В отличие от позитивного отношения к увеличению позиций на цепочке, рынок деривативов остается на позиции ожидания. Нам известно, что массовые ликвидации коротких позиций — прямая причина сокращения OI. Однако, когда цена две недели колебалась в диапазоне 77 000–80 000 долларов, OI оставался на уровне 440 000–455 000 единиц, не демонстрируя никаких признаков восстановления. Цена выросла на 25%, и теоретически короткая позиция стала более выгодной; однако те, кто открывал короткие позиции на уровне 62 000 долларов, теперь боятся делать это на уровне 78 000 долларов. Логичное объяснение — «короткие позиции напуганы». Многие длинные позиции также не спешат входить. Если бы эта волна действительно означала разворот тренда, нормальной реакцией было бы одновременное увеличение OI вместе с ростом цены при положительной ставке по левериджу. Сейчас OI не меняется, что указывает на то, что большинство участников по-прежнему рассматривают эту волну как ралли из-за сжатия коротких позиций, а не как разворот тренда. Либо они ждут отката, либо полностью отказываются от участия. С точки зрения анализа дна цикла, отскок, вызванный очисткой левериджа и спросом на спот-рынке, действительно является типичной чертой донной структуры. Однако в настоящее время ни длинные, ни короткие позиции не хотят первыми действовать — это отражает осторожную позицию рынка деривативов: ожидание. Кроме того, ELR (коэффициент левериджа) вернулся к уровню около 0,26 — минимальному значению за последние два года. Это означает, что на рынке осталось крайне мало левериджных позиций, подверженных ликвидации. Риск цепной ликвидации в ближайшее время крайне низок, и резких колебаний, вызванных левериджем, в любом направлении маловероятен. Возможно, рынок ожидает указаний от следующего макроэкономического события.