Уолш сменил позицию на более жесткую на встрече в Джексон-Холле, вероятность повышения ставки CME в сентябре выросла с примерно 40% на прошлой неделе до примерно 57% — в краткосрочной перспективе рисковые активы действительно испытывают давление. Однако я считаю, что сейчас не стоит быть чрезмерно пессимистичным — по крайней мере, есть три важных момента: Во-первых, 57% — это лишь вероятность, а не гарантия, что повышение ставки в сентябре уже неизбежно. Нефтяная статистика 4 сентября и CPI 11 сентября остаются ключевыми окнами для переназначения ожиданий. Если данные по занятости и инфляции не поддержат ожидания повышения ставки, текущие 57% могут быстро снизиться. Во-вторых, между ФРС и Министерством финансов существуют определенные политические противоречия. 19 августа Минфин объявил о расширении объема репо-операций по долгосрочным казначейским облигациям, одной из целей которого является улучшение спроса на долгосрочные облигации и снижение процентных ставок. Если ФРС в этот момент действительно перейдет к повышению ставок и общие процентные ставки снова вырастут, это может частично нивелировать усилия Минфина по снижению стоимости финансирования. Таким образом, остается неопределенность: будет ли в сентябре повышение ставки, сохранение текущего уровня или лишь жесткая риторика для поддержания финансовых условий. В-третьих, и это, на мой взгляд, наиболее важный момент: капитал не покидает криптовалютный рынок. На прошлой неделе чистый приток в BTC ETF составил около 924 млн долларов, в ETH ETF — около 824 млн долларов. Приток в ETH приблизился к уровню BTC, что также свидетельствует о том, что институциональные инвесторы по-прежнему ожидают дальнейшего роста. В то же время объем стабильных монет продолжает расти примерно на 0,47%. Даже в день выступления Уолша чистый отток из спотовых BTC ETF составил лишь около 200 млн долларов — никакого панического оттока капитала не наблюдалось. Таким образом, сейчас ситуация скорее такова: Макроэкономика внезапно стала жестче → рынок переназначает ожидания повышения ставок → краткосрочное давление на рисковые активы. Однако на стороне ликвидности пока не наблюдается явного ухудшения — фундаментальные основы криптовалютного тренда пока не разрушены. Поэтому мое мнение: краткосрочные колебания и коррекция заслуживают внимания, но пока нет оснований сразу объявлять разворот рынка из-за 57%-й вероятности повышения ставки. Далее следует внимательно отслеживать данные по занятости и CPI. Если данные продолжат укреплять ожидания повышения ставки — необходимо своевременно снижать позиции и устанавливать стоп-лоссы; если же последующие данные снова ослабят ожидания повышения ставки — эта коррекция может стать наблюдательным окном для следующего цикла роста.