейдем к этой неделе: в понедельник в Великобритании был банковский выходной. Публичные рынки могли быть закрыты, но работа продолжалась — как всегда. Во вторник мы с радостью приветствовали Уилла Хэмлета в нашей команде в качестве нового менеджера по маркетингу. Маркетинг, образование и коммуникация являются фундаментальными для построения успешной компании с биткоин-казначейством. Инвестиционное предложение все еще ново для многих людей. Даже среди инвесторов, понимающих биткоин, не всегда существует четкое представление о том, как компании с биткоин-казначейством создают стоимость, как капитальная структура влияет на обыкновенных акционеров или почему биткоины на акцию важнее общего размера казначейства. Он поможет нам более эффективно доносить эти идеи, создавать более полезный контент и выходить на более широкую аудиторию. Я очень рад приветствовать его в Smarter Web и с нетерпением жду вклада, который он внесет по мере роста команды. В среду мы добавили еще 35 биткоинов на наш баланс. Каждая покупка биткоина естественным образом привлекает внимание, и я рад, что наша казначейская позиция снова выросла. Это была вторая по величине покупка в 2026 году, и я надеюсь — и уверен — что вскоре добавим еще больше. Также стоит подчеркнуть влияние рычага на обыкновенные акции. При использовании рычага в балансе биткоинов рост цены на биткоин может вызвать более значительный процентный рост стоимости остаточного капитала при прочих равных условиях. Обратное верно при падении цены на биткоин. Для инвесторов, верящих в долгосрочную ценность биткоина и желающих получить усиленное воздействие через публичную компанию, это может быть привлекательно. Но это также несет дополнительные риски. Мы должны четко осознавать обе стороны этого уравнения — потому что информированные акционеры являются ключевыми для построения долгосрочного доверия. В четверг Александр Лезе из Capital B присоединился к Миллеру Колу в прямом эфире Smarter Web. Было приятно услышать от другого лидера компании с биткоин-казначейством; надеюсь, если вы смотрели эфир — вам он понравился. Мы стремимся сделать эти прямые эфиры еженедельной частью нашей коммуникации. Некоторые будут напрямую посвящены Smarter Web; другие исследуют биткоин, рынки капитала, аналитику казначейства или темы, которые мы считаем интересными для наших акционеров. Сегодня я направляюсь на мероприятие, на которое меня любезно пригласили. Оно должно быть особенно интересным — потому что там не будет толпы людей, которые уже разобрались в преимуществах биткоина. Это важно. Биткоин-индустрия естественным образом тратит огромное количество времени на общение сама с собой. Эти разговоры имеют ценность — особенно по мере развития финансовых продуктов и сектора казначейства. Но следующий этап роста будет все больше зависеть от того, чтобы донести идеи до людей, которые еще не уделили времени для понимания биткоина, не слышали о Smarter Web или пока не видят причин считать биткоин идеальным активом для построения корпоративного баланса. В дальнейшем наш маркетинг и коммуникация будут все больше фокусироваться на этой более широкой аудитории. Мы хотим объяснять биткоин без предположения предварительных знаний. Мы хотим объяснять модель биткоин-казначейства без укрытия за жаргоном.И мы хотим показать, почему Smarter Web предлагает уникальное инвестиционное предложение: крупный баланс bitcoin, действующие бизнесы, доступ к публичным рынкам капитала и четкая фокусировка на росте стоимости на акцию. Я с нетерпением жду возможности услышать разные точки зрения, вести беседы за пределами привычных кругов bitcoin и понять, как сообщение воспринимается людьми, которые могут впервые знакомиться с этой темой. Спасибо, как всегда, за вашу постоянную поддержку. Надеюсь, у вас отличные выходные. LSE: #SWC | OTCQB: $TSWCF | FRA: $3M8