То, что привлекло мое внимание в Strategy, — это не только 845 050 bitcoin:native на балансе. Это то, насколько сильно должна ухудшиться структура капитала, прежде чем рейтинг BTC самой Strategy окажется под давлением. Модель Strategy предполагает, что уровень bitcoin:native для достижения рейтинга BTC 1x для STRC составляет около 13 136 долларов — примерно на 83% ниже текущего уровня. Это не кредитный рейтинг и не цена ликвидации. Это внутренний показатель покрытия. В то же время Strategy недавно добавила еще 4 603 bitcoin:native по средней цене 80 318 долларов, доведя объем владений до 845 050 BTC. Также компания выкупила STRC на сумму 151,8 млн долларов и на конец августа имела 1,61 млрд долларов наличными в USD. Интересная часть для меня — структура: Strategy одновременно управляет экспозицией по BTC, обязательствами по привилегированным акциям и резервом наличных средств. Поэтому я не буду рассматривать цифру в 13 000 долларов как цель цены BTC. Я воспринимаю ее как окно, через которое Strategy оценивает устойчивость своей капитальной структуры. Личное мнение. Не финансовая рекомендация.