🚨🇯🇵 ЯПОНИЯ: 10-ЛЕТНЯЯ СТАВКА ВПЕРВЫЕ С 1996 ГОДА ДОСТИГЛА 3%. Это проблема масштаба, который вы не можете себе представить. В течение 30 лет самая важная сделка на земле работала так: Брать иену в Токио под ноль (или даже отрицательный) процент. Продавать иену, покупать доллары. Вкладывать доллары во что угодно, что приносит доход: американские казначейские облигации под 2–3%, индексы, акции, долг развивающихся рынков, недвижимость. Зарабатывать разницу. Погашать кредит позже в валюте, которая только дешевеет. Бесплатные деньги, пока выполняются два условия: Япония не платит вам ничего за хранение и иена не растёт. Масштаб этой схемы стал слишком огромным. Deutsche Bank однажды оценил полную структуру: весь баланс японских займов с короткой позицией по иене и кредитов за рубежом достиг $20 триллионов — это крупнейший кэри-трейд в истории. Япония — крупнейший кредитор мира: около $3,5 трлн чистых иностранных активов, более $1 трлн из которых — в американских казначейских облигациях, что делает её крупнейшим иностранным кредитором США. Один только японский пенсионный гигант GPIF управляет $2 трлн, примерно половина из которых размещена за рубежом. Сегодня выход на уровень 3% одновременно уничтожил обе составляющие сделки: > Финансовая составляющая: займ иены больше не бесплатен, поскольку Банк Японии намерен повысить ставки до 1,25%. > Активная составляющая: японские фонды теперь могут получать 3% дома, в собственной валюте и без валютного риска, тогда как казначейские облигации после уплаты за хеджирование доллара дают меньше. Разворот уже начался этим летом: казначейские облигации впервые за всю историю превзошли кэри-трейд во второй раз. Для сравнения: в августе 2024 года одна лишь ставка Банка Японии на 0,25% вызвала падение Nikkei на 12% за один день, а требования о дополнительной марже ударили по всем рынкам мира в течение 48 часов. Представьте, насколько велико кредитное плечо этих сделок. Если вы начали торговать 30 лет назад, вы никогда не видели, чтобы Япония платила 3%. Сегодня утром вы это увидели. Глобальный кризис уже наступил.